Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Check Point. Мы ожидаем сохранения значительного спроса на продукты компании в области кибербезопасности, а также рассчитываем на дальнейшее усиление ее позиций в таких быстрорастущих секторах, как решения для облачных хранилищ данных, интернета вещей. Между тем акции Check Point заметно выросли в последние месяцы, и потенциал их дальнейшего укрепления представляется уже ограниченным.
|
CHKP.O |
Держать |
||||
|
Целевая цена (дек. 2022 г.), $ |
135,8 |
||||
|
Текущая цена*, $ |
132,4 |
||||
|
Потенциал роста |
2,6% |
||||
|
ISIN |
IL0010824113 |
||||
|
Капитализация, млрд $ |
17,6 |
||||
|
EV, млрд $ |
13,8 |
||||
|
Количество акций, млн |
132,8 |
||||
|
DY |
– |
||||
|
Финансовые показатели, млн $ |
|||||
|
Показатель |
|
2020 |
2021 |
2022П |
|
|
Выручка |
2065 |
2167 |
2288 |
||
|
Скорр. EBITDA |
1054 |
1070 |
1123 |
||
|
Скорр. чистая прибыль |
963 |
942 |
975 |
||
|
Скорр. EPS, $ |
6,78 |
7,02 |
7,28 |
||
|
Показатели рентабельности, % |
|||||
|
Показатель |
|
2020 |
2021 |
2022П |
|
|
Маржа EBITDA |
51,0 |
49,4 |
49,1 |
||
|
Чистая маржа |
46,6 |
43,5 |
42,6 |
||
|
ROE |
27,4 |
27,3 |
28,1 |
||
Мы понижаем рекомендацию по акциям Check Point до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену на конец 2022 г. на уровне $ 135,8, что предполагает апсайд 2,6%. С момента нашей прошлой рекомендации акции компании подорожали на 16%, и мы считаем, что потенциал их роста уже почти исчерпан.
Check Point Software Technologies — одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности.
Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей.
Устойчивый спрос на решения для киберзащиты позволяет Check Point демонстрировать в целом неплохие финпоказатели. Так, выручка в IV квартале 2021 г. выросла на 4,1% г/г, до $ 599,1 млн, скорректированная чистая прибыль — на 3,7%, до $ 2,25. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели рентабельности. Баланс Check Point остается прочным — на счетах компании находятся $ 3,78 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки дает компании возможность направлять весомые средства на выплаты акционерам и позволяет ожидать усиления активности в области M&A.
Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, как один из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы продолжить выигрывать от развития данного тренда. Хотя намерение компании увеличить расходы на продвижение, маркетинг своих продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к некоторому ослаблению показателей прибыльности.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2022 г. относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд лишь 2,6%.
Главные риски связаны с предстоящим ужесточением монетарной политики Федрезерва, что может усилить волатильность акций технологических компаний. Кроме того, мировой рынок решений кибербезопасности сильноконкурентный, и если Check Point в предстоящие годы продолжит демонстрировать невысокие темпы роста выручки, то это может привести к дальнейшей потере компанией доли рынка.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.02.2022.
Аналитический обзор от 23 сентября 2021 г.
