После коррекции акции Caterpillar восстановили потенциал роста

Со времени публикации нашей аналитической записки в январе акции Caterpillar совершили ожидаемую коррекцию и, по нашему мнению, к настоящему моменту восстановили потенциал роста. Бизнес компании остается устойчивым, поскольку мировые инвестиции в инфраструктурные проекты для поддержания экономического роста и создания новых рабочих мест, а также глобальный тренд на декарбонизацию будут способствовать росту спроса на технику и оборудование Caterpillar в течение следующих 3–5 лет.

CAT		Покупать
Целевая цена (дек 2023 г.)		USD 288
Текущая цена*		USD 244
Потенциал роста		18%
ISIN		US1491231015
Капитализация, млрд $		127,2
EV, млрд $		157,2
Количество акций, млн		520,4
Free float		99,8%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель	2022	2023П	2024П
Выручка	59,4	64,1	65,6
EBITDA	11,3	12,0	12,4
Чистая прибыль	7,6	8,3	8,5
EPS, $	12,6	15,5	16,7
Дивиденд, $	4,62	5,01	5,39
Показатели рентабельности
Показатель	2022	2023П	2024П
Маржа EBITDA	19,1%	18,7%	18,8%
Чистая маржа	12,7%	12,9%	12,9%
ROE	46,7%	51,1%	46,0%

Мы повышаем рейтинг по акциям Caterpillar до «Покупать» с «Держать» и подтверждаем целевую цену $ 288 на конец 2023 года. В прошлой записке от 17 января 2023 года мы видели ограниченный потенциал для роста после ралли в октябре — январе и предполагали возможность коррекции. Эта коррекция произошла, и теперь апсайд к текущей цене акций составляет 18%.

Caterpillar — ведущий мировой производитель техники и оборудования для горнодобывающей, нефтегазовой, строительной, железнодорожной и промышленной отраслей.

Основным драйвером роста остается увеличение инвестиций в инфраструктуру США после принятия законопроекта о развитии инфраструктуры объемом более $ 1 трлн и закона о снижении инфляции на сумму $ 369 млрд.

Caterpillar предлагает широкую линейку энергосистем и установок на базе водородных топливных элементов, помогая клиентам из различных секторов экономики достигать целевых показателей по выбросам.

Caterpillar будет выигрывать за счет роста инвестиций в Европе на строительство терминалов СПГ и модернизацию нефтеперерабатывающих заводов, чтобы позволить странам — членам ЕС перейти на нероссийские ископаемые виды топлива.

Портфель заказов Caterpillar на конец 4К 2022 вырос на $ 7,4 млрд г/г, что будет обеспечивать стабильный спрос на продукцию компании в течение нескольких следующих кварталов.

Дилеры Caterpillar увеличили запасы продукции в 4К 2022 на $ 700 млн к/к, что свидетельствует об ожиданиях высокого спроса на технику и оборудование компании в будущем.

Сильные финансовые показатели. Выручка Caterpillar по итогам 2022 года повысилась на 17% г/г, до $ 59,4 млрд, включая $ 800 млн, полученных от продаж через ее дилерскую сеть. Положительный эффект на выручку компании оказал рост цен реализации и увеличение объема продаж во всех подразделениях. Операционная прибыль выросла на 15% г/г, до $ 7,9 млрд, EPS — на 7% г/г, до $ 12,64.

Дивидендный аристократ. Caterpillar на протяжении 28 лет регулярно выплачивает и повышает дивиденды. Объем выплат за 2022 год составил $ 2,4 млрд, или $ 4,62 на акцию с доходностью 1,9%.

По нашим оценкам, акции Caterpillar имеют потенциал роста на 18%. Анализ стоимости по мультипликаторам EV/EBITDA 2023E, P/E 2023Е, EV/S 2023E и P/S 2023E относительно аналогов предполагает таргет $ 288.

Ключевыми рисками мы видим ухудшение глобальной экономической конъюнктуры, усиление геополитической напряженности и торговой конфронтации между США и Китаем, дефицит рабочей силы, неблагоприятные воздействия от колебания валютных курсов.

Аналитический отчет от 17 января 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.02.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.