|
Pfizer Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 39 |
|
Текущая цена: |
$ 35,06 |
|
Потенциал роста/снижения: |
11,2% |
Краткое описание эмитента
- Pfizer – одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
- Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:
— Болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски;
— Воспалительные заболевания и иммунология;
— Неврология и болевые синдромы;
— Онкология;
— Редкие заболевания;
— Вакцины
- Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов самой разнообразной специфики. Среди самых известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Lipitor, Prevnar, Viagra и многие другие. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких, как лечение синдрома Альцгеймера и рака.
- Акции Pfizer в последние 3 месяца незначительно опережают рынок по доходности, но у нас есть основания считать, что в долгосрочной перспективе инструмент более существенно опередит рынок и принесет достойную с точки зрения консервативного инвестора доходность.
- После рассмотрения опубликованного компанией отчета за третий квартал мы по-прежнему считаем акции Pfizer недооцененными с фундаментальной точки зрения, и потенциал их роста на ближайший год может составить порядка 11,2%.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US7170811035 |
||
|
Рыночная капитализация |
$208,79 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$238,51 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
5,7% |
||
|
6М |
3,8% |
||
|
5Y |
41% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2015 |
2016 |
||
|
Выручка |
48,85 |
52,83 |
|
|
EBITDA |
19,73 |
20,42 |
|
|
Чистая прибыль |
6,96 |
7,24 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
1,11 |
1,17 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2015 |
2016 |
||
|
Маржа EBIT DA |
40,38% |
38,65% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
14,24% |
13,70% |
|
Финансовые результаты и факторы роста
Pfizer является настоящим гигантом американской и мировой фармацевтической индустрии, и акции этой компании издавна пользуются уважением консервативных инвесторов, заинтересованных в хороших дивидендах и умеренном, но достойном росте инструмента в долгосрочной перспективе вне зависимости от политических или экономических пертурбаций.
По итогам третьего квартала выручка Pfizer увеличилась на 1% г/г до $13,17 млрд, что совпало с усредненными ожиданиями на Уолл-Стрит. При этом выручка от подразделения «инновационное здоровье» возросла на 10,7%, а выручка онкологического сегмента подскочила на 46% до $1,616 млрд. Чистая прибыль более чем удвоилась и составила $2,84 млрд, а в расчете на акцию составила 67 центов и на 2 цента превысила ожидания рынка.
При этом компания уточнила прогнозы по выручке на 2017 год с $52-54 млрд до диапазона $52,4- 53,1 млрд, а прогнозы по прибыли на акцию слегка повысила – с $2,54-2,60 до $2,58-2,62.
Мы считаем, что опубликованная квартальная отчетность Pfizer отражает успехи фармагиганта в плане замещения сокращающейся выручки от препаратов с истекающими патентами быстрорастущей выручкой от наименований в инновационных и перспективных сегментах медицины, в особенности речь идет об онкологическом.
В частности, динамика продаж препаратов «инновационного» направления Ibrance, Eliquis и Xeljanz и некоторых других наименований позволили общей выручке показать положительное изменение г/г, что можно считать вполне достойным результатом для компании в условиях истекающих патентов.
Вместе с тем, истечения патентов угрожают навредить бизнесу Pfizer в меньшей степени, чем многим другим представителям сектора, поскольку в ближайшие 5 лет компания намерена получить 25-30 одобрений новых препаратов, в т.ч., 15 из них способны стать блокбастерами. Мы по-прежнему считаем, что в долгосрочной перспективе Pfizer сумеет успешно перестроить свою выручку в сторону преобладания продаж более новых и инновационных препаратов, и расцениваем данный актив как вложение для консервативных инвесторов, не гонящихся за сверхвысокой доходностью. Вложения в Pfizer часто относят к категории «купил и забыл».
Источник – Thomson Reuters (за оставшиеся кварталы 2017 года – прогнозные величины)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и сектору наглядно демонстрирует сохранение фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
|
Pfizer Inc |
4.56 |
11.67 |
25.44 |
13.62 |
3.57 |
3.99 |
13.47 |
|
Eli Lilly and Co |
4.31 |
15.61 |
39.02 |
15.06 |
6.06 |
4.02 |
17.95 |
|
Merck & Co Inc |
4.11 |
9.40 |
53.41 |
14.72 |
3.81 |
3.77 |
13.54 |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
4.98 |
13.99 |
24.26 |
18.71 |
6.83 |
4.91 |
19.29 |
|
Novartis AG |
4.79 |
16.59 |
29.41 |
16.90 |
2.66 |
4.37 |
|
|
Sanofi SA |
3.04 |
10.65 |
21.98 |
13.07 |
1.77 |
2.83 |
13.88 |
|
GlaxoSmithKline PLC |
2.80 |
7.78 |
28.57 |
9.48 |
51.60 |
2.22 |
12.84 |
|
AstraZeneca PLC |
4.57 |
11.74 |
21.87 |
27.21 |
6.20 |
3.89 |
17.92 |
|
Johnson & Johnson |
5.32 |
15.08 |
24.22 |
18.08 |
5.20 |
5.03 |
17.99 |
|
Peer Median |
4.44 |
12.86 |
26.42 |
15.98 |
5.63 |
3.95 |
17.92 |
|
Pharmaceuticals |
7.99 |
12.43 |
24.26 |
14.66 |
3.23 |
8.35 |
17.40 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-2.6% |
10.2% |
3.9% |
17.3% |
57.6% |
-0.9% |
33.0% |
|
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору |
75.3% |
6.5% |
-4.6% |
7.6% |
-9.6% |
109.4% |
29.1% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике сохраняется восходящий тренд, пока по-прежнему не подвергающийся сомнению, и у нас на данном этапе нет оснований ожидать смены тренда.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением на долгосрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $39 на ближайший год с рекомендацией «покупать».