|
Pfizer,Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$45 |
|
Текущая цена |
$ 38,35 |
|
Потенциал роста |
17,3% |
* Pfizer — одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US7170811035 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$ 213,75 млрд |
|||
|
EnterpriseValue(EV) |
$ 256,02 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
1М |
11,1% |
|||
|
6М |
2,0% |
|||
|
YTD |
-2,1% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
|
Показатель |
2019 |
2018 |
||
|
Выручка |
52,55 |
51,75 |
||
|
EBITDA |
23,04 |
21,58 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
1,72 |
2,86 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
Показатель |
2019 |
2018 |
||
|
Маржа EBITDA |
42,94% |
41,71% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
20,79% |
31,45% |
||
* Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:
— болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски;
— воспалительные заболевания и иммунология;
— неврология и болевые синдромы;
— онкология;
— редкие заболевания;
— вакцины.
* Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Среди наиболее известных наименований препаратов Pfizer — Celebrex, Diflucan, Enbrel, Ibrance, Prevnar и др. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких как лечение рака.
* Компания Pfizer совместно с BioNTech разрабатывает вакцину от коронавируса, которая имеет высокие шансы на одобрение регулятивными органами для полномасштабного применения в США.
* Акции Pfizer находятся в числе наших рекомендаций с рейтингом «Покупать» как консервативное долгосрочное вложение. За последний месяц, в частности, бумага принесла доходность в размере 11,1%.
* После рассмотрения опубликованного компанией отчета за второй квартал мы по-прежнему считаемакции Pfizerпривлекательными для вложений и недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Pfizerрекомендацию «Покупать».
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам второго квартала выручка фармгиганта уменьшилась на 11% г/г, до $ 11,8 млрд, и на $ 250 млн превысила усредненные прогнозы, при этом скорректированная прибыль на акцию составила 78 центов и оказалась на 12 центов выше ожиданий.
* Столбцы синего цвета — прогнозные значения, ThomsonReuters
В частности, выручка от препаратов по направлению внутренней медицины возросла на 2%, до $ 2,28 млрд, от онкологического направления — увеличилась на 18%, до $ 2,65 млрд, выручка от больничного направления снизилась на 2%, до $ 1,79 млрд.
Продажи препарата Ibrance увеличились на 7%, до $ 1,35 млрд, Eliquis — на 17%, до $ 1,27 млрд, Prevnar 13 / Prevenar 13 — уменьшились на 5%, до $ 1,12 млрд, Xeljanz — возросли на 4%, до $ 635 млн, Lyrica — сократились на 70%, до $ 349 млн.
Примечательно, что Pfizer, несмотря на пандемию коронавируса, повысила свои прогнозы на текущий год: по чистой прибыли на акцию с диапазона $ 2,82–2,92 до $ 2,85–2,95, а по выручке — с диапазона $ 48,5–50,5 млрд до $ 48,6–50,6 млрд.
Отчетность Pfizer за второй квартал оправдала наши оптимистичные ожидания, несмотря на масштаб последствий пандемии для американской экономики. Ситуация с COVID-19 оказала минимальное негативное воздействие на бизнес фармгиганта — чистый отрицательный эффект пандемии на выручку компании во втором квартале составил всего $ 500 млн, или 4%, и был обусловлен, главным образом, отказом американцев от плановых медицинских осмотров педиатрами и терапевтами и снижением спроса на некоторые виды продукции в Китае.
Мы высоко оцениваем кризисоустойчивость Pfizer в беспрецедентных условиях и считаем, что стабильность финансовых результатов компании будет по достоинству оценена и инвесторами.
Ранее в этом году Pfizer сообщила о начале совместного проекта BioNTech по разработке вакцины от COVID-19, а в конце июля глава компании Альберт Бурла (Albert Bourla) заявил о планах добиться нового рассмотрения результатов испытаний экспериментальной вакцины BNT162b2 регулятивными органами уже в октябре. К концу августа вакцина будет введена большинству из 30 000 участников клинических испытаний, а предварительные данные о реакции иммунитета появятся в конце сентября или начале октября.
Руководство фармгиганта отметило, что есть вероятность недолгосрочного эффекта от вакцины и не исключается сценарий с необходимостью регулярно прививаться от коронавируса для постоянного наличия защитных антител. Правительство США приобретет 100 млн доз вакцины у Pfizer на общую сумму $ 1,95 млрд в случае получения надлежащего регулятивного одобрения. Таким образом, стоимость одной дозы составит $ 19,5, а двойной вакцинации — $ 39.
В остальном стоит отметить, что независимо от ситуации с коронавирусом и вакциной от него в линейке экспериментальных препаратов у Pfizer имеется ряд перспективных наименований, многие из которых способны стать блокбастерами и могут выйти на рынок в ближайшие годы. За последний год компания уже получила хорошие известия от регулятивных органов — в США одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы, «зеленый свет»дали и препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких, а в марте FDAприняла на рассмотрение результаты третьей фазы исследований совместного с Eli Lilly препарата Tanezumab для пациентов с хронической болью из-за остеоартрита.
Суммируя вышесказанное, мы по-прежнему считаем акции Pfizerподходящим вложением для инвесторов, заинтересованных в стабильных активах в неспокойные времена на рынках.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Pfizerс медианными среди компаний-конкурентов и по сектору демонстрирует сохранение фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги по отношению к основным конкурентам.
|
Компания |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/Sales |
P/E Forward |
|
Pfizer, Inc. |
14,01 |
15,19 |
3,28 |
4,21 |
14,74 |
|
AstraZeneca PLC |
70,05 |
41,12 |
12,29 |
5,85 |
24,77 |
|
Eli Lilly and Co |
24,87 |
23,02 |
35,72 |
6,37 |
19,87 |
|
Johnson & Johnson |
26,43 |
18,71 |
6,16 |
4,82 |
17,28 |
|
Merck & Co, Inc. |
20,00 |
16,26 |
7,95 |
4,41 |
14,82 |
|
Novartis AG |
27,04 |
14,34 |
3,61 |
4,22 |
14,35 |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
73,05 |
12,65 |
2,68 |
4,31 |
8,59 |
|
GlaxoSmithKline PLC |
11,92 |
8,21 |
5,78 |
2,27 |
13,31 |
|
Peer Median |
26,43 |
16,26 |
6,16 |
4,41 |
14,82 |
|
Pharmaceuticals |
19,25 |
12,07 |
1,63 |
4,72 |
17,74 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
88,6% |
7,0% |
88,0% |
5,0% |
0,5% |
|
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору |
37,4% |
-20,5% |
-50,3% |
12,3% |
20,4% |
Источник:Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике имеет место среднесрочный восходящий тренд, и на данном этапе отсутствуют признаки его исчерпания или разворота.
Источник:Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizerдобротным вложением для консервативно настроенных инвесторов на долгосрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $45 на ближайшие 12 месяцев с рекомендацией «Покупать».