|
Palo Alto Networks Inc. |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$ 185 |
|
Текущая цена |
$ 169,32 |
|
Потенциал роста |
9,3% |
Краткое описание эмитента
- Palo Alto Networks – базирующаяся в Калифорнии ИТ-компания, предоставляющая решения для кибербезопасности предприятий, организаций и правительственных ведомств.
- Рыночная капитализация Palo Alto составляет $15,6 млрд, за последние 6 месяцев акции компании подорожали на 31% — с существенным опережением индекса S&P 500, который за тот же период вырос на 13,7%.
- Платформа безопасности, разработанная Palo Alto Networks, состоит из трех элементов – фаервол, продвинутая защита конечных точек и облако выявления киберугроз. Фаервол обеспечивает визуальный интерфейс и возможность контроля пользователем, а также защиту от киберугроз сетевого происхождения; вторая составляющая предотвращает кибератаки, осуществляемые посредством вредоносного кода или за счет слабых мест программного обеспечения; третий компонент платформы обеспечивает превентивные меры против кибератак и предоставляет антивирусное программное обеспечение как услугу (SaaS).
- Расходы компаний на решение проблем кибербезопасности в ближайшие годы, как ожидается, будут динамично расти в связи с недавними вирусными атаками глобального масштаба, и выручка Palo Alto будет демонстрировать рост в ногу с этой тенденцией.
- Акции Palo Alto Networks за период с нашей первоначальной рекомендации (в конце июля) принесли доходность в размере 21,4%.
- После рассмотрения отчетности Palo Alto за второй фискальный квартал мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными.
Мы присваиваем акциям Palo Alto Networks рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US6974351057 |
|
|
Рыночная капитализация |
$15,56 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$14,46 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
12,4% |
|
|
6М |
31% |
|
|
12М |
10% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Выручка |
1,54 |
1,95 |
|
EBITDA |
-0,15 |
-0,12 |
|
Чистая прибыль |
-0,21 |
-0,21 |
|
Прибыль на акцию, $ |
-2,38 |
-2,32 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Маржа EBIT DA |
-8,26 |
-6,05 |
|
Маржа чистой прибыли |
-13,78 |
-10,6 |
Факторы роста
Наше внимание эта компания привлекла в процессе поиска перспективных вложений в сегменте кибербезопасности на американском рынке. События прошлого года показали, насколько оправданными являются вложения бизнеса и государственных учреждений в безопасность своих ИТ-систем. Достаточно вспомнить такие события, как волна атак WannaCry — вредоносной программы, сетевого червя и программы-вымогателя денежных средств, поражающей компьютеры на операционной системе Microsoft Windows. WannaCry шифрует хранящиеся на компьютере файлы и требует выкуп за их расшифровку. Распространение этой вредоносной программы началось 12 мая прошлого года в Испании, а затем перешло на другие страны, нанеся значительный урон пользователям в России и Украине. От сетевого червя пострадало более полумиллиона компьютеров, принадлежащих физическим лицам, организациям и госучреждениям в более чем 150 странах мира. От атаки пострадала британская национальная система здравоохранения NHS, а также такие крупные компании, как FedEx и Renault. Воздействию вируса подверглись и российские банки. Немалый ущерб компаниям в разных странах нанес и вирус Petya, атаковавший, в частности, сети Mondelez International и Reckitt Benckiser.
По некоторым прогнозам, мировые расходы на борьбу с киберпреступностью в ближайшие 5 лет превзойдут $1 трлн, и у Palo Alto Networks есть все шансы получить свою долю этих потенциальных потоков выручки, ведь продукты компании имеют хорошую репутацию на рынке и пользуются спросом. В частности, согласно данным «магического квадранта» исследовательской фирмы Gartner, на рынке фаерволов корпоративного класса за 2017 год Palo Alto Networks в шестой раз подряд оказалась в разделе лидеров. В отчете говорилось о том, что в сегменте корпоративных межсетевых экранов Palo Alto располагает высоким уровнем удовлетворенности клиентов своими решениями для бизнеса.
Компании за квартал удалось заполучить около 3000 новых клиентов, общее число которых в глобальном масштабе достигло 48 000 (для сравнения, кварталом ранее компания привлекла 2500 новых клиентов). Кроме того, топ-менеджмент компании сообщил, что уже более десятка клиентов используют новый облачный сервис GlobalProtect Cloud Service, а в среднесрочной перспективе их количество может исчисляться уже сотнями и дополнительно усилить потоки выручки Palo Alto.
Финансовые результаты
Квартальная выручка Palo Alto Networks увеличилась на 28,3% г/г до $542,4 млн и превзошла усредненные прогнозы на $17,42 млн. Объем выставленных счетов на оплату по заказам составил $674,6 млн и оказался на 20% больше, чем на аналогичный период годом ранее. Выручка от продажи продуктов возросла на 20% г/г до $202,2 млн, а от подписки и услуг поддержки – на 34% до $340,2 млн.
Чистый квартальный убыток Palo Alto Networks составил $34,9 млн по сравнению с $60,6 млн годом ранее, при этом компания получила одномоментный выигрыш в размере $6,2 млн в связи с налоговой реформой в США. В скорректированном виде (за вычетом влияния налоговой реформы) прибыль на акцию составила 86 центов и на 7 центов превзошла усредненные прогнозы.
Источник – Thomson Reuters
Как мы и предполагали, рост спроса на продукты и услуги в сфере кибербезопасности в глобальном масштабе поспособствовал динамичному расширению выручки Palo Alto Networks, и обнародованные компанией прогнозы на фискальный 2018 год оказались заметно впереди усредненных ожиданий рынка.
Мы положительно оцениваем опубликованный компанией квартальный отчет, который более чем оправдал наши оптимистичные ожидания, связанные с вышеупомянутым фактором. Волна атак вредоносных программ побудила фирмы и государственные учреждения в прошлом году совершенствовать свои системы ИТ-безопасности, и это закономерно отразилось на финансовых результатах Palo Alto Networks.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Текущая картина с основными мультипликаторами по Palo Alto выглядит смешанной, однако совокупность фундаментальных факторов и перспектив позволяет нам по-прежнему считать акции рассматриваемой компании умеренно недооцененными рынком.
|
Компания |
EV/S |
P/CF |
P/S |
|
Palo Alto Networks Inc |
7.80 |
16.57 |
8.32 |
|
Check Point Software Technologies Ltd |
8.57 |
16.00 |
9.33 |
|
Fortinet Inc |
5.19 |
16.27 |
6.07 |
|
FireEye Inc |
3.98 |
176.01 |
4.13 |
|
Symantec Corp |
4.22 |
16.46 |
3.57 |
|
Ebix Inc |
8.70 |
33.03 |
7.87 |
|
Cyberark Software Ltd |
5.44 |
21.39 |
6.60 |
|
Trend Micro Inc |
4.75 |
18.30 |
5.77 |
|
Splunk Inc |
10.66 |
61.06 |
11.57 |
|
ServiceNow Inc |
14.03 |
43.14 |
14.35 |
|
Proofpoint Inc |
9.18 |
31.65 |
9.44 |
|
Peer Mean |
7.28 |
44.63 |
7.70 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-6.7% |
169.4% |
-7.6% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акций Palo Alto в прошлом году пробила «нисходящий клин», и потенциал укрепления цены в среднесрочной перспективе может сохраняться с учетом того, что все еще остается расстояние до исторических максимумов.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы рекомендуем держать акции Palo Alto Networks в портфелях и устанавливаем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на уровне $185.