Большинство инвесторов отдают предпочтение финансовым инструментам, позволяющим получить высокую доходность при ограниченном уровне риска. На биржах, в частности на Московской (MOEX), к таким относятся контракты, торгуемые на срочном рынке. Один из их видов — биржевые опционы.

Что такое опцион

Опцион — это срочный, то есть имеющий заранее определенный срок исполнения, контракт, который предоставляет покупателю право на приобретение/продажу базового актива по оговоренной в момент заключения цене.

Такое определение указывает на основные свойства инструмента:

• Опцион работает с базовым активом (БА), по которому будет совершена основная сделка. Это означает, что он относится к производным инструментам. Базовыми активами для всех торгуемых на Мосбирже опционов выступают фьючерсы на индексы, акции российских компаний, валюты, нефть, драгоценные металлы (золото и серебро).
• Покупатель получает право осуществить сделку с базовым активом, но не обязан делать это. Отсюда и название инструмента — опцион, произошедшее от латинского optio («выбор, желание»).
• В момент совершения покупки фиксируется цена strike (страйк), по которой после истечения времени действия будет заключена конечная сделка между покупателем и продавцом (или формула для ее расчета).
• Срок действия контракта — время экспирации определяет момент исполнения итоговой сделки.

Таким образом, покупатель опциона на Московской бирже получает право в момент экспирации купить или продать выбранный фьючерс по цене страйк. При этом он уплачивает премию.

Важное замечание! Опцион также можно продать, но продавец, в отличие от покупателя, не получает право, а принимает на себя обязанность заключить сделку с заданным спецификацией объемом БА в момент экспирации. Именно продавцу поступает уплаченная покупателем премия.

Спецификацию контракта, то есть все его параметры (базовый актив, объем, страйк , время экспирации) задает биржа. Единственное условие, которое устанавливают стороны (продавец и покупатель), — это премия (цена, по которой производится покупка).

Виды опционов

Опционы в биржевой практике различают по нескольким характеристикам.

По типу итоговой операции с базовым активом

Трейдерам на бирже доступны следующие типы:

• Call (колл, на покупку). Контракт фиксирует право купить в момент экспирации базовый актив по заранее оговоренной цене (страйк). Как правило, приобретается в расчете на рост цены.
• Put (пут, на продажу). Закрепляет право на продажу базового актива по цене страйка. Покупатель приобретает контракт в расчете на падение цены.

Естественно, продавец действует из противоположных соображений, продавая контракт колл в расчете, что прибыль принесет исполнение контракта ниже цены страйк, и пут — в расчете на исполнение выше страйка.

По исполнению

На биржах торгуются два вида опционов:

1. Европейский — исполнение контракта возможно только в дату экспирации.
2. Американский — погашение возможно в любой момент до наступления даты экспирации.

На Московской бирже все опционы американские.

По действию при исполнении

Как и фьючерсы, опционы могут быть:

• Поставочными — при исполнении покупатель может получить, а продавец обязан предоставить оговоренный объем базового актива.
• Расчетными — вместо передачи реальных активов, расчеты между продавцом и покупателем проводятся в денежном эквиваленте.

Все опционы Московской биржи поставочные (за исключением квартальных — они расчетные), то есть при их исполнении покупатель получает право купить или продать соответствующий фьючерс, а продавец — предоставить или выкупить его по оговоренной цене.

По методу расчетов

Различают контракты:

• Обычные (немаржируемые, с уплатой премии). Уплата покупателем премии продавцу производится сразу при заключении контракта.
• Маржируемые, или фьючерсного типа. Отличаются отложенной оплатой — на счетах покупателя и продавца резервируются суммы гарантийного обеспечения, а удержание/зачисление средств производится частями в виде вариационной маржи в каждую клиринговую сессию.

Московская биржа перешла на торговлю только маржируемыми опционами.

К сведению! Вид заключенного контракта, цена страйк, время экспирации кодируются биржей. Спецификация кодов приведена на странице официального сайта MOEX.

По времени действия

Московская биржа предлагает опционы:

• недельные (время экспирации — каждый четверг);
• месячные;
• квартальные.

Такие интервалы действия показывают, что инструмент мало подходит для долгосрочного инвестирования. Зато как средство хеджирования позиций и быстрого извлечения прибыли с минимальными рисками он незаменим.

Принцип торговли опционами на бирже

Трейдер на биржевых опционных торгах может выполнить четыре основных действия для заключения сделки:

• купить опцион колл (на покупку базового актива);
• купить опцион пут (на продажу базового актива);
• продать контракт колл;
• продать контракт пут.

Принципиально его действия выглядят следующим образом:

1. Выбрать базовый актив, время экспирации, направление;
2. Купить опцион;
3. Уплатить премию продавцу;
4. Ожидать наступления времени экспирации, контролируя цену базового актива.

Есть четыре варианта завершения контракта:

1. В момент экспирации разница между текущей ценой базового актива и ценой страйк превышает уплаченную премию. Производится исполнение — автоматическое или по заявке покупателя. Последний получает оговоренный объем БА с явной прибылью (размер последней ничем не ограничен).
2. Аналогичный случай, но потенциальная прибыль не покрывает размер премии. Естественно, покупателю выгодно исполнение контракта, минимизирующее убыток.
3. Ко времени экспирации разница между ценами актива (текущей и страйк) приносит потенциальный убыток в дополнение к уже уплаченной премии. Покупатель отказывается от исполнения, получая фиксированный убыток (сумму премии).
4. Рыночная цена БА приносит покупателю потенциальную прибыль до наступления времени экспирации. Если опцион американский (а именно такие торгуются на MOEX), его можно исполнить досрочно, зафиксировав прибыль.

С точки зрения продавца все выглядит проще: он получает премию и ожидает исполнения контракта покупателем. При этом на его счетах резервируется оговоренный спецификацией объем БА.

Порядок расчетов по маржируемым контрактам несколько отличается, но для рядового инвестора это не имеет решающего значения. Серьезно затрагивает такая схема только трейдеров, активно использующих значительные объемы срочных инструментов. При этом в некоторых случаях объемы зарезервированного гарантийного обеспечения могут превышать потенциальную прибыль. Однако для упрощения учета и расчетов (за счет единообразия с фьючерсами) такой подход выглядит практичнее.

Пример торговли опционами

Иллюстрируют сказанное такие примеры покупки колл-контракта.

Трейдер покупает опцион SR27750BD1E на фьючерс на акции Сбербанка со страйком 27 750 руб, и временем экспирации 28.04.2021. Премия на момент заключения контракта составила 150 руб.

1. На момент экспирации цена актива составляет 28 950 руб. Соответственно, покупатель получает этот фьючерс за 27 750 руб. и, соответственно, потенциальную прибыль 1 200 руб. За вычетом премии прибыль составит 1 050 руб. Аналогичный убыток несет продавец.
2. Цена актива на момент исполнения контракта составляет 27 850 руб. Потенциальная прибыль 100 руб., что не покрывает премию. При экспирации убыток покупателя составит 50 руб. (меньше уплаченной премии).
3. В день экспирации котировка фьючерса находится на уровне 26 500 руб. Потенциальный убыток составит 1 250 руб. (1 400 с учетом премии). Отказавшись от исполнения, трейдер несет убыток в размере премии — 150 руб.
4. За неделю до экспирации цена на фьючерс взлетает до 29 500 руб. Потенциальная прибыль инвестора составляет 1 850 руб. (2 000 руб. разница в ценах — 150 руб. премия). Не будучи уверенным в дальнейшем росте котировок, трейдер подает заявку на досрочное исполнение, фиксируя этим прибыль.

Таким образом, использование опционов открывает перед инвесторами широкие перспективы. Но не стоит забывать о рисках. Особенно для продавцов опционов. Поэтому для изучения механизма торговли опционов эксперты рекомендуют начинать с их приобретения. Тогда убытки можно минимизировать, отказавшись от совершения сделки.