Название компании: Northann
Индустрия: 3D-печать в строительстве
Год основания: 2013
Дата размещения: 26 сентября 2023 года
Дата старта торгов: 27 сентября 2023 года
Биржа: NYSE
Тикер: NCL
Цена размещения: $3-5
Объем размещения: 3,0 млн обыкновенных акций (3,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 23,0 млн обыкновенных акций (23,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $12 млн по средней цене заявленного диапазона $4 ($13,8 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: приобретение недвижимости и оборудования в США (45%); на общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%); разработку продукта (5%); маркетинг (10%).
Оценка капитализации компании: $92 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO Northann не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты
Андеррайтеры: Craft Capital Management LLC
Проспект эмиссии
Официальный сайт компании
Деятельность компании
Northann – американский производитель экологичных изделий для дома. Компания использует аддитивные технологии, известные как 3D-печать, для производства и реализации высококачественных напольных покрытий, стеновых панелей и декоративных панно для клиентов из Северной Америки (преимущественно США и Канада), Европы и других регионов под торговой маркой Benchwick. По итогам 6 месяцев 2023 года доля выручки компании от продаж в США, Канаде и Европе составила 96,63%, 2,67% и 0,7%, соответственно.
На момент публикации проспекта IPO дочерние компании NBS, NCP и Crazy Industry обладают более 60 выданными или находящимися на рассмотрении патентами.
Northann является единственным представителем в индустрии декора для дома, который использует технологию 3D-печати для производства виниловых напольных покрытий. В будущем компания планирует применять технологию 3D-печати для большего количества напольных покрытий, таких как паркет и ламинат, а также для производства корпусной и другой мебели.
Перспективы рынка
Согласно отчету Maximize Market Research, глобальный рынок домашнего декора в 2020 году оценивался в $665,63 млрд, ожидается, что к 2029 году он увеличится до $903,98 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,9%.
При этом отдельно мировой рынок напольных покрытий в 2022 году превысил $440 млрд и, по оценкам Global Market Insights, к 2032 году превысит $728,71 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 4%.
Рынок напольных покрытий в Северной Америке в 2020 году превысил $38,75 млрд, и ожидается, что к 2027 году он достигнет $54,89 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 5,1%.
Финансовые результаты
Выручка компании за 6 месяцев 2023 года сократилась на 49% (г/г) до $7,28 млн из-за снижения объемов продаж. Клиенты увеличивали свои запасы в 2020-2021 годах на фоне неопределенности, вызванной пандемией, и это привело к замедлению темпов закупок в 2023 году. Чистый убыток компании расширился до $511,6 тыс. против $265,2 тыс. годом ранее.
Финансовые результаты Northann за 6 месяцев 2023 года:
Источник: форма S-1 Northann
Оценка и перспективы IPO
Для оценки Northann мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 1,2х относительно аналогов в индустрии декора для дома и 3D-печати. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у Northann за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации, с учетом выручки LTM в размере $13,9 млн, составляет $16,7 млн или $0,7 на акцию.
| P/E LTM | EV/EBITDA LTM | P/S LTM | EV/S LTM | |
| Northann | — | — | 6,62 | 6,68 |
| Builders FirstSource | 9,37 | 5,98 | 0,82 | 1,01 |
| Masco | 15,17 | 10,48 | 1,46 | 1,81 |
| Armstrong World Industries | 15,57 | 12,56 | 2,55 | 3,00 |
| Masonite International | 11,94 | 7,22 | 0,71 | 0,99 |
| Patrick Industries | 10,46 | 6,72 | 0,44 | 0,75 |
| MasterBrand | 10,46 | 6,45 | 0,53 | 0,76 |
| 3D Systems | NULL | NULL | 1,20 | 1,13 |
| Desktop Metal | NULL | NULL | 2,35 | 2,28 |
| James Halstead | 22,75 | 14,92 | 2,88 | 2,77 |
| Kingspan Group | 21,16 | 14,23 | 1,54 | 1,75 |
| Forbo Holding | 16,17 | 9,11 | 1,35 | 1,39 |
| Kitakei | 12,17 | -0,81 | 0,15 | -0,01 |
| Daiken | 9,01 | 9,33 | 0,38 | 0,47 |
| Медиана | 12,17 | 9,11 | 1,20 | 1,13 |
Источник: Reuters
Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $92 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что обстановка в индустрии декора для дома остается не самой обнадеживающей из-за наличия крупных запасов, которые были накоплены в 2020-2021 годах. Помимо этого, ближайшие перспективы компании омрачены слабой активностью на рынке недвижимости США на фоне рекордного роста ипотечных ставок.
Риски
- Большая часть продукции Northann производится через дочернюю компанию NCP в Китае, поэтому финансовое состояние компании в значительной степени зависит от политической, экономической и социальной обстановки в Китае.
- Увеличение затрат на рабочую силу и рост стоимости сырья могут негативно сказаться на финансовых показателях компании.
- Конкуренция в индустрии декора США и Канады очень высока, что может негативно сказаться на финансовых показателях компании.
- Сбои в цепочках поставок, возникшие вследствие пандемии коронавируса, оказали и могут продолжать оказывать существенное негативное влияние на бизнес компании.
- Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании.
Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам».
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO Northann принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 25 сентября 2023 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO – без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
Источник: Finam.ru