| NextEra Energy | |
| Рекомендация | Держать |
| Целевая цена: | $177 |
| Текущая цена: | $162,2 |
| Потенциал роста: | 9,1% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность зеленой энергетики в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy по-прежнему остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy представила хорошие финансовые результаты за первый квартал. Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогноз по прибыли на акцию в 2018 год, а также подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2021 года.
- Первый квартал для подразделения NextEra Energy Resources стал самым удачным за всю историю.
- Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.
Мы рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.
|
Основные сведения
|
|||
| ISIN | US65339F1012 | ||
| Рыночная капитализация | $76,45 млрд | ||
| Enterprise Value (EV) | $111,39 млрд | ||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
| 2015 | 2016 | 2017 | |
| Выручка | 17,486 | 16,155 | 17,195 |
| EBITDA | 8,032 | 8,558 | 8,61 |
| Чистая прибыль | 2,752 | 2,912 | 3,165 |
| Прибыль на акцию, $ | 6,06 | 6,25 | 6,70 |
| Дивиденды, $ | 3,08 | 3,48 | 3,48 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
| 2015 | 2016 | 2017 | |
| Маржа EBITDA | 45,9% | 52,97% | 50,01% |
| Маржа чистой прибыли | 15,7% | 18% | 18,4% |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $76,45 млрд.
Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500
Факторы роста
Мы продолжаем позитивно оценивать перспективы развития альтернативной энергетики, особенно с учетом набранных темпов строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.
Исходя из этого, популярность зеленой энергетики во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Что касается нашего фаворита в секторе альтернативной энергетики, а именно NextEra Energy, то ее ключевыми преимуществами продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,80%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $0,9825 на акцию. Тем не менее, в феврале менеджмент NextEra Energy сообщил, что теперь ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года теперь будут составлять 12%-14%.
Источник – данные NextEra Energy
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за первый квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 2,7%, до $3,863 млрд по сравнению с $3,972 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,16 млрд. Тем не менее, доходы подразделения FPL в отчетном периоде подросли на 3,96% и составили $2,62 млрд по сравнению с $2,527 млрд годом ранее. В отчете отмечается, что рост выручки подразделения связан с увеличением инвестиций в модернизацию станций, а также введением новых мощностей. Также отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 1,1% или на 53 тыс. и составляет почти 5 млн.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде просели на 12,4% и достигли $1,247 млрд по сравнению с $1,424 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $386 млн или $0,81 на акцию по сравнению с $357 млн или $0,76 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано со снижением налогов, а также увеличением взносов от текущих генерирующих и газовых активов. Отмечается, что NextEra Energy Resources в первом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1001 Мегаватт (ветровые станции — 667 Мегаватт, солнечные станции – 334 Мегаватт).
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $4,428 млрд или $9,32 на акцию по сравнению $1,583 млрд или $3,37 на бумагу годом ранее, что было связано с разовыми доходами, связанными с принятием налоговой реформы в США и дополнительной прибылью от NextEra Energy Partners (NEP) в размере $3,902 млрд. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых доходов, затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 12% и составила $919 млн или $1,94 на акцию по сравнению с $820 млн или $1,75 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,84.
Помимо этого, менеджмент компании подтвердил, что прибыль на акцию в 2018 году будет в диапазоне $7,45-7,95, тогда как аналитики ожидали $7,32. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно. Помимо этого, NextEra Energy сообщила, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%. Долгосрочный долг в первом квартале сократился с $31,4 млрд до $28,1 млрд.
Также стоит выделить, что первый квартал для подразделения NextEra Energy Resources стал самым удачным за всю историю. Помимо этого, NextEra Energy Partners (NEP) сообщило об успешной продаже ветровых и солнечных станций в Канаде фонду Canada Pension Plan Investment Board за $582,3 млн, сделка будет закрыта в июне 2018 года.
| Показатель, млн $ | 1Q2018 | 1Q2017 | Изменение | 2017 | 2016 | Изменение |
| Выручка | 3,863 | 3,972 | -2,74% | 17,195 | 16,155 | 6,44% |
| Из них: | ||||||
| Подразделение FP&L | 2,620 | 2,527 | 3,68% | 11,970 | 10,895 | 9,87% |
| Подразделение NEER | 1,247 | 1,424 | -12,43% | 5,186 | 4,893 | 5,99% |
| Операционные затраты | -2,816 | -1,610 | 74,91% | -11,869 | -11,547 | 2,79% |
| Операционная прибыль (EBIT) | 1,047 | 2,362 | -55,67% | 5,326 | 4,608 | 15,58% |
| Прибыль до уплаты налогов | 5,080 | 2,266 | 124,18% | 4,667 | 4,388 | 6,36% |
| Налоги/льготы | -1,249 | -0,675 | 0,653 | -1,383 | ||
| Чистая прибыль | 4,428 | 1,583 | 179,72% | 5,378 | 2,912 | 84,68% |
| Скорректированная чистая прибыль | 0,919 | 0,820 | 12,07% | 3,165 | 2,884 | 9,74% |
| Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ | 1,940 | 1,750 | 10,86% | 6,700 | 6,190 | 8,24% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2018 году ожидается на уровне $17,9 млрд и $18,9 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,69 млрд и $4,02 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Тем не менее, мы по-прежнему отмечаем, что компания является лидером в своем секторе, а также является одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, спрос на акции NextEra Energy сохраняется на высоком уровне благодаря грамотным действиям менеджмента.
| Компания | EV/S | EV/EBITDA | P/E daily | P/E ntm | P/CF | P/B | P/S |
Div yield |
| NextEra Energy | 6,49 | 15,18 | 12,20 | 20,48 | 12,06 | 2,34 | 4,47 | 2,8% |
| Duke Energy Corp | 4,61 | 10,67 | 21,63 | 16,36 | 8,26 | 1,31 | 2,33 | 4,6% |
| PG&E | 2,48 | 7,30 | 13,26 | 11,92 | 4,00 | 1,24 | 1,39 | 0,0% |
| American Electric Power | 3,64 | 10,34 | 17,99 | 17,39 | 7,94 | 1,85 | 2,20 | 3,6% |
| PPL Corp | 5,41 | 9,65 | 13,50 | 12,13 | 8,04 | 1,84 | 2,66 | 5,8% |
| Edison International | 2,96 | 8,40 | 20,65 | 15,23 | 5,88 | 1,52 | 1,71 | 3,8% |
| FirstEnergy | 2,64 | 8,10 | NA | 14,08 | 7,63 | 2,22 | 1,22 | 4,2% |
| Exelon | 2,21 | 7,72 | 9,93 | 12,83 | 5,05 | 1,26 | 1,13 | 3,6% |
| NRG Energy | 2,61 | 12,31 | 18,33 | 9,50 | 5,78 | -28,37 | 0,93 | 0,4% |
| Dominion Energy | 6,59 | 12,97 | 19,18 | 15,81 | 9,58 | 2,44 | 3,46 | 5,1% |
| First Solar | 1,77 | 14,99 | 32,23 | 34,70 | 5,79 | 1,52 | 2,64 | N/A |
| Peer Median | 3,93 | 11,38 | 18,33 | 18,17 | 8,46 | 1,85 | 2,33 | 3,5% |
| Потенциал роста/падения | -39% | -25% | 50% | -11% | -30% | -21% | -48% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала с верхней границей в районе $165. Стохастические линии зашли в благоприятное для продажи положение, поэтому ожидается временная приостановка восходящего движения.
Источник данных – Thomson Reuters