Сегодня «Татнефть» отчиталась по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 128,3% г/г до 311,1 млрд руб., EBITDA – на 120,3% г/г до 75,6 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,8 раза до 48,6 млрд руб. Отметим, что EBITDA и чистая прибыль оказались на 7,7% и 3,0% выше наших ожиданий.
Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г и 12% кв/кв. Также улучшило результаты восстановление добычи на 16,5% г/г, что связано с ослаблением ограничений ОПЕК+ и крайне низкой базой прошлого года, когда «Татнефть» сокращала добычу сильнее остальных нефтяников.
«Татнефть»: основные финпоказатели за2квартал 2021 г. (млрд руб.)
|
Показатель |
2кв 2021 |
2кв 2020 |
Изм.,% |
2кв 2021 |
1кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
311,1 |
136,3 |
128,3% |
311,1 |
257,8 |
20,6% |
|
EBITDA |
75,6 |
34,3 |
120,3% |
75,6 |
65,8 |
14,8% |
|
Маржа EBITDA |
24,3% |
25,2% |
-0,9% |
24,3% |
25,5% |
-1,2% |
|
Чистая прибыль акц. |
48,6 |
17,6 |
176,4% |
48,6 |
43,6 |
11,6% |
|
Свободный денежный поток |
27,5 |
-7,8 |
N/A |
27,5 |
32,0 |
-14,1% |
|
Чистый долг |
6,6 |
24,7 |
-73,5% |
6,6 |
-26,6 |
N/A |
|
Добыча нефти, тыс. барр. В день |
545,3 |
468,0 |
16,5% |
545,3 |
511,5 |
6,6% |
|
Переработка нефти, тыс. барр. В день |
244,9 |
237,6 |
3,1% |
244,9 |
227,2 |
7,8% |
Однако неплохие финансовые результаты уходят на второй план на фоне вчерашней рекомендации по дивидендам. СД «Татнефти» рекомендовал выплатить 16,52 руб. в качестве дивиденда на акцию, что соответствует 50% прибыли по РСБУ – минимальное из прогнозируемых значений. Напомним, что до пандемии «Татнефть» выплачивала 100% прибыли по РСБУ в качестве промежуточных дивидендов, а по итогам года собиралась перейти на выплату 100% FCF. В результате доходность промежуточной выплаты составляет 3,4% для обыкновенных акций и 3,6% для привилегированных.
На данный момент мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевой ценой 670,1 руб. и 636,6 руб., что эквивалентно апсайду 38,3% и 39,6% соответственно. Отметим, что если менеджмент не прояснит в ближайшее время свои планы по выплате дивидендов или альтернативные способы использования денежных средств, то наша целевая цена может быть понижена.
