Royal Caribbean Cruises Ltd. |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$ 142,00 |
Текущая цена: |
$ 127,28 |
Потенциал роста: |
11,6% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира и на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $26,7 млрд.
- С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала февраля текущего года) бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 7,6%, при этом за последний год они подорожали на 21,15%.
- Акции Royal Caribbean остаются надежным инструментом для вложений в долгосрочной перспективе, учитывая не только оптимистичные прогнозы по развитию отрасли в целом, но также благоприятную отчетность компании за минувший квартал, но и ее сохраняющуюся недооцененность по отношению к ключевым конкурентам.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и повышаем их целевую цену до $142, что эквивалентно 11,6%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.
Основные сведения |
|||||
ISIN |
LR0008862868 |
||||
Рыночная капитализация |
$26,70 млрд |
||||
Enterprise Value (EV) |
$36,96 млрд |
||||
Динамика акций |
|||||
3М |
10,03% | ||||
6М |
16,74% | ||||
12М |
21,15% | ||||
Финансовые показатели, млрд $ |
|||||
2017 |
2018 |
||||
Выручка |
8,778 | 9,494 | |||
EBITDA |
2,7 | 2,96 | |||
Чистая прибыль |
1,625 | 1,816 | |||
Прибыль на акцию, $ |
7,53 | 8,56 | |||
Финансовые коэффициенты, % |
|||||
2017 |
2018 |
||||
Маржа EBITDA |
30,8% |
31,2% |
|||
Маржа чистой прибыли |
18,5% | 19,3% |
Факторы роста
Круизный туризм остается одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом, при этом по оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в 2019 году может превысить 30 млн человек, большая часть из которых будут американцы.
На наш взгляд, акции Royal Caribbean остаются надежным инструментом для вложений в долгосрочной перспективе, учитывая не только оптимистичные прогнозы по развитию отрасли в целом, а также благоприятную отчетность компании за минувший квартал, но и ее сохраняющуюся недооцененность по отношению к ключевым конкурентам.
Сравнительная динамика акций Royal Caribbean и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Финансовые результаты
Опубликованные на минувшей неделе финансовые результаты Royal Caribbean оказались лучше средних ожиданий аналитиков. Заметим, что чистая прибыль компании подросла на 14% г/г и составила $249,7 млн или $1,19 на одну акцию по сравнению с $218,7 млн или $1,02 на бумагу, зафиксированными годом ранее. В то же время, прибыль за исключением некоторых статей оказалась на уровне $1,31 на акцию, что на 20 центов превысило прогнозы рынка. Выручка также продемонстрировала рост. Так, показатель увеличился на 20% г/г и составил $2,44 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $2,37 млрд.
Кроме того, компания улучшила прогнозы на весь текущий год, принимая во внимание высокий спрос на круизные путешествия. По оценкам Royal Caribbean, чистый доход может увеличиться в 2019 году на 7,5-9,0% г/г, при этом прибыль в текущем квартале с окончанием в июле ожидается на уровне $2,45-2,50 на акцию, в то время как аналитики прогнозируют $2,47 на бумагу.
Усредненные прогнозы по прибыли и выручке Royal Caribbean Cruises на ближайшие кварталы также выглядят оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Royal Caribbean Cruises, то по большинству из них она является недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/Book и P/E, потенциал роста по которым составляет 201,7% и 76,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом имеется потенциал роста по мультипликаторам P/E (63,6%) и Forward P/E (56%) и P/CF (34,2%).
Компания |
P/E |
Forward P/E |
P/CF |
P/Sales |
P/Book |
Royal Caribbean Cruises |
14,55 |
12,38 |
7,34 |
2,69 |
2,37 |
Carnival |
12,24 |
11,29 |
6,62 |
1,92 |
1,53 |
Norwegian Cruise Line Holdings |
13,39 |
10,38 |
5,94 |
2,03 |
2,09 |
Hilton Worldwide Holdings |
35,01 |
22,53 |
19,14 |
2,91 |
263,98 |
Marriott International |
25,68 |
21,15 |
19,31 |
2,19 |
20,60 |
MGM Resorts International |
31,27 |
19,90 |
7,76 |
1,14 |
1,97 |
Wynn Resorts |
86,52 |
19,31 |
15,19 |
2,17 |
7,15 |
Las Vegas Sands |
22,27 |
19,24 |
12,08 |
3,61 |
9,02 |
Peer Median |
25,68 |
19,31 |
12,08 |
2,17 |
7,15 |
Hotels, Restaurants & Leisure |
23,81 |
19,31 |
9,85 |
1,41 |
1,49 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
76,5% |
56% |
64,6% |
-19,3% |
201,7% |
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
63,6% |
56% |
34,2% |
-47,6% |
-37,1% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции торгуется в рамках восходящего канала, и, на наш взгляд, в краткосрочной перспективе продолжит движение в рамках канала после небольшой коррекции, которая ожидается ввиду пребывания медленных стохастических линий в зоне перекупленности.
Источник: https://charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и повышаем их целевую цену до $142, что эквивалентно 11,6%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.