|
MetLife |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$57,0 |
|
Текущая цена: |
$48,81 |
|
Потенциал роста: |
16,7% |
Краткое описание эмитента
- Metlife – американская компания финансового сектора, предоставляющая как юридическим, так и физическим лицам различные финансовые услуги в США и за рубежом, в число которых входят: страхование жизни и ренты, имущества, а также управление активами и др.
- Акции MetLife опережают индекс S&P 500 по доходности за последние полгода. Так, бумаги компании принесли за этот период 25,5%, тогда как американский индекс широкого рынка – около 11,04%.
- Успешные квартальные финансовые результаты, повышение дивидендов вкупе с техническими факторами выступают в пользу дальнейшего роста акций MetLife.
- Проведенная нами оценка стоимости MetLife позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 16,7%.
Мы устанавливаем по акциям MetLife рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US59156R1086 |
|
|
Рыночная капитализация |
$46,39 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
7,7% |
|
|
6М |
25,5% |
|
|
12М |
5,4% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
62,46 |
67,98 |
|
EBITDA |
4,44 |
7,19 |
|
Чистая прибыль |
4,07 |
5,12 |
|
Прибыль на акцию, $ |
4,34 |
4,93 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBITDA |
7,11% |
10,58% |
|
Маржа чистой прибыли |
6,52% |
7,54% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовых результатов компании за первый квартал 2019 г., чистая прибыль повысилась на 8% г/г с $1,25 млрд или $1,19 на акцию годом ранее до $1,35 млрд или $1,40 на акцию. При этом скорректированная прибыль составила $1,48 на бумагу при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,27 на одну бумагу. Тем временем, выручка повысилась с $15,15 млрд до $15,49 млрд при средних прогнозах в $15,96 млрд. Заметим, что чистый инвестиционный доход расширился в отчетном периоде на 31% г/г и достиг $4,91 млрд, а сумма премий и комиссионных вознаграждений возросла на 2% г/г до $11,26 млрд.
Сравнительная динамика акций Metlife и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Кроме того, стоит отметить, что компания повысила размер дивидендных выплат по обыкновенным акциям на 4,8% г/г с 42 центов до 44 центов на акцию, о чём было объявлено 23 апреля. Заметим, что в течение последних пяти лет MetLife уже четыре раза повышала величину годовых дивидендов. И глядя на динамику прибыли за последние годы, (что видно на диаграммах ниже) можно сделать вывод, что при продолжении тенденции, высока вероятность дальнейшего повышения дивидендов компанией.
Говоря о финансовых результатах MetLife в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, начиная со второго квартала 2017 г. наблюдается положительная динамика прибыли на акцию, при этом согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала ожидается продолжение данной тенденции. Между тем динамика выручки в последние несколько лет является не столь однозначной, однако неплохой, особенно отметим значительное повышение показателя во втором квартале 2018 г. Тем временем, прогноз на ближайшие четыре квартала является довольно оптимистичным (не считая второго квартала 2019 г).
В январе текущего года компания объявила, что с 1 мая Мишель Халаф сменит Стивена Кандаряна на посту CEO. Заметим, что Халаф с 2010 г. работает в MetLife, в частности, с 2011 г. он занимал должность президента компании в регионе EMEA, а в июле 2017 г. возглавил и её американский бизнес. Напомним, что при Кандаряне компания претерпела ряд важных изменений, а также неплохо перенесла непростые времена финансового кризиса, в свете чего, мы считаем, что назначение на пост CEO кандидата-инсайдера, работавшего бок о бок с предыдущим исполнительным директором, не несёт в себе больших рисков, связанных с неопределённостью.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов MetLife с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания существенно недооценена по рассматриваемым нами показателям, что видно из таблицы ниже.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
Metlife |
9,49 |
8,36 |
0,79 |
0,67 |
3,71 |
|
American International Group Inc |
— |
10,66 |
0,76 |
0,96 |
2015,94 |
|
Anthem Inc |
19,0 |
13,62 |
2,45 |
0,78 |
22,63 |
|
Prudential Plc |
13,71 |
9,72 |
2,41 |
1,63 |
16,90 |
|
AXA SA |
23,43 |
8,01 |
0,86 |
0,51 |
7,18 |
|
Allianz SE |
11,86 |
10,65 |
1,31 |
0,89 |
3,36 |
|
Prudential Financial Inc |
11,99 |
7,51 |
0,73 |
0,62 |
1,79 |
|
Assicurazioni Generali SpA |
11,97 |
9,50 |
1,07 |
0,34 |
1,69 |
|
Медиана |
12,85 |
9,72 |
1,07 |
0,78 |
7,18 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
35,4% |
16,3% |
35,4% |
22,4% |
93,5% |
|
Страхование |
16,11 |
12,90 |
1,20 |
1,25 |
9,02 |
|
Финансовый сектор |
13,22 |
11,23 |
1,15 |
3,17 |
10,01 |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике цена акций MetLife отжалась от нижней линии полос Боллинджера и линии долгосрочного восходящего тренда. С учетом положения индикатора RSI, в среднесрочной перспективе можно ожидать повышательного движения цены.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы устанавливаем целевую цену бумаг MetLife на уровне $57, что эквивалентно 16,7%-му потенциалу роста от текущих уровней.