Medtronic PLC |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена |
$127 |
Текущая цена |
$112,66 |
Потенциал роста |
12,7% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире. Работает в 155 странах, штат- 85000 сотрудников.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах — разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Бренд Medtronic, благодаря своей величине и качеству продукции, общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- Компания регулярно радует инвесторов позитивными известиями относительно своих технологических новинок, предвещающих потоки выручки в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
- Акции Medtronic ранее в этом месяце приближались к указанному нами целевому уровню и демонстрировали доходность за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре) в размере 9,2%.
- Опубликованный отчет Medtronic за третий фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
Рыночная капитализация |
$151,00 млрд |
|
Enterprise Value (EV) |
$166,38 млрд |
|
Динамика акций |
||
3М |
1,3% |
|
6M |
8,1% |
|
1Y |
22,0% |
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
Показатель |
CY2018 |
CY2019 |
Выручка |
30,50 |
31,01 |
EBITDA |
9,30 |
9,91 |
Чистая прибыль |
4,03 |
5,10 |
Прибыль на акцию, $ |
3,55 |
3,74 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
Показатель |
CY2018 |
CY2019 |
Маржа EBITDA |
30,49% |
31,95% |
Маржа чистой прибыли |
13,22% |
16,45% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные сюрпризы.
По итогам третьего фискального квартала выручка компании увеличилась на 2,3% г/г и составила $ 7,72 млрд, не дотянув $80 млн до усредненных прогнозов. Чистая прибыль возросла на 50,9%, до $ 1,92 млрд, а в расчете на акцию составила $1,44 и на 6 цента превзошла ожидания.
Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении увеличилась на 1,2%, до $ 2,82 млрд, в восстановительной терапии- возросла на 4,2%, до $ 2,11 млрд, минимально инвазивного сегмента — на 2,4%, до $ 2,18 млрд, а в сегменте диабета осталась на прежнем уровне — $ 610 млн.
Выручка из США возросла на 0,5% и составила $ 4,02 млрд — 52% от общей величины, тогда как выручка развитых рынков, кроме США подросла на 0,4%, до $ 2,38 млрд, и составила 31% от общей величины. Выручка на развивающихся рынках увеличилась на 12%, до $ 1,32 млрд, и достигла 17% от общей величины.
Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем конструктивно и отмечаем положительную динамику выручки по трем ключевым направлениям деятельности, причем выручка от минимально инвазивного сегмента обогнала величину продаж сегмента восстановительной терапии.
Мы полагаем, что под конец фискального 2020 года ситуация с коронавирусом в Китае окажет умеренное негативное влияние на финансовые результаты Medtronic в силу того, что врачи отменяют часть хирургических процедур из-за обеспокоенности по поводу вируса, при этом коммерциализация новых продуктов поможет Medtronic сохранить положительную динамику выручки.
Стоит отметить, что в январе FDA одобрило разработанное Medtronic устройство Micra™ AV, самый маленький в мире кардиостимулятор с атриовентрикулярнойсинхронизацией для пациентов с АВ-блокадой.
В конце октября Япония одобрила применение торакальной стент-графтсистемы Valiant Navion, разработанной Medtronic, при ряде показаний. В конце прошлого года система была одобрена для применения в США и Европе.
Кроме того, результаты двух исследований показали эффективность системы ренальной денервации Symplicity, разработанной Medtronic, для пациентов с гипертензивной кардиомиопатией. Исследования проводились на протяжении 3 лет на 2300 пациентах.
В июне Medtronic завершила приобретение частной фирмы Titan Spine, выпускающей титановые эндоскелетные межтеловые импланты. Это стало ценным пополнением линейки высокотехнологичных продуктов Medtronic.
Источник: Thomson Reuters (синим цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Кроме того, от FDA поступило одобрение расширения показаний для применения систем CoreValve Evolut R и Evolut PRO для лечения тяжелых случаев аортального стеноза — раньше их применяли только для пациентов с большим и средним риском хирургического вмешательства, а теперь начнут применять и для больных с низкой степенью риска.
Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств и, с учетом ожиданий старения американского населения из поколения беби-бумеров, в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать, а влияние ситуации с коронавирусом будет недолговременным и ограниченным.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
Medtronic PLC |
5,39 |
16,80 |
32,95 |
20,08 |
2,99 |
4,89 |
19,03 |
Boston Scientific Corp. |
6,46 |
22,45 |
12,67 |
50,57 |
6,06 |
5,47 |
23,63 |
Intuitive Surgical, Inc. |
14,95 |
42,06 |
52,39 |
43,88 |
8,49 |
15,66 |
44,30 |
Edwards Lifesciences Corp. |
10,83 |
35,24 |
46,41 |
40,70 |
11,57 |
11,04 |
37,25 |
Stryker Corp. |
6,03 |
21,59 |
40,47 |
37,94 |
6,49 |
5,59 |
24,57 |
Danaher Corp. |
6,56 |
26,34 |
50,35 |
28,86 |
3,77 |
6,37 |
30,59 |
Abbott Laboratories |
5,40 |
22,94 |
43,96 |
28,66 |
4,94 |
4,93 |
24,48 |
Thermo Fisher Scientific, Inc. |
5,90 |
23,08 |
36,70 |
27,20 |
4,56 |
5,30 |
24,79 |
Baxter International, Inc. |
4,45 |
17,74 |
35,29 |
25,38 |
6,02 |
4,25 |
24,65 |
Becton Dickinson and Co |
5,09 |
16,91 |
106,88 |
18,28 |
3,27 |
4,00 |
19,83 |
Peer Median |
6,03 |
22,94 |
43,96 |
28,86 |
6,02 |
5,47 |
24,65 |
Health Care Equipment & Supplies |
4,73 |
22,58 |
46,47 |
28,76 |
3,07 |
4,57 |
30,46 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
12,0% |
36,6% |
33,4% |
43,7% |
101,7% |
12,0% |
29,5% |
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов |
-12,2% |
34,4% |
41,0% |
43,2% |
2,7% |
-6,6% |
60,0% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется уверенный долгосрочный восходящий тренд, не дающий поводов для беспокойства.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $127 на период до конца текущего года.