|
Medtronic plc |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$ 89 |
|
Текущая цена |
$ 82,34 |
|
Потенциал роста/снижения |
8,1% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших в мире компаний в сфере здравоохранения, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в 4 сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины (выручка от этого сегмента составляет почти половину от общей выручки, см. диаграмму слева), восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Medtronic имеет оправданную репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 39 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за упомянутый период составляет 18%.
- Бренд Medtronic, благодаря своей величине и качеству продукции, общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- Опубликованный на этой неделе квартальный отчет Medtronic мы оцениваем в целом положительно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
|
Рыночная капитализация |
$111,54 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$127,19 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
0,7% |
|
|
6М |
-2% |
|
|
1Y |
11,9% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Выручка |
27,70 |
29,24 |
|
EBITDA |
7,39 |
9,08 |
|
Чистая прибыль |
4,06 |
6,48 |
|
Прибыль на акцию, $ |
1,77 |
2,89 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Маржа EBIT DA |
26,67% |
31,06% |
|
Маржа чистой прибыли |
8,65% |
13,88% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
По итогам минувшего квартала выручка компании сократилась на 4% до $7,05 млрд, но превзошла усредненные прогнозы на $170 млн. В частности, выручка сердечно-сосудистого направления увеличилась на 7,3% до $2,773 млрд, а минимально инвазивных технологий – уменьшилась на 21,1% до $1,952 млрд.
Чистая прибыль Medtronic возросла на 80,9% к/к до $2,017 млрд, при этом операционная прибыль увеличилась на 37,3% до $1,901 млрд. Прибыль на акцию составила $1,07 и превысила усредненные ожидания на 9 центов.
Необходимо отметить немаловажный факт — выручка от развивающихся рынков возросла на 9% и достигла 15% от общей величины выручки компании. При этом крупное сокращение выручки от минимально инвазивного сегмента, бросающееся в глаза на первый взгляд, было обусловлено преимущественно одномоментными факторами, а в сопоставимом разрезе она даже подросла на 2%.
Medtronic удалось добиться приемлемой динамики продаж даже несмотря на то, что сентябрьский ураган нарушил работу 4 заводов компании в Пуэрто-Рико, и что недавние лесные пожары повлияли на производство на севере Калифорнии.
В прошлом году Medtronic предприняла важный прорыв в разработках – FDA одобрила первую в своем роде «искусственную поджелудочную железу», устройство MiniMed 670G, задуманное и выпущенное компаний. Этот девайс значительно облегчает жизнь страдающим сахарным диабетом, и его запуск в продажу с июня уже начал отражаться на финансовых результатах. С учетом того, что Medtronic сумела получить «зеленый свет» на свой инновационный девайс раньше конкурентов, в ближайшие кварталы у компании есть все шансы освоить новую рыночную нишу.
Кроме того, в октябре стало известно о том, что компания Johnson & Johnson прекратит продажи инсулиновых помп через свое подразделение Animas, и десятки тысяч потребителей данного вида устройства, как ожидается, перейдут именно к Medtronic, что также окажет позитивное влияние на выручку рассматриваемой нами компании в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Позитивным для перспектив компании является и тот факт, что Medtronic занимает прочное положение на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
|
Компания |
EV/S |
EV/ |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
|
Medtronic PLC |
4.29 |
13.84 |
22.55 |
20.27 |
2.17 |
3.76 |
16.66 |
|
Boston Scientific Corp |
5.05 |
18.55 |
46.97 |
38.33 |
5.15 |
4.43 |
20.52 |
|
Edwards Lifesciences Corp |
6.84 |
20.96 |
31.63 |
27.48 |
7.28 |
6.95 |
26.34 |
|
Stryker Corp |
5.15 |
19.18 |
33.03 |
40.37 |
5.55 |
4.78 |
22.23 |
|
Zimmer Biomet Holdings Inc |
4.23 |
11.98 |
35.27 |
12.67 |
2.19 |
2.95 |
13.71 |
|
C R Bard Inc |
6.43 |
20.50 |
44.17 |
33.51 |
12.11 |
6.30 |
25.90 |
|
Abbott Laboratories |
4.38 |
23.26 |
46.01 |
19.04 |
3.03 |
3.86 |
20.00 |
|
Peer Median |
5.10 |
19.84 |
39.72 |
30.49 |
5.35 |
4.60 |
21.37 |
|
Health Care Equipment & Supplies |
4.17 |
20.89 |
43.05 |
26.12 |
2.75 |
3.74 |
28.12 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
18.8% |
43.4% |
76.1% |
50.4% |
147.1% |
22.3% |
28.3% |
|
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования |
-2.8% |
51.0% |
90.9% |
28.8% |
26.9% |
-0.5% |
68.8% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется устойчивый восходящий тренд, который пока не демонстрирует намеков на разворот.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным вложением на долгосрочную перспективу и рекомендуем держать эту бумагу в портфелях с расчетом на целевой уровень $89 в пределах ближайшего года.