|
Medtronic plc |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$125 |
|
Текущая цена: |
$111,07 |
|
Потенциал роста: |
12,5% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- За последние месяцы относительно технологических новинок компании поступило немало позитивных известий, предвещающих новые потоки выручки в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
- Акции Medtronic за период с начала года принесли достойную доходность в размере 26,3% — с опережением американского рынка в целом.
- Опубликованный отчет Medtronic за второй фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
|
Рыночная капитализация |
$149,02 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$164,73 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
6,6% |
|
|
6M |
26,8% |
|
|
YTD |
26,3% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
FY1 |
FY0 |
|
|
Выручка |
29,71 |
29,95 |
|
EBITDA |
9,23 |
9,21 |
|
Чистая прибыль |
4,03 |
3,10 |
|
Прибыль на акцию, $ |
2,89 |
4,06 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
FY1 |
FY0 |
|
|
Маржа EBIT DA |
31,07% |
30,76% |
|
Маржа чистой прибыли |
13,56% |
18,56% |
Сравнение доходности акций Medtronic и индекса S&P 500
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
По итогам второго фискального квартала выручка компании увеличилась на 3,0% г/г и составила $7,71 млрд и на $50 млн превысила усредненные прогнозы. Чистая прибыль возросла на 22,3% до $1,36 млрд, а в расчете на акцию составила $1,31 и на 3 цента превзошла ожидания.
Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении уменьшилась на 0,1% до $2,86 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 6,0% до $2,11 млрд, терапии диабета – увеличилась на 2,2% до $596 млн, минимально инвазивного сегмента – на 4,6% до $2,14 млрд.
Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем конструктивно и отмечаем положительную динамику выручки по большинству основных направлений деятельности.
Мы по-прежнему ожидаем, что во второй половине фискального 2020 года темпы роста выручки могут возрасти, так как компании предстоит коммерциализация ряда новых продуктов. Стоит отметить, что в конце октября Япония одобрила применение торакальной стент-графтсистемы Valiant Navion, разработанной Medtronic, при ряде показаний. В конце прошлого года система была одобрена для применения в США и Европе.
Кроме того, результаты двух исследований показали эффективность системы ренальной денервации Symplicity, разработанной Medtronic, для пациентов с гипертензивной кардиомиопатией. Исследования проводились на протяжении 3 лет на 2300 пациентах.
Далее, FDA одобрила устройства Attain Stability Quad MRI SureScan левостороннего отведения, используемые в дефибрилляторах и кардиостимуляторах и позволяющие предельно точное размещение устройств. Их коммерциализация ожидается этим летом.
Также стало известно о том, что Medtronic в июне завершила приобретение частной фирмы Titan Spine, выпускающей титановые эндоскелетные межтеловые импланты. Это станет ценным пополнением линейки высокотехнологичных продуктов Medtronic.
Кроме того, от FDA поступило одобрение расширения показаний для применения систем CoreValve Evolut R и Evolut PRO для лечения тяжелых случаев аортального стеноза – раньше их применяли только для пациентов с большим и средним риском хирургического вмешательства, а теперь начнут применять и для больных с низкой степенью риска.
Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.
Источник – Thomson Reuters (синим цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
|
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/Book |
P/S |
P/E Forward |
|
Medtronic PLC |
16.66 |
33.95 |
21.87 |
2.96 |
4.86 |
19.09 |
|
Edwards Lifesciences Corp |
39.32 |
63.03 |
47.34 |
13.31 |
12.24 |
40.10 |
|
Stryker Corp |
20.69 |
42.13 |
30.99 |
6.30 |
5.33 |
23.17 |
|
Abbott Laboratories |
22.13 |
45.57 |
27.18 |
4.69 |
4.75 |
23.72 |
|
Danaher Corp |
23.04 |
42.72 |
25.29 |
3.17 |
5.05 |
26.19 |
|
Baxter International Inc |
16.01 |
31.25 |
22.48 |
5.33 |
3.76 |
22.00 |
|
Thermo Fisher Scientific Inc |
21.53 |
34.77 |
25.28 |
4.19 |
4.87 |
22.80 |
|
Becton Dickinson and Co |
18.29 |
66.49 |
19.92 |
3.13 |
3.84 |
19.28 |
|
Peer Median |
21.53 |
42.72 |
25.29 |
4.69 |
4.87 |
23.17 |
|
Health Care Equipment & Supplies |
22.19 |
45.57 |
27.57 |
2.69 |
4.24 |
28.96 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
29.2% |
25.8% |
15.7% |
58.4% |
0.3% |
21.4% |
|
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов |
33.1% |
34.2% |
26.1% |
-9.2% |
-12.8% |
51.6% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется уверенный долгосрочный восходящий тренд, не дающий поводов для беспокойства.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $125 на ближайший год.
