|
Medtronic plc |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$95 |
|
Текущая цена: |
$86,30 |
|
Потенциал роста: |
10,1% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистой медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Medtronic имеет оправданную репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 40 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за последние 5 лет составляет 12%.
- Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- За период с нашего последнего обновления (в конце февраля) акции Medtronic принесли доходность в размере 5,7%, т.е. росли с существенным опережением американского рынка в целом.
- Опубликованный отчет Medtronic за четвертый фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
|
Рыночная капитализация |
$116,97 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$131,60 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
4,7% |
|
|
6М |
6,0% |
|
|
5Y |
66,0% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Выручка |
29,24 |
29,7 |
|
EBITDA |
9,08 |
9,21 |
|
Чистая прибыль |
6,48 |
3,54 |
|
Прибыль на акцию, $ |
2,89 |
2,57 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Маржа EBIT DA |
31,06% |
31,03% |
|
Маржа чистой прибыли |
13,88% |
11,93% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
По итогам квартала с окончанием 27 апреля 2018 года выручка компании увеличилась на 2,8% г/г до $8,14 млрд и на $140 млн превысила усредненные прогнозы; чистая прибыль возросла на 25,5% до отметки $1,46 млрд, а скорректированная величина прибыли на акцию составила $1,42 и на 3 цента превзошла ожидания.
В частности, продажи сердечно-сосудистого направления Medtronic выросли на 10,1% до величины $3,135 млн, в том числе, коронарно-структурный сегмент деятельности компании зафиксировал рост продаж на 18,7% до $1,01 млрд; продажи диабетического направления увеличились на солидные 26% до $645 млн. Как стало известно, пользовательская база инсулиновых помп MiniMed 670G, т.н. «искусственных поджелудочных желез», превысила 70 000 пациентов.
Квартальный отчет Medtronic произвел на нас весьма благоприятное впечатление – сердечно-сосудистый и диабетический сегменты оправдывают наши оптимистичные ожидания благодаря росту спроса на передовые высокотехнологичные устройства, в частности, инсулиновые помпы с глюкозным сенсором и транскатетерные сердечные клапаны. Примечательно — конкурент компании Edwards Lifesciences месяцем ранее заявил о том, что в сегменте транскатетерных сердечных клапанов Medtronic отняла у него часть рыночной доли в Европе.
Кроме того, инвесторов должны порадовать усилия компании по сокращению издержек, которые помогут сэкономить по $500-700 млн ежегодно в ближайшие 5 лет. Также радует то, что компании удалось наращиванием продаж компенсировать негативный эффект от перебоев на производстве в Пуэрто-Рико, связанных со стихийными бедствиями.
Источник – Thomson Reuters
Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
|
Medtronic PLC |
4.39 |
14.82 |
22.71 |
2.30 |
3.91 |
16.73 |
|
Boston Scientific Corp |
5.10 |
18.43 |
43.67 |
5.95 |
4.51 |
20.76 |
|
Edwards Lifesciences Corp |
8.19 |
26.43 |
34.38 |
8.83 |
8.31 |
28.08 |
|
Stryker Corp |
5.53 |
20.24 |
35.51 |
7.05 |
5.10 |
23.18 |
|
Zimmer Biomet Holdings Inc |
4.06 |
11.66 |
54.45 |
1.88 |
2.87 |
14.21 |
|
Abbott Laboratories |
4.48 |
21.80 |
59.06 |
3.48 |
3.84 |
20.82 |
|
Peer Median |
5.10 |
20.24 |
43.67 |
5.95 |
4.51 |
20.82 |
|
Health Care Equipment & Supplies |
4.41 |
22.31 |
42.68 |
3.46 |
4.14 |
30.13 |
|
Потенциал роста/падения |
16.2% |
36.5% |
92.4% |
158.1% |
15.6% |
24.5% |
|
Потенциал роста/падения |
0.4% |
50.5% |
88.0% |
50.0% |
6.0% |
80.2% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется устойчивый восходящий тренд, в рамках которого сформировалась консолидационная фигура «треугольник», и за ней при пробитии вверх ожидается новый виток роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным вложением на среднесрочную и долгосрочную перспективу и рекомендуем держать эту бумагу в портфелях с расчетом на целевой уровень $95 в ближайшие 15 месяцев.