Medtronic plc |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$102 |
Текущая цена: |
$91,64 |
Потенциал роста: |
11,3% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Medtronic имеет репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 40 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за последние 5 лет составляет 12%, дивидендная доходность составляет 2,2%.
- Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- За последний год акции Medtronic принесли доходность в размере 7,5%, т.е. с опережением американского рынка в целом (индекс S&P 500 за тот же период окреп на 3,3%).
- Опубликованный отчет Medtronic за четвертый фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
Рыночная капитализация |
$122,90 млрд |
|
Enterprise Value (EV) |
$138,90 млрд |
|
Динамика акций |
||
3М |
-0,6% |
|
YTD |
4,2% |
|
1Y |
7,5% |
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
FY1 |
FY0 |
|
Выручка |
29,71 |
29,95 |
EBITDA |
9,23 |
9,21 |
Чистая прибыль |
4,03 |
3,10 |
Прибыль на акцию, $ |
2,89 |
4,06 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
FY1 |
FY0 |
|
Маржа EBIT DA |
31,07% |
30,76% |
Маржа чистой прибыли |
13,56% |
18,56% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
Выручка компании по итогам квартала увеличилась на 0,1% г/г и составила $8,15 млрд и на $30 млн превысила усредненные прогнозы. Чистая прибыль составила $2,08 млрд, при этом прибыль на акцию составила $1,54 и на 7 центов превзошла ожидания.
Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении уменьшилась на 2,7% до $3,05 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 4,1% до $2,22 млрд, терапии диабета – снизилась на 2,9% до $626 млн, минимально инвазивного сегмента – подросла на 0,8% до $2,26 млрд.
Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем в целом положительно и отмечаем, что выручка от оборудования для минимально инвазивной и роботизированной хирургии опередила ожидания рынка, что помогло нивелировать эффект от негативной динамики продаж сердечно-сосудистого сегмента, в котором компания имеет дело с усиливающейся конкуренцией.
Кроме того, за последние месяцы компания получила раз благоприятных новостей относительно ее разработок и исследований.
Результаты двух исследований показали эффективность системы ренальной денервации Symplicity, разработанной Medtronic, для пациентов с гипертензивной кардиомиопатией. Исследования проводились на протяжении 3 лет на 2300 пациентах.
Кроме того, FDA одобрила устройства Attain Stability Quad MRI SureScan левостороннего отведения, используемые в дефибрилляторах и кардиостимуляторах и позволяющие предельно точное размещение устройств. Их коммерциализация ожидается этим летом.
Также стало известно о том, что Medtronic договорилась о приобретении частной фирмы Titan Spine, выпускающей титановые эндоскелетные межтеловые импланты. Это станет ценным пополнением линейки высокотехнологичных продуктов Medtronic.
Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/Book |
P/S |
P/E Forward |
Medtronic PLC |
4.55 |
15.11 |
24.44 |
20.63 |
2.47 |
4.02 |
16.74 |
Edwards Lifesciences Corp |
9.18 |
29.18 |
45.36 |
45.61 |
10.27 |
9.27 |
30.84 |
Stryker Corp |
5.45 |
19.51 |
35.71 |
26.26 |
5.90 |
4.97 |
21.85 |
Danaher Corp |
5.05 |
21.58 |
38.87 |
24.19 |
2.99 |
4.69 |
25.63 |
Abbott Laboratories |
4.86 |
21.22 |
50.90 |
22.60 |
4.31 |
4.34 |
22.49 |
Becton Dickinson and Co |
4.87 |
17.10 |
48.77 |
21.89 |
2.96 |
3.70 |
18.60 |
Baxter International Inc |
3.67 |
15.09 |
29.40 |
21.37 |
5.01 |
3.45 |
21.53 |
Thermo Fisher Scientific Inc |
5.09 |
20.18 |
34.60 |
21.20 |
3.91 |
4.40 |
21.30 |
Peer Median |
5.05 |
20.18 |
38.87 |
22.60 |
4.31 |
4.40 |
21.85 |
Health Care Equipment & Supplies |
4.46 |
21.58 |
40.46 |
29.11 |
3.36 |
4.37 |
27.06 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
11.1% |
33.5% |
59.1% |
9.6% |
75.0% |
9.4% |
30.5% |
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов |
-2.0% |
42.8% |
65.6% |
41.1% |
36.2% |
8.8% |
61.6% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется долгосрочный восходящий тренд, не дающий поводов для беспокойства.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $102 в ближайший год.