Medtronic plc |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$105 |
Текущая цена: |
$92,97 |
Потенциал роста: |
12,9% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Medtronic имеет репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 40 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за последние 5 лет составляет 12%, дивидендная доходность составляет 2,2%.
- Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- За период с начала года акции Medtronic оправдывают наши ожидания и принесли доходность в размере 13,1%, т.е. с существенным опережением американского рынка в целом.
- Опубликованный отчет Medtronic за 2 фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
Рыночная капитализация |
$125,56 млрд |
|
Enterprise Value (EV) |
$139,88 млрд |
|
Динамика акций |
||
3М |
-2,3% |
|
6М |
9,0% |
|
1Y |
12,5% |
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
2016 |
2017 |
|
Выручка |
29,24 |
29,7 |
EBITDA |
9,08 |
9,21 |
Чистая прибыль |
6,48 |
3,54 |
Прибыль на акцию, $ |
2,89 |
2,57 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
2016 |
2017 |
|
Маржа EBIT DA |
31,06% |
31,03% |
Маржа чистой прибыли |
13,88% |
11,93% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
По итогам квартала с окончанием в октябре 2018 года выручка компании увеличилась на 5,4% г/г и составила $7,48 млрд и на $130 млн превысила усредненные прогнозы. Чистая прибыль составила $1,115 млрд, при этом прибыль на акцию составила $1,22 и на 7 центов превзошла ожидания.
Выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении увеличилась на 3,1% до $2,858 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 7,0% до $1,993 млрд, терапии диабета – на 26,2% до $583 млн, минимально инвазивном сегменте – на 4,9% до $2,047 млрд.
Опубликованную компанией квартальную отчетность мы оцениваем в целом положительно и отмечаем сохранение конструктивных тенденций по сегментам, в том числе, динамичный рост выручки диабетического сегмента в силу усиления спроса на выпускаемые Medtronic «искусственные поджелудочные железы», устройства MiniMed®670G, которые становятся все более востребованными в США. Спрос на этот девайс, как мы ожидаем, продолжит динамично расти благодаря разрешению регулятивных органов на его применение у детей, страдающих диабетом, и также благодаря ожидающемуся запуску продаж устройства в Европе и на Ближнем Востоке.
По-прежнему стабильный рост выручки отмечался и в самом крупном сегменте Medtronic, выпускающем дефибрилляторы, кардиостимуляторы, сердечные клапаны и стенты, что тоже не может нас не обнадеживать. Выправилась динамика продаж и в минимально инвазивном сегменте.
Medtronic отметила, что сумела добиться положительной динамики показателей даже несмотря на неблагоприятные изменения валютных курсов и ожидающийся негативный эффект от новых таможенных пошлин между США и Китаем.
Мы по-прежнему констатируем, что позитивными для перспектив компании являются прочные позиции Medtronic на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.
Источник – Thomson Reuters, голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/E Forward |
Medtronic PLC |
15.51 |
22.57 |
22.23 |
2.50 |
17.34 |
Abbott Laboratories |
20.55 |
51.91 |
19.49 |
3.92 |
21.64 |
Thermo Fisher Scientific Inc |
18.65 |
34.08 |
20.36 |
3.49 |
19.21 |
Becton Dickinson and Co |
23.44 |
80.73 |
24.12 |
3.03 |
19.62 |
Danaher Corp |
17.51 |
26.43 |
19.94 |
2.61 |
21.46 |
Baxter International Inc |
14.68 |
19.89 |
18.80 |
3.83 |
20.25 |
Stryker Corp |
17.97 |
30.08 |
27.42 |
6.23 |
20.81 |
Edwards Lifesciences Corp |
28.20 |
32.34 |
31.06 |
9.22 |
28.76 |
Peer Median |
18.65 |
32.34 |
20.36 |
3.83 |
20.81 |
Health Care Equipment & Supplies |
21.37 |
37.24 |
26.77 |
3.27 |
28.76 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
20.3% |
43.3% |
-8.4% |
53.0% |
20.1% |
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования |
37.8% |
65.0% |
20.4% |
30.6% |
65.9% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic продолжается отработка ранее пробитой фигуры «треугольник», и потенциал роста акций в среднесрочной перспективе может сохраняться.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным и недооцененным вложением и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $105 в ближайший год.