Lowe’s Companies |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена |
$197,00 |
Текущая цена |
$167,17 |
Потенциал роста |
17,8% |
- Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.).
- За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов.
- Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.
- Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а, следовательно, спрос на продукцию компании растет.
- Успешная дивидендная политика компании Lowe’s также повышает привлекательность ее акций для инвесторов.
-
Мы рекомендуем «Покупать» акции компании Lowe’s и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $197, что эквивалентно 17,8%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
Основные сведения |
||||
ISIN |
US5486611073 |
|||
Рыночная капитализация |
$126,3 млрд |
|||
Enterprise Value (EV) |
$135,4 млрд |
|||
Динамика акций |
||||
3М |
23,2% |
|||
6М |
101,8% |
|||
12М |
47,9% |
|||
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
Показатель |
2019FY |
2018FY |
||
Выручка |
72,1 |
71,3 |
||
EBITDA |
7,99 |
7,58 |
||
Чистая прибыль |
4,15 |
4,47 |
||
Прибыль на акцию, $ |
5,49 |
2,84 |
||
Финансовые коэффициенты, % |
||||
Показатель |
2019FY |
2018FY |
||
Маржа EBIT DA |
11,1% |
10,6% |
||
Маржа чистой прибыли |
5,8% |
6,3% |
Краткое описание эмитента
Американская компания Lowe’s Companies является владельцем сети розничных магазинов, реализующих товары для дома, строительства и улучшения жилья. Штаб-квартира компании находится в г. Мурсвилле, штат Северная Каролина. Lowe’s ведет свою деятельность преимущественно в США, а также имеет магазины в Канаде, предлагая покупателям различные хозяйственные принадлежности (инструменты, пиломатериалы, двери, окна, раковины, унитазы и т. д.). Заметим, что Lowe’s владеет порядка 2 тыс. магазинов. Помимо этого, компания реализует свою продукцию через сайты Lowes.com и Lowesforpros.com, а также с помощью мобильных приложений. Примечательно, что еженедельно Lowe’s обслуживает примерно 18 млн покупателей в США и Канаде, а количество сотрудников компании — около 300 тыс.
Первый магазин Lowe’s открыт в Норт Вилкесборо (штат Северная Каролина) в 1921 году, но история компании началась в 1946 году, после смерти ее основателя Луция Смита Лоу (Lucius Smith Lowe) и перехода управления к его наследникам, принявшим стратегическое решение о сосредоточении фокуса предприятия на строительных материалах и оборудовании. В 1949 году была приобретена вторая локация, также в Северной Каролине, а активное расширение началось в 1961 году, когда компания вышла на IPO, разместив 400 тыс. бумаг по цене $ 12,25 за каждую.
В декабре 1979 года Lowe’s провела листинг своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, а в январе 1981 года — на фондовой бирже Лондона. Заметим, что на сегодняшний день рыночная капитализация Lowe’s составляет порядка $ 126,3 млрд.
Факторы роста
Компания Lowe’s, основным конкурентом которой является Home Depot, предлагает широкий ассортимент товаров и услуг от поставщиков со всего мира. Ассортимент магазинов включает полную линейку продуктов для строительства, технического обслуживания, ремонта, реконструкции и декорирования — около 34 000 наименований с сотнями тысяч дополнительных товаров под различными национальными и частными брендами. Кроме того, Lowe’s предоставляет ряд дополнительных сервисов: услуги по установке через независимых подрядчиков, расширенные гарантии на некоторые товары и ремонтные услуги. Основные клиенты компании — домовладельцы, арендаторы и поставщики профессиональных строительных и дизайнерских услуг.
Структура выручки по видам деятельности выглядит следующим образом: реализация товаров для строительства и ремонта (древесина и стройматериалы, столярные изделия, сантехника и электропроводка, инструменты и запчасти) — 40,1% от общих доходов; домашний декор (плитка, краска, бытовая техника, полки и шкафы) — 39,2%, сезонная продукция (инструменты для садоводства и жизни на природе) –-17,9%, прочее — 2,7%. При этом порядка 92,4% выручки компания получает на территории США.
Источник: craft.co
Источник: craft.co
За последние шесть месяцев бумаги Lowe’s подорожали почти на 101,8%, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря эффективности операционной деятельности компании, увеличению вложений в ИТ-технологии, переносу системы данных в облачные хранилища и улучшению клиентских онлайн-сервисов. Несмотря на пандемию коронавируса, компании удалось зафиксировать сильные финансовые результаты за два минувших квартала, что в том числе обусловлено существенным увеличением онлайн-продаж вследствие изменения привычек покупателей, а также возросшей необходимостью в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени на фоне карантинных мер.
Сравнительная динамика акций Lowe‘s и индекса S&P 500 за последние 6 месяцев
Источник: Thomson Reuters
Дополнительным фактором для роста акций рассматриваемой нами компании может стать наблюдающееся в последние месяцы увеличение продаж домов на вторичном рынке США. Обычно такие дома требуют ремонта перед продажей, а следовательно, спрос на продукцию компании растет. Заметим, что в июне продажи на вторичном рынке увеличились до 4,72 млн, в июле — до 5,86 млн, а в августе — до 6 млн.
Более того, в США средний возраст домов является очень высоким — около 37 лет. В квартире современного дома после примерно 15 лет уже требуется проводить капитальный ремонт, а частные дома (в которых живут многие американцы) — это целая бездна дополнительных проблем. Даже уход за газоном нужен не только для эстетики.
В течение ближайших 18 месяцев Lowe’s планирует расширить свою систему поставок, открыв порядка 50 кросс-докинговых терминалов в США. Кроме того, в августе компания запустила программу выдачи инструментов для ремонта напрокат, что позволит расширить клиентскую базу. Помимо этого, с 22 сентября в Lowe’s появилась услуга бесконтактной доставки, которая позволит покупателям получить заказ день в день путем оформления онлайн и последующего получения в специальных пунктах выдачи в магазинах Lowe’s.
Успешная дивидендная политика компании повышает и привлекательность ее акций для инвесторов. Ниже представлены данные по дивидендам за последние шесть лет:
Период |
Размер квартальных дивидендов |
Дата выплаты |
|
2020 |
Ноябрь
|
0,60
|
04.11.2020 |
Август |
0,55
|
05.08.2020
|
|
Май |
0,55
|
06.05.2020
|
|
Февраль |
0,55
|
05.02.2020
|
|
2019 |
Ноябрь |
0,55 |
06.11.2019 |
Август |
0,55 |
07.08.2019 |
|
Май |
0,48 |
08.05.2019 |
|
Февраль |
0,48 |
06.02.2019 |
|
2018 |
Ноябрь |
0,48 |
07.11.2018 |
Август |
0,48 |
08.08.2018 |
|
Май |
0,41 |
09.05.2018 |
|
Февраль |
0,41 |
07.02.2018 |
|
2017 |
Ноябрь |
0,41 |
08.11.2017 |
Август |
0,41 |
09.08.2017 |
|
Май |
0,35 |
10.05.2017 |
|
Февраль |
0,35 |
08.02.2017 |
|
2016 |
Ноябрь |
0,35 |
02.11.2016 |
Август |
0,35 |
03.08.2016 |
|
Май |
0,28 |
04.05.2016 |
|
Февраль |
0,28 |
03.02.2016 |
|
2015 |
Ноябрь |
0,28 |
04.11.2015 |
Август |
0,28 |
05.08.2015 |
|
Май |
0,23 |
06.05.2015 |
|
Февраль |
0,23 |
04.02.2015 |
Источник: сайт компании
Крупнейшими акционерами компании является Capital Research & Management, которой принадлежит 43,7% бумаг, а также The Vanguard Group, владеющая 8,02% акций.
Список акционеров:
|
Финансовые результаты
Как отмечалось выше, Lowe’s отчитывалась о сильных финансовых результатах за два последних квартала. Так, чистая прибыль компании в первом фискальном квартале с окончанием 1 мая возросла на 27,6% и составила $ 1,3 млрд, или $ 1,76 на акцию, по сравнению с $ 1 млрд, или $ 1,31 на бумагу, годом ранее. Скорректированная прибыль тем временем оказалась на уровне $ 1,77 на акцию, против $ 1,22 на бумагу годом ранее. Продажи в данном периоде увеличились с $17,7млрд годом ранее до $ 19,7 млрд, а темпы роста сопоставимых продаж составили 11,2%. Стоит отметить, что аналитики прогнозировали скорректированную прибыль в размере $ 1,32 на акцию при продажах $ 18,32 млрд.
Что касается минувшего квартала, завершившегося 31 июля, то чистая прибыль подскочила на 68,7% и достигла $2,83млрд, или $ 3,74 на акцию, по сравнению с $ 1,68 млрд, или $ 2,14 на бумагу, годом ранее. По заявлениям компании, показатель увеличился, несмотря на расходы $ 460 млн, связанные с повышением размера выплат почасовым работникам в период пандемии. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, составила $ 3,75 на акцию, что оказалось выше усредненных прогнозов аналитиков $ 2,95 на бумагу.
Чистые продажи во втором фискальном квартале увеличились на 30% г/г, до $ 27,3 млрд, превысив ожидания аналитиков $24,27 млрд. Между тем сопоставимые продажи подросли на 35,1%, а темпы роста онлайн-продаж составили 135% г/г.
Компания не стала давать прогнозов на весь текущий финансовый год, учитывая наличие множества непредвиденных факторов в условиях продолжающегося распространения коронавируса.
Однако, на наш взгляд, прогнозы по прибыли и выручке Lowe’s на будущие отчетные периоды являются довольно оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм ниже:
Источник: оценки аналитиков ГК «ФИНАМ»
Финансовые результаты Lowe‘s Companies за первый квартали первое полугодие 2020 фискального года
Показатель, млн $, кроме прибыли на акцию |
3 месяца с окончанием 31 июля |
Изменение |
6 месяцев с окончанием 31 июля |
Изменение |
||
2020 |
2019 |
2020 |
2019 |
|||
Чистые продажи |
27 302 |
20 992 |
30,1% |
46977 |
38733 |
21,3% |
Операционная прибыль |
3957 |
2381 |
66,2% |
5948 |
3798 |
56,6% |
Прибыль до уплаты налогов |
3738 |
2212 |
69% |
5525 |
3467 |
59,4% |
Чистая прибыль |
2828 |
1676 |
68,7% |
4165 |
2722 |
53% |
Разводненная прибыль на акцию (EPS) |
3,74 |
2,14 |
76,4% |
5,50 |
3,44 |
59,9% |
Операционный денежный поток |
11752 |
3583 |
228% |
Источник: пресс-релиз компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Сводная информация
Источник: сайт компании Lowe’s
Источник: сайт компании Lowe’s
Оценка компании
Мы оценили компанию Lowe’s сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 фискальный год. Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E. Используемые компании-аналоги представлены в таблице ниже:
Тикер |
Название компании |
Кап-я (млрд $) |
EV |
P/E |
EV/EBITDA |
ROE |
||
|
|
|
|
2020П |
2021П |
2020П |
2021П |
|
LOW |
Lowe’s Companies |
126,3 |
135,4 |
19,54 |
19,55 |
15,22 |
12,71 |
163,0% |
HD |
Home Depot |
298,8 |
319,6 |
24,50 |
23,72 |
15,64 |
15,86 |
|
COST |
Costco Wholesale |
158,2 |
152,9 |
37,01 |
39,34 |
23,19 |
21,13 |
23,9% |
TGT |
Target |
79,4 |
86,4 |
21,92 |
21,12 |
11,34 |
11,12 |
28,8% |
FND |
Floor & Decor Holdings |
7,9 |
7,99 |
64,66 |
52,16 |
34,86 |
24,71 |
19,1% |
WMT |
Walmart |
405,5 |
446,5 |
26,95 |
25,98 |
12,53 |
12,89 |
24,6% |
FAST |
Fastenal |
25,7 |
25,9 |
30,58 |
29,21 |
20,50 |
19,51 |
31,5% |
BBY |
Best Buy |
29,5 |
25,5 |
16,43 |
16,28 |
8,58 |
7,94 |
46,1% |
KGF |
Kingfisher |
8,1 |
9,8 |
11,63 |
13,20 |
5,70 |
5,84 |
2,4% |
Медиана |
|
|
|
25,73 |
24,85 |
14,09 |
14,37 |
24,6% |
Источник: Thomson Reuters, оценки ГК «ФИНАМ»
Наша оценка справедливой стоимости Lowe’s составляет $ 148,97 млрд, или $197 на акцию, что эквивалентно 17,8%-му потенциалу роста акций от текущих уровней. Рекомендация — «Покупать».
Число акций, млрд |
0,756 |
Чистый долг, млрд $ |
18,59 |
Прогнозная EBITDA за 2021 финансовый год, млрд $ |
10,89 |
Целевой коэффициент EV/EBITDA |
14,37 |
Оценка по EV/EBITDA, млрд $ |
137,8993 |
Прогнозная чистая прибыль за 2021 финансовый год, млрд $ |
6,44 |
Целевой коэффициент P/E |
24,85 |
Оценка по P/E, млрд $ |
160,03 |
Средняя оценка, млрд $ |
148,967 |
На акцию, $ |
197,0 |
Источник: оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике сформировался бычий «флаг», в связи с чем в среднесрочной перспективе потенциал роста акции сохраняется.
Источник: www.charts.whotrades.com