Lam Research Corp. |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$230 |
Текущая цена: |
$205,76 |
Потенциал роста: |
11,8% |
Краткое описание эмитента
- Lam Research Corporation – компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Компания занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем.
- Продукция Lam Research позволяет покупателям -производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
- Акции Lam Research за период с начала года подорожали на 48,8%.
- В опубликованной квартальной отчетности Lam снижение выручки не явилось для нас неожиданностью, так как наблюдающееся в этом году снижение цен на DRAM не могло не отразиться на показателях компании.
- Мы по-прежнему считаем акции Lam Research недооцененными по отношению к сектору и перспективными для вложений.
Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN |
US5128071082 |
|
Рыночная капитализация |
$30,85 млрд |
|
Enterprise Value (EV) |
$29,96 млрд |
|
Динамика акций |
||
3М |
0,9% |
|
12M |
19,1% |
|
YTD |
48,8% |
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
CY2017 |
CY2018 |
|
Выручка |
9,56 |
10,87 |
EBITDA |
2,89 |
3,39 |
Чистая прибыль |
1,68 |
2,90 |
Прибыль на акцию, $ |
13,45 |
16,27 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
2017 |
2018 |
|
Маржа EBIT DA |
30,25% |
31,22% |
Маржа чистой прибыли |
17,60% |
26,70% |
Факторы роста и финансовые результаты
Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни – речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов – многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т.д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.
Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в т.ч., напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки для того, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.
По итогам четвертого фискального квартала выручка Lam Research снизилась на 24,6% г/г до $2,36 млрд и на $10 млн не дотянула до усредненных прогнозов, при этом чистая прибыль на акцию составила $3,62 и на 19 центов превзошла ожидания.
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Показатель валовой маржи составил 45,9% и превысил ожидания рынка, предполагавшие 45,5%. Компания опубликовала прогнозы по прибыли на акцию на текущий квартал в диапазоне $2,80-3,20.
В вышедшей квартальной отчетности Lam снижение выручки не стало для нас неожиданностью, так как наблюдающееся в этом году снижение цен на DRAM не могло не отразиться на показателях компании.
Так или иначе, развитие стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно приведут к росту потребности в чипах памяти, поэтому у нас нет оснований для пессимизма в отношении акций Lam Research на долгосрочную перспективу, так как компания благоприятно позиционирована в своем рыночном сегменте.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research сохраняется недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/E Forward |
Lam Research Corp |
10.78 |
15.00 |
9.71 |
14.17 |
NVIDIA Corp |
29.33 |
35.20 |
33.28 |
26.59 |
Wonik IPS Co Ltd |
9.42 |
14.82 |
22.18 |
10.87 |
ASM International NV |
15.20 |
15.17 |
13.51 |
16.47 |
KLA Corp |
14.21 |
16.72 |
18.41 |
15.37 |
Tokyo Electron Ltd |
9.02 |
13.53 |
16.08 |
17.13 |
Applied Materials Inc |
10.52 |
13.59 |
13.57 |
14.08 |
Screen Holdings Co Ltd |
11.69 |
24.62 |
13.43 |
|
Peer Median |
11.69 |
15.17 |
17.24 |
15.37 |
Semiconductors & Semiconductor Equipment |
15.21 |
24.69 |
17.57 |
19.63 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
8.4% |
1.2% |
77.5% |
8.4% |
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору |
41.0% |
64.6% |
80.9% |
38.5% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике Lam Research по-прежнему налицо уверенный восходящий тренд, который пока не показывает признаков ослабления.
Источник – Thomson Reuters
Таким образом, мы по-прежнему возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и сохраняем целевой уровень по данному инструменту $230 на ближайший год.