|
Lam Research Corp. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$295 |
|
Текущая цена |
$265,6 |
|
Потенциал роста |
11,1% |
Краткое описание эмитента
- Lam Research Corporation – компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Компания занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем.
- Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
- Акции Lam Research, находящиеся в числе наших рекомендаций с прошлого года, за период с начала 2019 года подорожали на впечатляющую величину в 92%. При этом за период с нашего последнего квартального обновления рекомендации (в начале августа) бумага подорожала на 29,1%.
- На этот раз Lam сумела впечатлить инвесторов солидным повышением своих прогнозов по прибыли на остаток года, а чистая прибыль за минувший квартал превзошла ожидания отнюдь не символически.
- Мы по-прежнему считаем акции Lam Research недооцененными по отношению к сектору и перспективными для вложений.
Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US5128071082 |
|
|
Рыночная капитализация |
$38,47 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$37,35 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
22,4% |
|
|
6M |
35,9% |
|
|
YTD |
92,0% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
CY2017 |
CY2018 |
|
|
Выручка |
9,56 |
10,87 |
|
EBITDA |
2,89 |
3,39 |
|
Чистая прибыль |
1,68 |
2,90 |
|
Прибыль на акцию, $ |
13,45 |
16,27 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBIT DA |
30,25% |
31,22% |
|
Маржа чистой прибыли |
17,60% |
26,70% |
Факторы роста и финансовые результаты
Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни – речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов – многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т.д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.
Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в т.ч., напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки для того, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.
По итогам первого фискального квартала выручка Lam Research снизилась на 6,9% г/г до $2,17 млрд вровень с усредненными прогнозами, при этом чистая прибыль на акцию составила $3,18 и на 16 центов превзошла ожидания.
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Показатель валовой маржи составил 45,4% и превысил ожидания рынка, предполагавшие 45,0%.
Компания опубликовала прогнозы по прибыли на акцию на текущий квартал в диапазоне $3,60-4,00, что существенно превзошло ожидания рынка, предполагавшие ($3,14).
В условиях дальнейшего распространения стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно будет расти потребность в чипах памяти, поэтому у нас по-прежнему нет оснований для пессимизма в отношении акций Lam Research на долгосрочную перспективу.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research все еще сохраняется недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.
|
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/E Forward |
|
Lam Research Corp |
13.80 |
19.57 |
13.17 |
16.48 |
|
NVIDIA Corp |
42.35 |
51.49 |
39.42 |
29.60 |
|
KLA Corp |
17.54 |
22.79 |
23.20 |
17.11 |
|
Tokyo Electron Ltd |
10.69 |
16.05 |
19.07 |
19.42 |
|
ASM International NV |
17.75 |
17.58 |
15.65 |
18.44 |
|
Applied Materials Inc |
13.20 |
18.38 |
14.54 |
16.41 |
|
Wonik IPS Co Ltd |
15.11 |
24.07 |
13.25 |
|
|
Screen Holdings Co Ltd |
15.54 |
33.63 |
17.49 |
|
|
Peer Mean |
18.88 |
26.28 |
22.38 |
18.82 |
|
Semiconductors & Semiconductor Equipment |
16.88 |
27.30 |
18.34 |
19.69 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
36.9% |
34.3% |
69.8% |
14.2% |
|
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору |
22.3% |
39.5% |
39.2% |
19.5% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике Lam Research по-прежнему налицо уверенный восходящий тренд, который пока не показывает признаков ослабления или скорого разворота.
Источник – Thomson Reuters
Суммируя вышеизложенное, мы по-прежнему возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и повышаем целевой уровень по данному инструменту до $295 на ближайшие 12 месяцев.
