|
Lam Research Corp. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$425 |
|
Текущая цена |
$ 369,01 |
|
Потенциал роста |
15,2% |
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US5128071082 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$53,57 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$ 52,68 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
3М |
44,2% |
|||
|
6M |
10,3% |
|||
|
YTD |
23,9% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
|
Показатель |
CY2018 |
CY2019 |
||
|
Выручка |
10,87 |
9,55 |
||
|
EBITDA |
3,39 |
2,69 |
||
|
Чистая прибыль |
2,90 |
2,07 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
16,27 |
13,49 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
Показатель |
CY2018 |
CY2019 |
||
|
Маржа EBITDA |
31,22% |
28,12% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
26,70% |
21,67% |
||
|
|
||||
Краткое описание эмитента
- Lam Research Corporation — компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющихся в изготовлении интегральных схем.
- Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
- Акции Lam, находящиеся в числе наших рекомендаций на покупку, в текущем году демонстрируют впечатляющую доходность. Инструмент обогатил инвесторов на 39,8% за период с нашего последнего обновления рекомендации в конце апреля.
- После рассмотрения отчетности компании за четвертый фискальный квартал мы по-прежнему считаем ее акции привлекательными для вложений.
- По нашему мнению, пандемия коронавируса не оказала негативного влияния на среднесрочные долгосрочные перспективы бизнеса Lam.
- Бумаги Lam Research остаются относительно недооцененными по отношению к сектору.
Мы сохраняем по акциям Lam Researchрекомендацию «Покупать».
Факторы роста и финансовые результаты
Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни -речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов -многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т. д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.
Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике -мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в том числе напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
В эпоху развития облачных технологий, bigdataи разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.
По итогам четвертого фискального квартала выручка Lam Research повысилась на 18,2% г/г, до $ 2,79 млрд, и на $ 110 млн превзошла усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила $ 4,78 и на 73 цента превзошла ожидания.
Источник: ThomsonReuters(голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Показатель валовой маржи составил 46,1% противусредненных прогнозов на уровне 45,1%.
В первом фискальном кварталеLam Researchожидает выручки в диапазоне $ 2,9–3,3 млрд и чистой прибылина акцию в диапазоне $ 4,75–5,55 -и то и другое с существенным превышением среднерыночных ожиданий.
На этот раз Lam Research весьма уверенно обошла среднерыночные ожидания по всем основным параметрам отчетности. Мы констатируем, что, несмотря на продолжающуюся пандемию, распространение стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно влечет за собой рост потребности в чипах памяти, и рынок памяти во второй половине 2020 г. и в 2021г. представляет собой редкое исключение из общей тягостной картины экономических последствий коронавируса.
Вызванный пандемиейпереход многих организаций, образовательных и прочих учреждений на дистанционный формат работы повысит потребность в носителях памяти, причем не кратковременно, а на долгосрочную перспективу -опыт этого года заставил предпринимателей и правительства иметь наготове высокотехнологичные ресурсы для работы в удаленном режиме. Такое развитие событий благоприятно и для бизнеса Lam Research.
Мы по-прежнему считаем, что ожидаемый подъем расходов изготовителей микрочипов на оборудование во втором полугодии и начале следующего года позволит Lam Research и дальше наращивать выручку и прибыль.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Researchсохраняется некоторая недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/E Forward |
|
Lam Research Corp. |
5,24 |
17,90 |
24,40 |
25,19 |
17,32 |
|
Wonik IPS Co, Ltd. |
2,38 |
20,12 |
34,01 |
77,17 |
11,73 |
|
Screen Holdings Co, Ltd. |
0,92 |
10,99 |
27,33 |
33,33 |
15,71 |
|
Tokyo Electron, Ltd. |
3,59 |
15,16 |
23,83 |
17,29 |
19,65 |
|
Applied Materials, Inc. |
3,90 |
14,59 |
20,53 |
18,26 |
15,33 |
|
ASM International NV |
4,64 |
15,38 |
20,76 |
15,05 |
20,81 |
|
KLA Corp. |
5,63 |
15,50 |
26,06 |
17,53 |
17,41 |
|
NVIDIA Corp. |
21,86 |
66,20 |
81,02 |
53,92 |
47,88 |
|
Peer Mean |
6,13 |
22,56 |
33,36 |
33,22 |
21,22 |
|
Semiconductors & Semiconductor Equipment |
3,99 |
16,73 |
37,51 |
21,30 |
21,87 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
16,9% |
26,0% |
36,7% |
31,9% |
22,5% |
|
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору |
-24,0% |
-6,6% |
53,7% |
-15,4% |
26,3% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике LamResearchналицо уверенный восходящий тренд, который пока не показывает признаков ослабления или скорого разворота.
Источник: Thomson Reuters
Суммируя вышеизложенное, мы возлагаем на акции LamResearchожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $ 425 на ближайшие 12 месяцев.