Квартальная отчётность Discover Financial Services повысила интерес к её акциям

Discover Financial Services

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$91,5

Текущая цена:

$82,03

Потенциал роста:

11,5%

Краткое описание эмитента

  • Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
  • Темпы роста акций DFS превышают темпы роста доходности индекса S&P (+17,91% против +6,42% за последние полгода).
  • Превзошедшие прогнозы аналитиков квартальная прибыль, EBITDA и выручка, оптимистичные прогнозы и недооцененность выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
  • Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 11,5%.

Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US2547091080

Рыночная капитализация

$26,56 млрд

Динамика акций

18,8%

17,9%

12М

14,2%

Финансовые показатели, млрд $

2017

2018

Выручка

9,9

10,71

EBITDA

4,73

3,68

Чистая прибыль

2,1

2,74

Прибыль на акцию, $

5,95

8,60

Финансовые коэффициенты, %

2017

2018

Маржа EBITDA

47,81%

34,38%

Маржа чистой прибыли

21,21%

25,60%

Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500

Источник данных – Thomson Reuters

Финансовые результаты и факторы роста

Согласно финансовой отчетности DFS за первый квартал 2019 г., чистая прибыль компании повысилась c $666 млн годом ранее до $726 млн, при этом прибыль на акцию увеличилась с $1,82 на бумагу до $2,15 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уроне $2,02 на бумагу. Тем временем, выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 7%-ный рост с $2,580 млрд до $2,763 млрд, превысив ожидания аналитиков на уровне $2,755 млрд.

Стоит отметить, что объемы кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде продолжили рост: как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 7% г/г до $88,7 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 8% г/г до $70,8 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 2% г/г до $9,6 млрд и потребительских займов – на 2% г/г до $7,4 млрд. При этом объем резервов на покрытие возможных убытков по ссудам расширился на 8% г/г до $58 млн, а совокупная величина расходов увеличилась на 6%, в первую очередь, за счет компенсационных затрат и инвестиционных издержек. Отдельно стоит отметить увеличение показателя ROE с 25% в прошлом году до 26%. Подводя итог, мы оцениваем финансовые результаты компании, как успешные: как прибыль, так и выручка показали рост и превзошли среднерыночные ожидания.

На тему программы обратного выкупа акций заметим, что в первом квартале был совершен выкуп 7,2 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $487 млн. При этом количество привилегированных акций уменьшилось на 1,8% к/к.

Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то, как видно из диаграмм ниже, в прошлом году наблюдалось явное ускорение темпов роста квартальной прибыли на акцию, и в первом квартале этого года данная тенденция сохранилась, кроме того, прогноз на ближайшие четыре квартала выглядит довольно амбициозно. Что касается показателя выручки, то в последние годы имеет место его планомерное постепенное увеличение, а консенсус на 2-4 кварталы этого года и первый квартал 2020 г. предполагает продолжение этой тенденции.

Объемы кредитования

Прибыль на акцию DFS

Выручка DFS

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов и по финансовому сектору в целом, мы видим, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.

P/E

P/E forward

P/B

P/sales

P/CF

Discover Financial Services

10,10

9,07

2,37

2,36

10,08

Mastercard

42,04

30,74

49,27

16,46

34,42

Visa

35,06

27,64

10,36

16,36

30,62

Wells Fargo & Co

10,62

9,90

1,10

3,28

11,11

PNC Financial Services Group

12,49

11,72

1,27

4,70

12,50

Ally Financial

10,26

7,90

0,91

1,32

8,62

Capital One Financial

7,75

8,15

0,82

1,59

8,57

American Express

16,43

14,18

4,50

2,35

15,98

Медиана

12,49

11,72

1,27

3,28

12,50

Потенциал роста/падения (%)

23,7%

29,2%

-86,6%

39,0%

24,0%

Финансовый сектор

13,63

11,55

1,20

3,30

12,46

Источник – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике цена акции продолжает торговаться над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. Ввиду отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего повышения цены.

DFS, теханализ

Источник –Whotrades.com

С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Discover Financial Services и повышаем целевую цену до $91,5, что эквивалентно 11,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Finam.ru