|
Goldman Sachs Group Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 280 |
|
Текущая цена: |
$ 224,95 |
|
Потенциал роста: |
24,5% |
Краткое описание эмитента
- Goldman Sachs Group – американская компания с многолетней историей и глобальными масштабами деятельности, предоставляющая государственным учреждениям, а также юридическим и физическим лицам услуги в сферах инвестиционного банкинга, операций с ценными бумагами, инвестиционного менеджмента и др.
- Превысившие прогнозы аналитиков квартальные финансовые результаты, рост выручки по большинству ключевых направлений бизнеса, а также фундаментальные и технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций Goldman Sachs.
- Проведенная нами оценка стоимости Goldman Sachs позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 24,5%.
Мы сохраняем рекомендацию по акциям Goldman Sachs на уровне «Покупать».
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US38141G1040 |
||
|
Рыночная капитализация |
$84,93 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
-2,8% |
||
|
6М |
-12,9% |
||
|
12М |
-7,6% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2016 |
2017 |
||
|
Выручка |
37,85 |
42,57 |
|
|
EBITDA |
15,38 |
12,47 |
|
|
Чистая прибыль |
7,40 |
4,29 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
8,36 |
8,67 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2016 |
2017 |
||
|
Маржа EBITDA |
40,6% |
29,3% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
15,4% |
10,08% |
|
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается отчетности GS за третий квартал, чистая прибыль, причитающаяся акционерам, выросла на 20,5% г/г до $2,45 млрд, а прибыль на акцию составила $6,28 при средних прогнозах аналитиков в $5,38 на бумагу. Тем временем, выручка повысилась с $8,33 млрд до $8,65 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $8,35 млрд. Между тем выручка направления операций с инструментами с фиксированным доходом, валютами и коммодитиз (FICC) уменьшилась на 10% г/г до $1,31 млрд, но показатель направления трейдинговых операций с акциями вырос на 8% г/г до $1,79 млрд. В свою очередь, выручка подразделения инвестиций и кредитования осталась на отметке в $1,86 млрд, а выручка подразделения инвестиционного банкинга выросла на 10% г/г до $1,98 млрд. Увидеть долю каждого направления в общем объеме выручки можно на диаграмме слева. Подводя итог, отметим, что была зафиксирована положительная динамика выручки почти по всем ключевым направлениям бизнеса, при этом показатели чистой прибыли и совокупной выручки не только показали рост, но и превзошли среднерыночные ожидания.
Говоря о финансовых результатах компании в целом, отметим, что последние два года наблюдается положительная динамика квартальной прибыли на акцию, тем временем, прогноз на оставшийся квартал 2018 г. и первые три квартала 2019 г. выглядит не столь амбициозно, однако без значимых отклонений в сторону понижения. Что касается динамики выручки, в первом-третьем кварталах этого года были зафиксированы довольно высокие темпы роста показателя, при этом согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала ожидается его стабильное повышение (кроме первого квартала 2019 г.) по сравнению с аналогичными периодами предыдущего года.
Источник Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Goldman Sachs с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли бизнеса на рынках капитала и по финансовому сектору в целом, позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, недооценена по большинству показателей.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
Goldman Sachs Group Inc |
8,99 |
11,14 |
0,98 |
1,67 |
8,05 |
|
Morgan Stanley |
9,74 |
8,92 |
1,02 |
1,62 |
9,77 |
|
JPMorgan Chase & Co |
12,54 |
11,47 |
1,39 |
4,95 |
12,50 |
|
Citigroup Inc |
10,58 |
9,28 |
0,85 |
2,55 |
10,86 |
|
Charles Schwab Corp |
20,92 |
16,67 |
3,14 |
6,07 |
19,15 |
|
Lazard Ltd |
6,99 |
9,37 |
4,75 |
1,89 |
9,48 |
|
UBS Group AG |
12,53 |
9,16 |
1,03 |
3,53 |
10,37 |
|
Credit Suisse Group AG |
19,91 |
8,40 |
0,78 |
1,89 |
14,56 |
|
Медиана |
12,53 |
9,28 |
1,03 |
2,55 |
10,86 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
39,4% |
—20,0% |
5,1% |
52,7% |
34,9% |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике акции Goldman Sachs все также торгуются над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. При этом медленные стохастические линии находятся возле зоны перепроданности, с учетом чего можно ожидать дальнейшего восходящего движения в среднесрочной перспективе.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Goldman Sachs и оставляем их целевую цену на уровне $280, что эквивалентно 24,5%-му потенциалу роста от текущих уровней.