|
Goldman Sachs Group Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 271 |
|
Текущая цена: |
$ 242,03 |
|
Потенциал роста: |
12% |
Краткое описание эмитента
- Goldman Sachs Group – основанная в 1869 г. американская компания, ведущая деятельность по всему миру и предоставляющая услуги государственным учреждениям, а также юридическим и физическим лицам в сферах инвестиционного банкинга, операций с ценными бумагами, инвестиционного менеджмента и др.
- Акции Goldman Sachs опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли 12,3%, тогда как американский индекс широкого рынка – около 9,4%.
- Довольно успешная квартальная отчетность, а также фундаментальные и технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций Goldman Sachs.
- Проведенная нами оценка стоимости Goldman Sachs позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 12%.
Мы повышаем рекомендацию по акциям Goldman Sachs до «Покупать».
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US38141G1040 |
||
|
Рыночная капитализация |
$93,17 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
8,4% |
||
|
6М |
12,3% |
||
|
12М |
40,2% |
||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
|||
|
2015 |
2016 |
||
|
Выручка |
39,4 |
37,85 |
|
|
EBITDA |
13,88 |
15,38 |
|
|
Чистая прибыль |
6,08 |
7,40 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
12,09 |
16,36 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2015 |
2016 |
||
|
Маржа EBITDA |
35,2% |
40,6% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
15,4% |
19,6% |
|
Финансовые результаты и факторы роста
По данным финансовой отчетности GS за третий квартал 2017 г., чистая прибыль, причитающаяся акционерам, за отчетный период, уменьшилась на 3% г/г – с $2,10 млрд годом ранее до $2,035 млрд, при этом прибыль на акцию увеличилась г/г на 3% — с $4,88 на бумагу, до $5,02 на бумагу, ощутимо превзойдя усредненные прогнозы в $4,17 на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде повысилась г/г на 2% — с $7,9 млрд, до $8,3 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $7,5 млрд. При этом выручка от операций с инструментами с фиксированным доходом, валютами и коммодитиз (FICC), как и ожидалось, показала отрицательную динамику, упав на 26% г/г до $1,45 млрд. Тем временем, выручка направления инвестиционного банкинга и подразделения инвестиции и кредитования выросла на 35% г/г и 17% г/г соответственно, составив $1,88 млрд и $1,8 млрд соответственно. Подводя итоги, стоит подчеркнуть, что снижение выручки одного из ключевых направлений бизнеса компании, как и прежде, несколько ограничивает потенциал роста ее бумаг, однако здесь стоит отметить, что темпы снижения показателя у основных конкурентов находились примерно на таком же уровне и тот факт, что увеличение доходов по другим направлениям бизнеса позволяет ей сохранять финансовые показатели на высоких уровнях, является весомым фактором в пользу покупки акций Goldman Sachs.
Сравнительная динамика акций Goldman Sachs и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев:
Говоря о финансовых результатах компании в целом, то, как видно из диаграмм ниже, последние пять кварталов наблюдается положительная динамика прибыли на акцию в годовом исчислении, при этом значения показателя за последние годы в целом также выглядят неплохо. Тем временем, прогноз на завершающий квартал текущего года и первые три квартала 2018 г. является сравнительно оптимистичным. Что касается динамики выручки, начиная с 2016 г., высокой волатильности показателя в годовом исчислении не наблюдалось, и согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала ожидается сохранение данной тенденции.
Источник Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Goldman Sachs с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли бизнеса на рынках капитала и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания все также недооценена по большинству показателей, при этом значение ROE является одним из самых высоких среди конкурентов, а также ощутимо превышает медианное значение.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
ROE, % |
|
|
Goldman Sachs Group Inc |
12,57 |
12,08 |
1,08 |
2,23 |
19,63 |
|
Morgan Stanley |
13,85 |
12,72 |
1,17 |
2,16 |
19,08 |
|
JPMorgan Chase & Co |
14,05 |
13,09 |
1,32 |
5,58 |
10,24 |
|
Citigroup Inc |
14,09 |
12,55 |
0,85 |
3,33 |
6,83 |
|
Lazard Ltd |
12,75 |
12,66 |
4,50 |
2,22 |
39,56 |
|
Charles Schwab Corp |
27,83 |
22,80 |
3,33 |
6,76 |
30,64 |
|
UBS Group AG |
16,64 |
11,71 |
1,22 |
4,74 |
9,40 |
|
Credit Suisse Group AG |
— |
13,04 |
0,92 |
2,40 |
2,75 |
|
Медиана |
14,07 |
12,72 |
1,22 |
3,33 |
10,24 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
11,9% |
5,3% |
13,0% |
49,3% |
— |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике акции Goldman Sachs торгуются над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учетом сформировавшегося «бычьего» флага и отсутствия перекупленности можно ожидать повышательного движения в среднесрочной перспективе.
Источник – Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы улучшаем рекомендацию по бумагам Goldman Sachs до «покупать» и повышаем их целевую цену до $271, что эквивалентно 12%-му потенциалу роста от текущих уровней.