На фоне довольно медленного восстановления экономики КНР после снятия ковидных ограничений динамика основных финпоказателей AgriBank в этом году пока не впечатляет. В то же время мы ожидаем, что в ближайшие месяцы власти Поднебесной усилят меры фискального и монетарного стимулирования экономики, и прогнозы, согласно которым темпы роста ВВП страны в 2023 г. ускорятся более чем до 5%, остаются актуальными. В связи с этим мы рассчитываем на улучшение результатов AgriBank во II полугодии и далее в 2024 г. Акции банка заметно подешевели в последние недели и, по нашему мнению, выглядят интересно для покупки.
| 1288.HK | Покупать | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Целевая цена, HKD | 3,40 | ||||
| Текущая цена, HKD* | 2,96 | ||||
| Потенциал роста | 14,9% | ||||
| ISIN | CNE100000Q43 | ||||
| Капитализация, трлн HKD | 1,32 | ||||
| Финансовые показатели, млрд CNY | |||||
| Показатель | 2022 | 2023П | 2024П | ||
| Выручка | 725 | 766 | 820 | ||
| Чистая прибыль | 259 | 273 | 293 | ||
| EPS, CNY | 0,69 | 0,73 | 0,78 | ||
| DPS, CNY | 0,22 | 0,23 | 0,25 | ||
| BV/акция, CNY | 6,37 | 6,83 | 7,32 | ||
| Финансовые коэффициенты | |||||
| Показатель | 2022 | 2023П | 2024П | ||
| ROE | 11,3% | 10,7% | 10,4% | ||
| ROA | 0,8% | 0,8% | 0,7% | ||
| C/I | 37,8% | 35,8% | 34,3% | ||
| CET1 | 11,2% | 11,1% | 10,9% | ||
Мы повышаем рейтинг акций AgriBank класса H до «Покупать» с «Держать» и сохраняем целевую цену этих бумаг на уровне HKD 3,40, что предполагает апсайд 14,9%. За последние недели акции AgriBank класса H заметно подешевели вместе с широким рынком и, мы считаем, смотрятся привлекательно для покупки.
Agricultural Bank of China (AgriBank) является одним из крупнейших банков Китая и мира по величине активов. На AgriBank приходится около 9% активов банковского сектора КНР, его розничная сеть состоит из 22,8 тыс. отделений на территории страны, в которых работают 452 тыс. сотрудников. Клиентами банка являются 862 млн физических лиц, более половины китайского населения, и 9,4 млн юридических лиц.
AgriBank уделяет большое внимание цифровизации бизнеса, число частных пользователей мобильного приложения банка составляет 460 млн, или 53% от общей розничной клиентской базы. AgriBank также активно участвует в проектах по развитию цифровой финансовой инфраструктуры в с/х регионах КНР, являясь, в частности, основным оператором проекта «цифровая деревня», реализуемого при поддержке китайских властей. Помимо этого, AgriBank занимается «зеленым» и социальным финансированием, развивает финтехпроекты.
На фоне довольно медленного восстановления экономики КНР после снятия ковидных ограничений динамика основных финпоказателей AgriBank в 2023 году пока не впечатляет. Выручка банка в I квартале увеличилась лишь на 2,2% г/г, до 189 млрд юаней, чистая прибыль — на 1,8%, до 72 млрд юаней. Банк показал неплохой прирост объемов кредитования, однако это было в большой степени нивелировано ослаблением чистой процентной маржи.
AgriBank в последние годы направляет примерно по 30% годовой чистой прибыли на дивидендные выплаты. По итогам 2022 года руководство банка планирует выплатить дивиденд в размере 0,222 юаня на обыкновенную акцию, что соответствует достаточно высокой дивидендной доходности по бумагам класса H — на уровне около 8,7%.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса AgriBank. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы власти Поднебесной усилят меры фискального и монетарного стимулирования экономики, и прогнозы, согласно которым темпы роста ВВП страны в 2023 году ускорятся более чем до 5% с 3% по итогам прошлого года, остаются актуальными. В связи с этим мы рассчитываем на улучшение показателей китайских банков во II полугодии и далее в 2024 году, в том числе и AgriBank, учитывая его прочную позицию в секторе.
Наша оценка акций AgriBank класса H основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/E 2023Е, P/B и дивдоходности, а также анализе собственных исторических мультипликаторов. Она предполагает апсайд почти 15%.
Основные риски для AgriBank, как и банковского сектора КНР в целом, связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня.
Аналитический обзор от 5 мая 2023 г.
- К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.06.2023.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Источник: Finam.ru