Инвестиционная идея
iShares U.S. Consumer Services ETF (IYC) — индексный фонд, отслеживающий индекс Dow Jones U.S. Consumer Services Index и состоящий из акций американских компаний, представляющих потребительский сектор.
Мы продолжаем рассматривать iShares U.S. Consumer Services ETF в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе и повышаем целевую цену до $85, что эквивалентно 19%-му потенциалу роста от текущих уровней.
|
iShares U.S. Consumer Services ETF |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$85 |
|
Текущая цена |
$71,35 |
|
Потенциал роста |
19% |
* Несмотря на пандемию коронавируса, сектору в целом ничего не угрожает. В периоды экономических потрясений бумаги потребительского сектора обычно торгуются лучше рынка ввиду сохранения высокого спроса на товары первой необходимости. В частности, многие продуктовые сети США зафиксировали значительный рост активности с начала пандемии.
* Для большинства компаний потребительского сегмента фактор пандемии не оказал негативного влияния и даже стал причиной улучшения их финансовых результатов.
* За последние несколько лет iShares US ConsumerServices ETF демонстрировал только положительную годовую доходность, при этом по итогам 2020 года доходность фонда составила 23,55%.
Описание эмитента
iShares U.S. Consumer Services ETF (IYC) — индексный фонд, отслеживающий индекс Dow Jones U.S. Consumer Services Index и состоящий из акций американских компаний, представляющих потребительский сектор. Данный фонд запущен в 2000 году, а управляющей компанией является BlackRock. География инвестирования — США, биржа — NYSE Arca.
|
Основные сведения |
||
|
Тикер |
IYC |
|
|
ISIN |
US4642875805 |
|
|
Средневзвешенная рыночная капитализация |
$261,26 млрд |
|
|
Страна домицилирования |
США |
|
|
Фондовая биржа |
NYSE |
|
|
Дата запуска |
12.06.2000 |
|
|
Валюта |
USD |
|
|
Заявленный уровень расходов |
0,44% |
|
|
Динамика ETF |
||
|
3M |
11,10% |
|
|
6M |
26,50% |
|
|
1Y |
24,20% |
|
|
Ключевые показатели |
||
|
Price / Earnings Ratio |
144,86 |
|
|
Price / Book Ratio |
7,48 |
|
|
Distribution Yield |
0,64% |
|
|
Dividend Yield |
1,06% |
|
|
Number of Holdings |
135 |
|
|
Assets Under Management |
$1,26 млрд |
|
На сегодняшний день в состав фонда входят торгующиеся в США бумаги 135 компаний потребительского сектора, среди которых наибольшую долю занимают ретейлеры диверсифицированных и специализированных товаров, медиакомпании, а также представители гостиничного бизнеса и сферы развлечений.
Структура iShares U.S. Consumer Services ETF по сегментам (топ-10)
Источник: etf.com
Структура iShares U.S. Consumer Services ETF по компаниям (топ-10)
Источник: etf.com
Примечательно, что в ноябре минувшего года BlackRock сообщила о проведении сплита акций iShares US Consumer Services ETF в соотношении 4:1, а дробление акций состоялось после закрытия торгов в пятницу, 4 декабря.
Факторы привлекательности
С момента публикации нашего последнего материала (а именно с конца сентября 2020 года) была достигнута установленная нами целевая цена по отслеживаемому ETF. При этом мы полагаем, что в долгосрочной перспективе данный индексный фонд будет и далее приносить хорошую прибыль, учитывая тот факт, что в его составе находятся бумаги крупных перспективных представителей потребительского сектора.
Несмотря на пандемию коронавируса, сектору в целом ничего не угрожает. В периоды экономических потрясений бумаги потребительского сектора обычно торгуются лучше рынка ввиду сохранения высокого спроса на товары первой необходимости. В частности, многие продуктовые сети США зафиксировали значительный рост активности с начала пандемии.
Для большинства компаний потребительского сегмента фактор пандемии не оказал негативного влияния и даже стал причиной улучшения их финансовых результатов, поскольку на фоне ограничительных мер люди стали меньше посещать кафе и рестораны, отдавая предпочтение питанию дома, а также начали активнее совершать покупки через Интернет, что оказало поддержку представителям электронной коммерции. Между тем, переход на удаленную работу и учебу простимулировал спрос на электронику, а также на другие товары для дома и обустройства жилья.
Заметим, что за последние 12 месяцев подиндекс потребительского сектора S&P 500 Consumer Discretionary Index повысился на 33,7% (можно увидеть на графике ниже), что также свидетельствует о перспективном развитии отрасли в целом.
Динамика S&P 500 Consumer Discretionary Index за последние 12 месяцев
Источник: barchart.com
Позитивным фактором для отрасли является недавнее согласование демократической и республиканской партиями нового пакета помощи в размере $ 900 млрд, который предусматривает меры по поддержке американского населения. Так, в рамках федерального пособия по безработице будет еженедельно предоставляться $ 300 вплоть до середины марта, а также будут осуществляться прямые выплаты в размере $ 600 некоторым категориям граждан. Стоит заметить, что эти меры поддержки являются крупнейшими после стимулирующего пакета, принятого в разгар первой волны пандемии. В свою очередь, новоизбранный президент США Джо Байден также пообещал поддержать американские семьи в условиях пандемии COVID-19 и может увеличить размер единовременных выплат гражданам до $ 2000.
За последние несколько лет iShares US Consumer Services ETF демонстрировал только положительную годовую доходность (можно увидеть в таблице ниже), при этом по итогам 2020 года доходность фонда составила 23,55%.
Источник: finance.yahoo.com
В то же время доходность рассматриваемого нами ETF за последние 12 месяцев опережает доходность американского индекса широкого рынка S&P 500, что представлено на графике ниже:
Источник: finance.yahoo.com
Финансовые показатели
Теперь обратим внимание на финансовые результаты компаний с наиболее высокими долями в структуре рассматриваемого нами ETF.
На первом месте в структуре инструмента с весом 9,81% Amazon, крупнейший в мире интернет-ретейлер с рыночной капитализацией $ 1,57 трлн. Согласно отчетности за третий квартал, завершившийся в сентябре, чистая прибыль составила $ 6,3 млрд, или $ 12,37 на разводненную акцию, по сравнению с $ 2,1 млрд или $ 4,23 на бумагу годом ранее. Чистые продажи тем временем подскочили на 37% г/г и достигли $ 96,1 млрд, а операционная прибыль составила $ 6,2 млрд против $ 3,2 млрд годом ранее. И прибыль, и выручка компании оказались выше усредненных прогнозов, при этом в текущем квартале компания ожидает продажи в размере $ 112–121 млрд.
Ключевые финансовые показатели Amazon за третий квартал и девять месяцев 2020 года
|
Показатель, в млн долл. |
3К20 |
3К19 |
Изм., % |
9M20 |
9M19 |
Изм., % |
|
Выручка |
96 145 |
69 981 |
37,4% |
260 509 |
193 086 |
34,9% |
|
EBITDA |
12 717 |
8720 |
45,8% |
33 659 |
262 80 |
28,1% |
|
Маржа EBITDA |
13,2% |
12,5% |
07 п. п. |
12,9% |
13,6% |
-0,7 п. п. |
|
Операционная прибыль |
6194 |
3157 |
96,2% |
16 026 |
10 662 |
50,3% |
|
Чистая прибыль |
6331 |
2134 |
196,7% |
14 109 |
8320 |
69,6% |
|
Разводненная прибыль на акцию (в долл.) |
12,37 |
4,23 |
192,4% |
27,72 |
16,53 |
67,7% |
|
Маржа чистой прибыли |
6,4% |
3,04% |
3,36 п. п. |
5,4% |
4,3% |
1,1 п. п. |
Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Усредненные прогнозы по прибыли на акцию на ближайшие отчетные периоды также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть на диаграмме, представленной ниже:
Источник: Reuters
Примечательно, что по итогам 2020 года бумаги Amazon подорожали на 76%, и мы полагаем, что компания будет оставаться успешной и в будущем. Основная цель Amazon — стремление к инновациям в разных сферах, не ограничиваясь на основном бизнесе, а перспективными направлениями деятельности являются глобальная логистика, здравоохранение, производство беспилотников, а также проведение диагностических испытаний.
Оператор крупнейшей в США сети магазинов товаров для дома Home Depot, пребывающий на втором месте топ-10 компаний в структуре iShares US Consumer Services ETF с весом 6,96%, также зафиксировал хорошие финансовые результаты в минувшем квартале. Пандемия коронавируса оказалась лишь на руку компании. Значительное увеличение онлайн-продаж на фоне изменения привычек покупателей, а также возросшая необходимость в ремонте жилья, где американцы стали проводить большую часть времени, способствовали росту прибыли и выручки Home Depot.
По итогам третьего фискального квартала, завершившегося 1 ноября, чистая прибыль компании подросла на 24% и составила $ 3,4 млрд, или $ 3,18 на акцию, по сравнению с $ 2,8 млрд, или $ 2,53 на бумагу, годом ранее. Заметим, что аналитики прогнозировали показатель на уровне $ 3,06 в расчете на акцию. Выручка, в свою очередь, возросла на 23% г/г, до $ 33,54 млрд, в то время как ожидалось $ 32,04 млрд. Примечательно, что онлайн-продажи компании взлетели в отчетном периоде на 80% г/г, а темпы роста сопоставимых продаж на территории США составили 24,6%.
Ключевые финансовые показатели Home Depot за третий квартал и девять месяцев 2020 фискального года
|
Показатель, млн $ |
3К20 |
3К19 |
Изм., % |
9M20 |
9M19 |
Изм., % |
|
Выручка |
33 536 |
27 223 |
23,2% |
99 849 |
84 443 |
18,2% |
|
EBITDA |
5837 |
4541 |
28.5% |
17 729 |
14 141 |
25,4% |
|
Маржа EBITDA |
17,4% |
16,7% |
0,7 п. п. |
17,8% |
16,7% |
1,1 п. п. |
|
Операционная прибыль |
4852 |
3947 |
22,9% |
14 195 |
12440 |
14,1% |
|
Чистая прибыль |
3432 |
2769 |
23,9% |
10 009 |
8761 |
14,2% |
|
Разводненная прибыль на акцию, $ |
3,18 |
2,53 |
25,7% |
9,28 |
7,96 |
16,6% |
|
Маржа чистой прибыли |
10,2% |
10,2% |
— |
10% |
10,4% |
-0,4 п. п. |
Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Успешные цифровые и логистические стратегии являются хорошей перспективой для развития бизнеса Home Depot. Кроме того, компания имеет растущую профессиональную клиентскую базу и уверенно опережает своих конкурентов. В период кризиса компания сосредоточилась на модернизации существующих магазинов, а не на открытии новых, стремясь внедрить новые технологии и улучшить бизнес в сфере электронной коммерции.
Помимо этого, компания непрерывно выводит на рынок инновационные и эксклюзивные товары, а также стремится улучшить эффективность цепочек поставок для повышения рентабельности. Для расширения своей логистической инфраструктуры компания обязалась инвестировать порядка $ 1,2 млрд к 2022 году, что предусматривает открытие 170 новых дистрибьюторских пунктов, многие из которых должны быть специально оборудованы для уникального ассортимента Home Depot.
Третье место с долей 6,05% в iShares US Consumer Services ETF занимают акции медийного гиганта Walt Disney. Благодаря растущему стриминговому бизнесу, а также частичному восстановлению работы тематических парков компании удалось преодолеть худший этап пандемии коронавируса и зафиксировать более высокую, нежели прогнозировали аналитики, выручку в четвертом фискальном квартале. По заявлениям Walt Disney, совокупная выручка за три месяца с окончанием 3 октября снизилась на 23% г/г и составила $ 14,71 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $ 14,2 млрд.
Между тем чистый убыток от продолжающейся деятельности составил в отчетном периоде $ 710 млн, или 39 центов на разводненную акцию, по сравнению с прибылью $ 777 млн, или 43 центов на бумагу, годом ранее. Скорректированный убыток, в свою очередь, оказался на уровне 20 центов на одну акцию против скорректированной прибыли $ 1,07 на бумагу, но был существенно ниже ожидаемого убытка в 71 цент на акцию.
При этом в компании отметили, что число подписчиков стримингового сервиса Disney+ за первый год работы достигло 73,7 млн. Более того, Walt Disney рассчитывает догнать и перегнать своих основных конкурентов в сегменте потокового видео, включая Netflix, что, на наш взгляд, должно оказать поддержку бумагам компании в долгосрочной перспективе. В начале декабря минувшего года компания анонсировала новый контент для своих стриминговых сервисов, включая сериалы по вселенным Marvel и «Звездных войн» для Disney+, а также реалити-шоу о семье Кардашьян для Hulu.
По оценкам компании, к концу 2024 финансового года число подписчиков всех ее стриминговых платформ составит порядка 300–350 млн по всему миру по сравнению с текущими 137 млн, а для достижения своих амбициозных целей Walt Disney планирует потратить в 2024 фискальном году около $ 14–16 млрд на создание собственных программ.
Ключевые финансовые показатели Walt Disney за четвертый квартал и 12 месяцев 2020 фискального года
|
Показатель, млн $ |
4К20 |
4К19 |
Изм., % |
12M20 |
12M19 |
Изм., % |
|
Выручка |
14 707 |
19 118 |
-23% |
65 388 |
69 607 |
-6% |
|
EBITDA |
890 |
3581 |
-75,1% |
9176 |
15 946 |
-42,5% |
|
Маржа EBITDA |
6,1% |
18,7% |
-12,6 п. п. |
14% |
22,9% |
-8,9 п. п. |
|
Чистая прибыль / Убыток |
(710) |
777 |
(2832) |
10 425 |
||
|
Разводненная прибыль на акцию, $ |
(0,39) |
0,43 |
(1,57) |
6,26 |
Источник: данные компании, расчеты ГК «ФИНАМ»
Техническая картина
На недельном графике iShares US Consumer Services ETF торгуется в рамках ничем не скомпрометированного восходящего тренда и в долгосрочной перспективе такая динамика, на наш взгляд, сохранится.
Источник: charts.whotrades.com
С учетом всех вышеизложенных факторов, мы продолжаем рассматривать iShares U.S. Consumer Services ETF в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе и повышаем целевую цену до $ 85, что эквивалентно 19%-му потенциалу роста от текущих уровней.
Скачать в виде файла