Инвестиции в китайскую компанию, специализирующуюся на строительстве и обслуживании станций по замене аккумуляторов для электромобилей. Также компания занимается подбором автомобилей для небольших автодилеров и частных лиц.
Название компании: U Power
Индустрия: EV
Год основания: 2013 г.
Дата IPO: 23.03.2023
Дата начала торгов: 24.03.2023
Биржа: NASDAQ
Тикер: UCAR
Цена размещения: $6-8
Привлекаемая сумма: $14,4 млн ($16,8 млн в случае реализации опционов андеррайтера) после вычета расходов по размещению и комиссий андеррайтера.
Объем размещения: 2 500 000 обыкновенных акций. Компания также предоставила андеррайтерам 30-дневный опцион на покупку дополнительных 375 000 акций.
Количество акций после размещения: 52 500 000
Прогнозная рыночная капитализация: $ 367,5 млн (исходя из средней цены размещения $7)
Андеррайтеры: AMTD Wealth Management Solutions Group Limited, WestPark Capital
Проспект эмиссии
Официальный сайт компании
В рамках IPO U Power планирует разместить на бирже NASDAQ 2 500 00 обыкновенных акций по цене $6-8 за акцию. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 375 000 акций в течение 30 дней после размещения. Акции U Power будут торговаться под тикером UCAR.
В результате размещения U Power рассчитывает привлечь $14,4 млн (по средней цене предложения $7 после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг), или $16,8 млн, если андеррайтеры реализуют свой опцион.
Около 40% полученных от IPO средств менеджмент планирует направить на развитие и рекламу электромобилей, работающих на технологии UOTTA, около 30% — на строительство и развитие станций по замене аккумуляторов, 20% — на улучшение технологии UOTTA и порядка 10% будет направлено на укрепление оборотного капитала.
Капитализация компании по итогам размещения должна составить порядка $367,5 млн.
Описание и бизнес компании
Текущий бизнес компании состоит из двух основных направлений — подбор автомобилей для частных лиц и автодилеров и строительство и обслуживание станций по замене аккумуляторов для электромобилей. Несмотря на то, что бизнес по замене аккумуляторов появился только в 2021 году, по итогам первой половины 2022 года он уже занимал в выручке долю почти в 70% и именно с данным направлением менеджмент связывает основные перспективы развития.
В основе бизнеса по замене аккумуляторов лежит собственная технология U Power под названием UOTTA. По словам менеджмента, технология компании позволяет сменить аккумулятор всего за несколько минут, в то время как зарядка электромобиля может занимать от 30 минут до 10 часов. Отметим также, что U Power предлагает не только технологию по замене аккумулятора, но и целый комплекс вспомогательных технологий, отслеживающих текущее состояние электромобиля, а также положение ближайших станций по замене аккумулятора.
Рынок и перспективы развития
На данный момент Китай является мировым лидером по продажам электромобилей в абсолютном выражении. При этом одним из ключевых препятствий для более активного коммерческого использования электротранспорта является его долгая зарядка — такси или грузовики часто не могут себе позволить тратить несколько часов на зарядку. На этом фоне именно коммерческий электротранспорт может стать основным драйвером роста рынка замены аккумуляторов в Китае.
По оценкам консалтингового агентства Frost & Sullivan, количество коммерческих транспортных средств с функцией быстрой замены аккумуляторов к 2026 году в Китае может достигнуть 2,4 млн, хотя еще в 2020 году их было около 34 тыс.
Источник: проспект эмиссии U Power
Планы по развитию коммерческого электротранспорта вписываются в общую стратегию Китая по достижению углеродной нейтральности к 2060 году. Чтобы упростить развитие электротранспорта с возможностью замены аккумулятора, в стране на государственном уровне ведется работа по унификации некоторых стандартов в технологии замены аккумуляторов, в которой участвуют крупнейшие китайские представители отрасли (например, CATL). На этом фоне Frost & Sullivan прогнозирует, что к 2026 году количество станций по замене аккумуляторов увеличится до 69 357 против 1312 в 2021 году.
Источник: проспект эмиссии U Power
U Power уже сейчас имеет договоренность с двумя крупными китайскими автопроизводителями (FAW Jiefang Qingdao Automotive и HUBEI TRI-RING Motor) по внедрению технологии UOTTA в продукцию данных компаний. По мере расширения бизнеса количества партнеров у U Power, вероятно, будет увеличиваться. Отметим также, что на данный момент у U Power есть уже один завод по производству станций по замене аккумуляторов и в 2023 году планируется ввод в эксплуатацию еще одного завода.
Что касается бизнеса по подбору автомобилей, то в нем основные перспективы U Power связаны с ростом продаж электромобилей в относительно небольших городах, где многие автопроизводители не имеют собственного представительства. При этом менеджмент отмечает, что данный рынок является высококонкурентным, в связи с чем с точки зрения роста данное направления является менее приоритетным.
Финансовое положение
В первом полугодии 2022 года U Power показала рост выручки в 7,2 раза (г/г) до 4,3 млн юаней. Основная часть роста, конечно, связана с появлением бизнеса по производству и обслуживанию станций по замене аккумуляторов — на этот сегмент в I полугодии 2022 года пришлось почти 70% выручки, хотя он появился только во II полугодии 2021 года.
При этом на уровне EBIT и операционного денежного потока компания все еще остается убыточной и в ближайшие кварталы убыточность, вероятно, сохранится. Отметим также, что у U Power достаточно крепкий баланс. По состоянию на середину 2022 года чистый долг компании составлял 9,8 млн юаней, что существенно меньше привлекаемого в рамках IPO объема денежных средств.
Основные показатели финансовой отчетности U Power
Источник: проспект эмиссии U Power
Аналогичные размещения в 2022-2023 годах
Отрасль замены аккумуляторов для электротранспорта находится в крайне ранней стадии развития, в связи с чем среди размещений за последние два года можно выделить только тайваньскую компанию Gogoro (тикер: CGR), которая вышла на биржу в апреле 2022 года с помощью SPAC. С момента выхода на биржу акции Gogoro снизились на 72%. При этом отметим, что в отличие от U Power, бизнес Gogoro является достаточно зрелым, а выход компании на биржу состоялся в конце периода бума IPO, что могло завысить оценку.
Факторы риска
Среди ключевых факторов риска инвестиций в IPO U Power мы отмечаем следующее:
- Бизнес U Power находится в крайне ранней стадии развития и пока что убыточен;
- бизнес по замене аккумуляторов в Китае является высококонкурентным и ключевую роль на нем играют более крупные игроки;
- нельзя исключать регуляторного давления на отрасль или снижения субсидий на покупку электромобилей в Китае;
- доля акций в свободном обращении после IPO составит всего 4,8%, в связи с чем ликвидность акций после размещения может находиться на пониженном уровне;
- на данный момент U Power оценивается в 216x P/S LTM — достаточно высокое значение, требующее от компании быстрого роста выручки в ближайшие годы;
- темпы роста U Power будут зависеть от труднопредсказуемого спроса на коммерческий электротранспорт;
- спрос на автомобили в целом в Китае практически не растет, что ограничивает потенциал роста бизнеса по подбору автомобилей.
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO U Power принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 23 марта 2022 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.03.2023.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Источник: Finam.ru