IPO Majestic Ideal Holdings: инвестиции в логистику в швейной промышленности

Majestic Ideal Holdings предоставляет комплексные услуги управления цепочками поставок (SCM) в текстильной и швейной промышленности, включая анализ рыночных трендов, разработку и дизайн продукции, закупку сырья, контроль качества и управление логистикой.

Название компании: Majestic Ideal Holdings Limited

Индустрия: промышленность

Штаб-квартира: Шанхай

Регион регистрации: Каймановы Острова

Год основания компании: 2013 год

Дата IPO: 12 июня 2024 года

Дата начала торгов: 13 июня 2024 года

Биржа: NASDAQ

Тикер: MJID

Цена размещения: $4-5

Объем размещения: 2,5 млн акций (2,875 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Количество акций до размещения: 18 млн акций

Количество акций после размещения: 20,5 млн акций (20,875 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Привлекаемая сумма: при цене предложения $4,5 финансирование за вычетом расходов на размещение может составить $8,86 млн (или $10,42 млн в случае реализации опциона андеррайтером)

Прогнозная рыночная капитализация: $92,25 млн (при средней цене размещения $4,5). В случае реализации опциона на покупку андеррайтерами капитализация компании возрастет до $93,94 млн

Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства от размещения на закупку сырья для производства текстиля и одежды (20%) с целью вертикального расширения и сокращения времени выполнения заказов, увеличение клиентской базы (20%), повышение эффективности в управлении цепочками поставок (20%), исследование и внедрение экологичных и устойчивых материалов (10%) и удовлетворения потребностей в оборотном капитале (30%).

Андеррайтеры: WestPark Capital, Inc.

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании

Описание компании

Majestic Ideal Holdings предоставляет услуги управления цепочками поставок (SCM) в текстильной и швейной промышленности, предлагая комплексные решения для клиентов в области пряжи, текстиля и готовой одежды. Majestic Ideal Holdings обеспечивает полное управление цепочкой поставок, включая анализ рыночных трендов, разработку и дизайн продукции, закупку сырья, контроль качества и управление логистикой. На долю пяти крупнейших клиентов пришлось около 81% выручки за 12 месяцев, завершившиеся 30 сентября 2023 г.

Бизнес-план на сезон обычно включает стратегическую закупку сырья и создание эскизов дизайна, отвечающих потребительским предпочтениям в этом сезоне. Компания демонстрирует готовую одежду в выставочном зале. Выставочный зал выступает маркетинговым инструментом для развития бизнеса и имиджа бренда.

Обзор рынка:

• Китайский рынок розничной торговли одеждой — крупный и быстрорастущий. Его оборот увеличился с 47,6 млрд юаней в 2009 г. до 71,0 млрд юаней в 2019 г., что соответствует среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне 4,08%.

• Национальная стратегия Китая, согласно 14-му пятилетнему плану (2021-2025 гг.), направлена на переход к экономике, ориентированной на потребление. Это требует увеличения уровня доходов граждан Китая путем диверсификации и расширения их доходных портфелей. С 2016 по 2020 г. располагаемый доход на душу населения увеличился с 23,8 юаней до 32,2 юаней (CAGR 7,8%), а потребительские расходы на душу населения возросли с 17,1 юаней до 21,2 юаней (CAGR 5,5%). Повышение покупательной способности приводит к тому, что потребители все чаще готовы тратить больше на высококачественную и брендированную одежду.

Драйверы компании:

• Расширение клиентской базы. Основной рынок — китайский, однако компания планирует диверсифицировать клиентскую базу и расширить присутствие на ключевых рынках, таких как США и Европа.
• Долгосрочные контракты. Основываясь на опыте работы в индустрии одежды, компания установила долгосрочные отношения с поставщиками сырья, которые обеспечивают стабильные поставки для массового производства. Низкая стоимость поставок и большие объемы производства позволяют поддерживать стабильные сроки выполнения заказов и конкурентоспособные цены.
• Отсутствие сезонности в производстве. Рынок одежды отличается сезонностью, причем продажи одежды наиболее высоки с августа по декабрь. Продажи пряжи не подвержены сезонным колебаниям.
• Повышение качества продукции и эффективности их производства. Компания соблюдает строгие процедуры контроля качества на всех этапах производства, начиная от выбора сырья до проверки готовой продукции. Увеличение инвестиций в технологическую инфраструктуру способствует адаптации к изменениям в продуктах и услугах.
• Интеграция устойчивых аспектов в цепочку поставок и экологический маркетинг. Компания стремится интегрировать устойчивые практики в бизнес-модель, делая акцент на экологически чистых и устойчивых материалах.

Финансовые результаты

За год, закончившийся 30 сентября 2023 года, выручка снизилась на 27,9% (г/г) до $11,3 млн из-за снижения продаж пряжи. Продажи пряжи — ключевой сегмент выручки компании (93% от выручки за рассматриваемый период). Продажи пряжи уменьшились на 29,3% (г/г) до $10,6 млн вследствие снижения средней цены продажи пряжи из-за вялой экономики и низкого спроса на рынке.

Снижение продаж в целевом сегменте негативно повлияло на показатели прибыль. Был зафиксирован чистый убыток в размере $0,136 млн.

Собственный капитал по итогам года, завершившегося 30.09.2023, оказался отрицательным: — 5,85 млн юаней в сравнении с положительным собственным капиталом за аналогичный период в 2022 г. (4,6 млн юаней).

Риски

• Возможное замедление экономики Китая может существенно снизить внутреннюю торговлю в стране, что негативно скажется на бизнесе и финансовом состоянии компании.
• Зависимость от ограниченного числа крупных клиентов, которые могут сократить или прекратить заказы. За год с окончанием 30 сентября 2023 г. 5 крупных клиентов принесли компании 81% выручки.
• Существует неопределенность в отношении правовой системы КНР, включая риск внезапных изменений законодательства
• Сезонные колебания продаж одежды, что будет находить отражение в снижении продаж ключевого сегмента — продаж пряжи.
• Волатильность курса юаня к доллару.
• Ликвидность акций компании после IPO, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций в случае такой необходимости.

Оценка IPO

С учетом ожидаемой капитализации Majestic Ideal Holdings после IPO на уровне $92,3 млн коэффициент P/S LTM компании составляет 8,7х, коэффициент EV/S LTM — 9,3x. При этом средние значения данных мультипликаторов для компаний, которые производят, разрабатывают и продают одежду и торгуются на американских биржах, по данным Дамодарана, 0,9x и 1,2x соответственно. Предлагаемая премия при IPO кажется нам чрезмерно оптимистичной с учетом вышеупомянутых рисков. Хотя теоретически высокая оценка может быть оправдана ожидаемыми высокими темпами роста бизнеса Majestic Ideal Holdings, но текущие экономические и финансовые сложности в Китае делают данный сценарий маловероятным.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO Majestic Ideal Holdings Limited принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 11 июня 2024 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.