Gatos Silver, Inc — американская компания по добыче, разработке и разведке драгоценных металлов. Компания намерена войти в число ведущих производителей серебра, планирует привлечь акционерный капитал в развитие своих мексиканских проектов. Gatos Silver, Inc. сосредоточится на добыче и продолжении разработки рудника Серро-Лос-Гатос, а также на дальнейшей разведке и разработке района Лос-Гатос, Мексика.
Ключевые факты IPO
Название компании: GATOS SILVER, INC.
Дата подачи заявки на IPO 01.10.2020
Дата IPO: 28 октября 2020 г.
Профиль: Добыча серебра и сопутствующих металлов.
Юрисдикция: Делавэр, США.
Главный офис: Greenwood Village, Колорадо, США.
Регион деятельности: район Лос-Гатос, Чиуауа, Мексика.
Год основания: 2009.
Количество сотрудников: в штате — 10 в США и 10 в Мексике. Около 540 работников на контролируемых предприятия в Мексике.
Сайт компании
Объем размещения: 18 750 000 обыкновенных акций.
Ценовой коридор: $7 — 9 США.
Привлекаемая сумма: $150 млн США.
Андеррайтеры имеют опцион на покупку до 2 812 500 дополнительных обыкновенных акций для покрытия чрезмерного размещения. Андеррайтеры могут воспользоваться этой возможностью в любое время в течение 30 дней с даты регистрации заявки на IPO.
Средства будут направлены на развитие бизнеса, включая сокращение долга, реализацию опциона на выкуп у партнера 18,5% долей в предприятиях, входящих в проект, капитальные инвестиции, увеличение оборотного капитала и пр.
Количество акций в обращении после размещения составит около 54 млн. Ожидаемая рыночная капитализация, исходя из средней цены размещения $8, составит около $433 млн США.
Биржи: Нью-Йоркская фондовая биржа («NYSE») и Фондовая биржа Торонто («TSX»).
Тикер: GATO
Форма S-1
Андеррайтеры: BMO Capital Markets, Goldman Sachs & Co. LLC, RBC Capital Markets, Canaccord Genuity Corp., CIBC Capital Markets.
Размещение первичное, ранее акции не торговались на бирже. Компания получила статус «Emerging growth company», и в качестве таковой имеет право на сокращенный объем раскрываемой информации.
О компании
Перед размещением непубличная компания Sunshine Silver Mining & Refining Corporation проводит реорганизацию структуры и меняет наименование на Gatos Silver, Inc. В активы Gatos Silver не войдет проект Sunshine Complex, а только проекты в районе Лос-Гатос, Чиуауа, Мексика.
Структура собственностиGatos Silver, Inc. в проектах после реорганизации
Источник: данные компании.
SunshineSilverMining& RefiningCorporation(SSMRC) имеет сегодня другой, уже реализованный проект SunshineComplex- единственный полностью укомплектованный вертикально интегрированный серебряный комплекс в Северной Америке, способный производить слитки серебра 99,99%, сертифицированный для прямой поставки на COMEX. Sunshine Complex полностью принадлежит SSMRC, он включает рудник Sunshine и перерабатывающий завод Sunshine. Расположен в горнодобывающем районе Coeur d’Alene на северо-востоке штата Айдахо, США. Перед IPOдоли в Sunshine Complex будут распределены между акционерамиSSMRC и не войдут в состав активов Gatos Silver, Inc.
Gatos Silver, Inc. будет сосредоточена на добыче и продолжении разработки рудника Сьерро-Лос-Гатос, а также на дальнейшей разведке и разработке района Лос-Гатос, Мексика. Объект Серро-Лос-Гатос состоит из полиметаллического рудника мощностью 2500 т в сутки и перерабатывающего предприятия, запущенного в сентябре 2019 г.
Компания приступила к подготовке проекта в Лос-Гатос в 2008 году, когда ее представители договорились с местными владельцами ранчо о правах доступа к поверхности и получили необходимые экологические разрешения на бурение и строительство дороги. В 2014 году компания вступила в партнерские отношения с DowaMetalsandMiningCo., Ltd. («Dowa»), которая производит и реализует металлопродукцию и владеет крупнейшим в Японии заводом по переработке цинка, для финансирования и разработки рудника Серро-Лос-Гатос и проведения разведочных работ в районе Лос-Гатос. В 2015 году были выкуплены все земельные участки, необходимые для разработки рудника Серро-Лос-Гатос. В Мексике была зарегистрирована совместная операционная компания, которой принадлежат определенные права на землю и полезные ископаемые, связанные с округом Лос-Гатос.
Разработка Сьерро-Лос-Гатос осуществляется в качестве совместного предприятия с партнером компании — DowaMetals& MiningCo., Ltd. (Dowa). Группа компаний, входящих в совместное предприятие, обозначается как «Совместное предприятие Los Gatos» или «LGJV». Компании принадлежит 51,5% и опцион на выкуп у партнера еще 18,5% в LGJV. Gatos Silver намерена использовать средства от размещения акций на выкуп 18,5% в LGJV и доведения своей доли в проекте до 70%. Тем не менее, Gatos Silver не получит полного контроля над проектом, поскольку по партнерскому соглашению операционные решения требуют единогласного утверждения партнерами. Кроме того, Dowa контролирует долг LGJV и обеспечивает проект оборотными средствами. Основная часть средств, полученных от размещения акций Gatos Silver пойдет не на развитие проекта и создание новой собственности, а на сокращение этого долга.
С момента приобретения концессионного пакета в районе Лос-Гатос в разработку рудника Серро-Лос-Гатос было инвестировано около $500 млн. В настоящее время рудник находится в эксплуатации. В сентябре 2019 года был отгружен первый свинцовый концентрат и первый цинковый концентрат.
За шесть месяцев 2020 года на руднике Серро-Лос-Гатос было добыто 288 882 т и переработано 298 331 т со средним содержанием 195 г/т серебра, 0,44 г/т золота, 2,22% свинца и 3,41% цинка.
Состояние рынка
Серебро — один из благородных металлов. Встречается в природе в твердом металлическом состоянии и обычно связано с месторождениями золота, меди, свинца и цинка в качестве вторичного металла. Серебро отличается от других драгоценных металлов тем, что служит не только в ювелирных и инвестиционных целях, но и имеет широкое промышленное и бытовое применение.
Серебро является одним из лучших проводников электричества в мире и используется в электронных компонентах обычных предметов, таких как фотоэлектрические элементы солнечных батарей, компьютеры, телевизоры и сотовые телефоны.
По данным The Silver Institute, спрос на промышленное применение в основном определяется использованием электротехники и электроники, на которые в 2019 году приходилось 58,3% промышленного спроса и 30,0% общего спроса. На ювелирные изделия приходилось 20,3% общего спроса и нетто физические инвестиции составили 18,8% от общего спроса.
|
Мировое предложение и спрос на серебро в 2017-2019 гг. (Млн унций) |
2017 г. |
2018 г. |
2019 г. |
|
Предложение |
|||
|
Добыча |
863,4 |
847,8 |
836,5 |
|
Вторичная переработка |
167,7 |
167,7 |
169,9 |
|
Хеджевые продажи |
— |
— |
15,7 |
|
Государственные продажи |
1,0 |
1,2 |
1,0 |
|
Всего предложение |
1 032,20 |
1 016,80 |
1 023,10 |
|
Спрос |
|||
|
Промышленный |
517,2 |
511,5 |
510,9 |
|
… в т.ч. Фотоэлектрическое пр-во |
101,8 |
92,5 |
98,7 |
|
Фотография |
35,1 |
34,2 |
33,7 |
|
Ювелирные изделия |
196,3 |
203,1 |
201,3 |
|
Столовое серебро |
57,7 |
65,4 |
59,8 |
|
Чистые физические инвестиции |
156,2 |
165,7 |
186,1 |
|
Хеджевые покупки |
2,1 |
8,4 |
— |
|
Всего спрос |
964,7 |
988,3 |
991,8 |
|
Баланс рынка |
67,5 |
28,5 |
31,3 |
|
Чистые инвестиции в ETP |
6,8 |
-22,3 |
81,7 |
|
Баланс рынка с учетом ETP |
60,7 |
50,8 |
-50,4 |
Источник: The Silver Institute, World Silver Survey 2020.
Основная часть предложения серебра на рынке формируется добычей, в 2019 году на нее приходилось 81,7% предложения. Остальную часть в значительной степени составила вторичная переработка.
В 2019 году всего 28,7% серебра, произведенного в мире (240,0 млн унций), было получено на первичных серебряных рудниках, что на 3,8% меньше, чем в 2018 году. Остальные 71,3% серебра, добытого в 2019 году, были побочным продуктом добычи свинца, цинка, меди, золота и др. Производство серебра как побочного продукта, которое составляет более двух третей мирового производства серебра, обычно неэластично по отношению к цене серебра.
Спрос на серебро в 2019 году вырос на 0,4% до трехлетнего максимума в 991,8 млн унций. При этом снижение промышленного и бытового спроса было на фоне замедления мировой экономики компенсировано ростом инвестиционного спрос, в том числе со стороны ETFи ETP (Exchange Traded Products).
Динамика добычи серебра
Мировое предложение серебра в 2019 году увеличилось на 0,6% до 1023 млн унций. Объем добычи серебра в 2019 году снизился четвертый год подряд, упав на 1,3% до 836,5 млн унций. Снижение в основном было вызвано более низким содержанием серебра на первичных серебряных рудниках, снижением производства серебра на медных рудниках и потерями из-за перебоев в производстве.
В первой половине 2020 года из-за пандемии, карантинов и локаутов все эти тенденции усилились. На фоне снижения объемов добычи и падения промышленного, ювелирного и бытового спроса инвесторы наращивали вложения в этот драгметалл, и инвестиционный спрос на серебро возрос на 10%, главным образом, за счет востребованности торгуемых на бирже инструментов с привязкой к серебру.
Динамика цен на серебро значительно отставала от цен на золото, на которое в первую очередь были обращены интересы инвесторов. Растущее расхождение цен было преодолено резким ростом стоимости серебра в сентябре 2020 года.
|
Динамика цен на серебро |
Соотношение цен золото/серебро. |
|
|
|
Источник: silverprice.org
Политика финансовой поддержки рынков для преодоления последствий экономики будет способствовать сохранению инвестиционного спроса на драгметаллы в среднесрочной перспективе. По мере выхода из кризиса образовавшийся спекулятивный навес может оказывать давление на цену. Вместе с этим, начнет восстанавливаться промышленный и ювелирный спрос.
В ближайшие годы на рынке серебра ожидается значительное увеличение спроса со стороны промышленного сектора. В частности, структурный переход в автомобилестроении на гибридные и электрические двигатели, которые являются более емкими с точки зрения использования серебра в процессе их производства, обеспечит стабильное увеличение спроса на данный металл. Помимо этого, рост потребления серебра ожидается в производстве фотоэлектрических элементов, которые активно применяются в отрасли альтернативной электроэнергетики.
Мексика остается крупнейшей страной по добыче серебра в мире. В 2019 году на нее приходилось 190,3 млн унций, за ней следовали Перу (135,4 млн унций) и Китай (110,7 млн унций).
Перспективы развития компании
Район Лос-Гатос расположен в Серебряном поясе Мексики, недалеко от нескольких других серебряных активов, принадлежащих крупным государственным компаниям. Мексиканский Серебряный пояс добился значительных успехов в разведке, а район Лос-Гатос представляет собой малоизученную территорию, где ранее не проводились разработки.
LGJV владеет правами на 5479 гектаров, охватывающих рудник Серро-Лос-Гатос и месторождения Эстер и Амапола, а также зоны Гавилана (Паула) и Сан-Луис, и ему были предоставлены концессии на добычу полезных ископаемых на все 103087 гектаров с 17 смежными концессиями в районе Лос-Гатос. В пределах концессий компания выделяет 14 минерализованных зон, из которых пока провела оценку минеральных ресурсов только на руднике Серро-Лос-Гатос, месторождении Эстер, месторождении Амаполаи провела бурение всего на 15 км из простирания более 150 км кварцевых жил вдоль месторождения.
По состоянию на 1 июля 2020 года в районе Лос-Гатос завершено 739 разведочных скважин общей протяженностью 259 060 метров. Согласно техническому отчету Лос-Гатос, рудник Серро-Лос-Гатоссодержит 10,4 млн тонн доказанных и предполагаемых ресурсов (или 5,4 млн тонн доказанных и предполагаемых ресурсов, если исходить из доли компании в проекте в размере 51,5%), включая запасы полезных ископаемых, при среднем содержании 269 г/т. серебро, 2,7% свинца, 5,5% цинка, 0,34 г/т золота и 0,11% меди.
Согласно техническому отчету Лос-Гатос, месторождение Эстерсодержит 0,46 млн тонн доказанных ресурсов при среднем содержании 133 г/т серебра, 0,04 г/т золота, 0,02% меди, 0,70% свинца и 2,10% цинка и 2,29 млн тонн предполагаемых ресурсов при среднем содержании 98 г/т серебра, 0,12 г/т золота, 0,05% меди, 1,60% свинца и 3,00% цинк. Месторождение Амаполасодержит 0,25 млн тонн доказанных ресурсов со средним содержанием 135 г/т серебра, 0,10 г/т золота, 0,02% меди, 0,10% свинца и 0,30% цинка и 3,44 млн тонн предполагаемых ресурсов при средних содержаниях 140 г/т серебра, 0,10 г/т золота, 0,03% меди, 0,20% свинца и 0,30% цинка.
Компания ставит перед собой цели:
— довести производственную мощность на руднике Серро-Лос-Гатос до проектных 2500 т в сутки;
— производить и продавать концентрат, содержащий цинк, свинец, серебро и золото, плавильным предприятиям в Японии, Мексике и др.
— выполнить бурение для дальнейшего определения минеральных ресурсов на руднике Серро-Лос-Гатос и на месторождениях Эстер и Амапола;
— расширить программу разведочного бурения на месторождениях Эстер, Амапола и других 11 минерализованных зонах в районе Лос-Гатос.
— расширять зону получения права LGJV на добычу полезных ископаемых в районе Лос-Гатос.
Оценка оплачиваемой добычи на руднике Cerro Los Gatos на 2020-2031 гг. и общих денежных затрат AISC ($ на унцию серебряного эквивалента):
Основываясь только на деятельности рудника Серро-Лос-Гатос компания прогнозирует динамику выручки и свободного денежного потока на период работы проекта. Оценка проводилась по состоянию цен на середину 2020 года, без учета роста цен в 3 квартале.
Прогноз денежных потоков рудника Серро-Лос-Гатос ($ млн)
Прогноз чистой выручки ($ млн), исходя из доли компании в проекте
Прогноз свободного денежного потока ($ млн), исходя из доли компании в проекте
Источник: данные компании
Основные преимущества компании
Активы, расположенные в геополитически безопасных и устоявшихся горнодобывающих регионах
Район Лос-Гатос расположен в одном из ведущих регионов мира по добыче серебра: в Мексиканском Серебряном поясе, который в 2019 году был крупнейшим в мире регионом по добыче серебра.
Потенциал геологоразведочных работ дает возможность значительного роста ресурсов
Район Лос-Гатос содержит множество значительных целей высокого уровня. Выполненная ранее работа привела к увеличению измеренных и обозначенных ресурсов в серебряном эквиваленте на 190% с марта 2014 г. по сентябрь 2019 г., при этом запланирована дополнительная разведка с использованием доходов от этого предложения.
Опытная команда менеджеров и совет директоров
ТОП- менеджмент компании состоит из профессионалов, имеющих многолетний опыт работы в горнодобывающей отрасли и других отраслях, как в качестве специалистов, так и на руководящих должностях.
Стивен Орр, главный исполнительный директор и директор, имеет более чем 40-летний опыт работы в горнодобывающей отрасли, включая международный коммерческий опыт как на исполнительном, так и на производственном уровнях. Ранее г-н Орр работал президентом, директором и главным исполнительным директором Ventana Gold Corp., находящейся в Ванкувере компании по разведке и разработке полезных ископаемых, в качестве директора и главного исполнительного директора в OceanaGold Corporation, в качестве вице-президента по операциям в Северной Америке, а затем управляющего директора по операциям в Австралии и Африке в Barrick Gold Corporation и в качестве президента и главного исполнительного директора Homestake Canada Inc.
Компания имеет опыт успешной реализации подобных проектов.
Sunshine Silver Mining & Refining Corporation (SSMRC) ранее реализовала проект Sunshine Complex — единственный полностью укомплектованный вертикально интегрированный серебряный комплекс в Северной Америке, способный производить слитки серебра 99,99%, сертифицированный для прямой поставки на COMEX. Sunshine Complex включает рудник Sunshine и перерабатывающий завод Sunshine. Расположен в горнодобывающем районе Coeur d’Alene на северо-востоке штата Айдахо, США
Промышленный спрос на серебро продолжает расти
Это обусловлено применением металла в электротехнике и электронике, а также новыми применениями, такими как солнечная энергия, медицина и очистка воды, что обеспечит долгосрочный спроса на серебро.
Сравнительная доходность до 30 сентября 2020 г.
|
Изменение (в %) за период |
1 год |
5 лет |
10 лет |
|
Серебро |
36,7 |
60 |
6,8 |
|
Золото |
28,1 |
69,1 |
44,1 |
|
Нефть |
-25,6 |
-10,8 |
-49,7 |
|
S&P 500 |
13,0 |
75,2 |
194,7 |
|
FTSE |
-20,8 |
3,2 |
5,7 |
|
Nikkei |
6,6 |
33,3 |
147,5 |
|
Мировой индекс MSCI |
8,6 |
49,6 |
100,8 |
|
$ / EUR |
-7,0 |
-4,6 |
16,3 |
Источник: Bloomberg
Рост стоимости драгоценных металлов
Благодаря мягкой денежно-кредитной политике, агрессивным мерам стимулирования и неопределенной экономической среде в связи с пандемией COVID-19 на рынке усиливается инвестиционный спрос за счет роста влияния биржевых продуктов.
При этом, несмотря на высокий инвестиционный и промышленный спрос, количество компаний, производящих первичное серебро, невелика, что ограничивает возможности инвесторов в отношении серебра.
Основные риски
— Будущая деятельность зависит от двух основных проектов: рудника Серро-Лос-Гатос и района Лос-Гатос. В районе Лос-Гатос (кроме шахты Серро-Лос-Гатос) в настоящее время нет доказанных запасов полезных ископаемых, расчеты минеральных запасов и минеральных ресурсов на руднике Серро-Лос-Гатос и в районе Лос-Гатос являются лишь оценочными.
— Производство оказывает отрицательное экологическое воздействие на окружающую природу. Существует риск, что ужесточение экологического законодательства приведет к росту издержек сверх ожидаемого уровня.
— Компания небольшая по размеру и более уязвима к ухудшению условий ведения бизнеса в сравнении с крупными компаниями, работающими в отрасли.
— Руководители компании также являются должностными лицами и акционерами других компаний, которые аналогичным образом занимаются разработкой и эксплуатацией природных ресурсов. Следовательно, существует вероятность того, у них могут быть конфликты интересов в результате их отношений с другими горнодобывающими компаниями.
— Структура выручки по металлам месторождения.Серебро формирует лишь немногим более половины выручки компании. Стоимость промышленных металлов, цинка и свинца, более чувствительна к динамике мировой промышленности. Значительное или продолжительное снижение цен на серебро, цинк или свинец может существенно и отрицательно повлиять на выручку и оценку активов компании.
— Компания не будет иметь возможности принимать самостоятельные решения относительно проектов в Лос-Гатос без согласия Dowa Metals and Mining Co., с которой связана партнерским соглашением, кредитной зависимостью и обязательствами по поставке продукции на переработку.
— По состоянию на 30 июня 2020 г. у LGJV имелась непогашенная задолженность перед Dowa в размере $222,8 млн США по соглашению о ссуде и $60,0 млн США непогашенной задолженности по соглашение о предоставлении оборотного капитала. Более 2/3 полученных от размещения акций средств будет использовано не на создание новой акционерной стоимости, а на снижение объема и стоимости долга. Развитие будет финансироваться преимущественно за счет операционного потока.
— Имея ранее реализованный успешный проект, акционеры предпочли его выделить в процессе реорганизации, вместо того, чтобы финансировать развитие нового проекта за счет потока от предыдущего. Это разумно с точки зрения старых акционеров, но менее привлекательно с точки зрения новых.
— Компания исторически имеет отрицательный денежный поток, генерирует чистый убыток и не может гарантировать достижения и сохранения прибыльности своей деятельности.
— Компания никогда не объявляла и не выплачивала денежные дивиденды. В обозримом будущем она не планирует выплачивать дивиденды и намерена удерживать всю будущую прибыль для финансирования бизнеса.
— Акционеры могут столкнуться с падением стоимости акций относительно цены размещения. Стоимость чистых активов компании до размещения составляла $121,6 млн или $1,51 на обыкновенную акцию. При цене размещения $8,00 за акцию акционеры получат размывание своих инвестиций в размере $3,74 за акцию.
Финансовые результаты
Проект находится в ранней стадии реализации. Компания несет затраты, но не получает доходов.
|
Данные баланса (тыс. $): |
31.12.2019 г. |
31.12.2018 г. |
30.06.2020 г. |
|
Денежные средства и их эквиваленты |
9 085 |
3 457 |
1 954 |
|
Всего активов |
154 295 |
146 561 |
136 147 |
|
Всего обязательства |
4 904 |
3 509 |
14 543 |
|
Итого акционерный капитал |
149 391 |
143 052 |
121 604 |
|
Отчет об убытках(тыс. $): |
2019 г. |
2018 г. |
2017 г. |
6 м 2020 г. |
6 м 2019 г. |
|
Затраты: |
|||||
|
Разведка |
1,248 |
1,709 |
1,179 |
598 |
527 |
|
Предварительная разработка |
2318 |
2,527 |
2,408 |
1,048 |
1,14 |
|
Общие и административные |
4845 |
4 396 |
6 494 |
3 257 |
2 689 |
|
Амортизация |
2370 |
2 307 |
2 483 |
1 203 |
1,238 |
|
Суммарные расходы |
10 781 |
10 939 |
12 564 |
6 106 |
5 594 |
|
Убыток от разводнения аффилированных лиц |
11 231 |
— |
— |
— |
11 231 |
|
Убыток капитала в аффилированных компаниях |
12 865 |
464 |
160 |
21 516 |
311 |
|
Прочие чистые расходы |
2,941 |
264 |
87 |
2343 |
886 |
|
Чистый убыток |
37 818 |
11 664 |
12 811 |
29 965 |
18 022 |
|
Чистый убыток на акцию |
0,49 |
0,16 |
0,19 |
0,37 |
0,24 |
|
Средневзвешенное количество акций в обращении для расчета чистого убытка на акцию |
77 934 044 |
73 941 655 |
67 507 179 |
81 011 188 |
75 050 171 |
|
Расчетный чистый убыток на акцию |
0,57 |
0,48 |
|||
|
Средневзвешенное количество акций в обращении для расчета расчетного чистого убытка на акцию |
52 818 475 |
54 068 312 |
|
Данные о движении денежных средств, тыс. $ |
2019 г. |
2018 г. |
2017 г. |
6 М 2020 г. |
6 М 2019 г. |
|
Чистые денежные средства, использованные в операционной деятельности |
-12 295 |
-6 654 |
-8 204 |
-9 537 |
-4 273 |
|
Чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности |
-21 905 |
-745 |
-28 555 |
-7 573 |
-19 576 |
|
Чистые денежные средства, предоставленные (использованные) финансовой деятельностью |
39 828 |
-222 |
42 678 |
9 979 |
25 466 |
Оценка
Gatos Silver, Inc. имеет «Emerging growth company» и раскрывает ограниченный объем информации. По сути, после реорганизации и переименования речь идет о новой компании, только в прошлом году запустившей производство на основном объекте. Выделенная отчетность за предыдущий период отражает в основном долги, затраты, отрицательный денежный поток и убытки.
Оценка стоимости чистых активов компании до размещения по состоянию на 30 июня 2020 г. составляет $121,6 млн или $1,51 на обыкновенную акцию. С учетом реорганизации, затрат на проведение IPO и ряда других статей при условии успешного первичного размещения акций по цене $8.00 стоимость чистых активов составила бы $4,24 на одну акцию по состоянию на 30 июня 2020 года.
По прогнозным значениям Gatos Silver, Inc. на 2022 год – по общим денежным затратам на унцию серебряного эквивалента, по отношению к выручке, по отношению к свободному денежному потоку, оценка капитализации компании при цене размещения $8 за акцию получается сопоставимой с двумя ведущими в отрасли компаниями, имеющими сходную структуру металлов в добыче и работающих в схожих регионах. ЭтомексиканскаяFresnillo plc иканадскаяPan American Silver Corp.
|
Fresnillo plc |
Pan American Silver Corp. |
|
|
|
Однако, обе компании значительно крупнее и устойчивее, и имеют налаженный бизнес в течение ряда лет. К тому же обе значительно увеличили капитализацию с начала года благодаря росту стоимости металлов. В отличие от них Gatos Silver, Inc. находится в начальной стадии реализации добычного проекта и не имеет подтвержденного результата.
Фактически, акционеры компании пользуются удачной конъюнктурой рынка серебра, привлекая акционерное финансирование проекта в ранней стадии развития по цене уже состоявшегося бизнеса. Вместо дисконта за риск предлагается существенная премия к текущей стоимости компании.
Горнодобывающая отрасль – это не IT-индустрия. Здесь вряд ли возможен значительный рост стоимости акций после размещения на ожиданиях быстрого расширения бизнеса. Скорее инвесторы имеют серьезный риск столкнуться с падением стоимости акций после размещения. Может пройти несколько лет, прежде чем фундаментальная оценка стоимости компании и цена акций вернутся к цене проведения IPO.
В этой ситуации я бы не рекомендовал акции Gatos Silver, Inc. к покупке на IPOпо цене размещения.