ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности акций «Русагро». Аналитики считают, что агрохолдинг сможет нарастить производственные и финансовые показатели, а также увеличить объем дивидендных выплат благодаря завершению инвестиционных проектов и ослаблению курса рубля. Акции эмитента рекомендуется «Покупать» с целевой ценой 750 руб., потенциал роста составляет 13,6%.
«Русагро» — один из крупнейших российских производителей сахара, свинины, зерновых и масложировой продукции. Контрольный пакет акций компании (71,9%) принадлежит семье председателя совета директоров компании В. Мошковича, доля менеджмента составляет 7,3%. В свободном обращении находится 20,8% акций.
По мнению аналитиков, одним из преимуществ является вертикальная интеграция компании, которая снижает логистические риски и улучшает рентабельность. Текущие инвестиционные проекты «Русагро» сосредоточены в основном в сахарном и мясном сегментах. Компания завершает строительство свинокомплексов в Приморье мощностью 75 тыс. тонн свинины в живом весе (выход на полную мощность запланирован в 2020 году) и в Тамбовской области (выход на проектную мощность состоится в первом полугодии 2020 года).
Завершение крупных инвестиционных проектов позволит компании нарастить производственные показатели, сократить долг и улучшить показатели прибыли и дивидендов, отмечается в исследовании. Одновременно аналитики подчеркивают, что текущий кризис и обесценение рубля создают возможность для увеличения доли рынка и расширения экспорта: «На стороне спроса факторами роста цен могут стать ослабление и окончание изоляционных мер, конкурентоспособность российской продукции после обесценения рубля, а также закупки впрок со стороны Китая на опасениях второй волны COVID-19. На стороне предложения — проблемы у производителей в Бразилии и США, которые останавливают некоторые мощности из-за вируса».
Согласно исследованию, прибыль акционеров в 1квартале 2020 года выросла в 3,3 раза до 3,2 млрд руб., EBITDA — в 4,4 раза до 6 млрд руб. Показатели выручки и операционной рентабельности улучшились практически по всем сегментам. Выручка до элиминаций выросла на 17% — до 33,7 млрд руб. Главными драйверами для бизнеса «Русагро» стали масложировой и мясной сегменты, по ценам и объемам наблюдалась преимущественно положительная динамика.
Средняя норма выплат по дивидендам в «Русагро» в 2016-2019 годах составила 50% прибыли по МСФО, что гораздо больше требуемых минимальных 25%. «За 2019 г. компания выплатила около 34 руб., или 4,5 млрд руб., что соответствует коэффициенту выплат 46% прибыли по МСФО (35% за 2018 г)», — говорится в аналитической записке. Прогнозный дивиденд на 2020 год составляет 42 руб. (+25% г/г) исходя из выплаты 50% ожидаемой прибыли в размере 11,3 млрд руб.