|
Carnival Corporation |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$73,50 |
|
Текущая цена: |
$63,77 |
|
Потенциал роста: |
15% |
Краткое описание эмитента
- Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире и имеет на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $44,3 млрд.
- Компания ведет деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее). При этом Carnival принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров.
- С момента публикации нашего последнего материала (а именно с июля текущего года) бумаги Carnival достигли установленной нами целевой цены $67 (на прошлой неделе), принеся инвесторам доходность в размере 17%, и, на наш взгляд, потенциал роста акций компании в среднесрочной перспективе сохраняется.
Компания все еще недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, ее прибыль и выручка в минувшем квартале продемонстрировали рост, превысив средние ожидания аналитиков, а усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят оптимистичными. Более того, круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival и повышаем их целевую цену до $73,5, что эквивалентно 15%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
PA1436583006 |
||
|
Рыночная капитализация |
$44,3 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$53,4 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
11,56% |
||
|
6М |
-1,35% |
||
|
12М |
-0,93% |
||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
|||
|
2017FY |
2016FY |
||
|
Выручка |
17,510 |
16,389 |
|
|
EBITDA |
4,710 |
4,789 |
|
|
Чистая прибыль |
2,606 |
2,779 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
3,59 |
3,72 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2017FY |
2016FY |
||
|
Маржа EBIT DA |
26,9% |
29,2% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
14,9% |
17% |
|
Факторы роста
Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире и имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $44,3 млрд. Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее), при этом ей принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров.
Сравнительная динамика акций Carnival и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
С момента публикации нашего последнего материала (а именно с июля текущего года) бумаги Carnival достигли на прошлой неделе установленной нами целевой цены в $67, принеся инвесторам доходность в размере 17%, и, на наш взгляд, потенциал роста акций компании в среднесрочной перспективе сохраняется. Компания все еще недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, ее прибыль и выручка в минувшем квартале продемонстрировали рост, превысив средние ожидания аналитиков, а усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят оптимистичными. Более того, круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов. Согласно данным Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в 2018 году 27,2 млн человек, что почти в два раза превышает показатели, зафиксированные десятью годами ранее.
Примечательно, что в течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка Carnival стабильно повышались, при этом усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также являются воодушевляющими, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Финансовые результаты
Опубликованная на минувшей неделе отчетность Carnival показала, что чистая прибыль в третьем фискальном квартале составила $1,71 млрд или $2,41 на акцию по сравнению с $1,33 млрд или $1,83 на бумагу, зафиксированными годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль компании оказалась на уровне $2,36 на одну акцию, превысив средние ожидания аналитиков в $2,32 на бумагу и побив рекорд аналогичного периода прошлого года в $2,29 на акцию. Что касается выручки, то она увеличилась на 6% г/г, несмотря на колебания валютного курса и рост затрат на топливо, и достигла $5,84 млрд, тогда как аналитики прогнозировали показатель в размере $5,8 млрд.
Кроме того, компания обновила прогнозы на весь текущий финансовый год, повысив нижнюю границу ожидаемого диапазона. По оценкам Carnival, годовая скорректированная прибыль может составить $4,21-4,25 на одну акцию, в то время как ранее ожидалось $4,15-4,25 на бумагу. Заметим, что аналитики прогнозируют годовую прибыль на уровне $4,24 на одну акцию.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/Book, EV/EBITDA и EV/Sales у компании имеется потенциал роста в размере 88,4%, 27,4% и 18,2% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом компания недооценена по коэффициентам P/E, P/E (est), P/CF и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 72,5%, 48,5%, 43,4% и 17,4% соответственно. Что касается доходности по дивидендам Carnival, то она превышает медианное значение.
|
Компания |
P/E |
P/E (est) |
P/CF |
P/Sales |
P/Book |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
Dividend Yield |
|
Carnival |
14,16 |
14,98 |
8,16 |
2,39 |
1,81 |
10,06 |
2,86 |
3,1% |
|
Royal Caribbean Cruises |
16,14 |
14,57 |
8,63 |
3,04 |
2,54 |
12,82 |
3,94 |
2,2% |
|
Norwegian Cruise Line Holdings |
15,95 |
11,91 |
6,63 |
2,22 |
2,24 |
11,62 |
3,38 |
|
|
Tui |
12,14 |
13,30 |
6,57 |
0,51 |
3,41 |
7,82 |
0,51 |
3,9% |
|
Marriott International |
21,89 |
22,43 |
19,26 |
2,09 |
16,21 |
19,01 |
2,49 |
1,2% |
|
Hilton Worldwide Holdings |
34,94 |
29,76 |
21,66 |
2,68 |
43,44 |
17,88 |
3,47 |
0,7% |
|
Las Vegas Sands |
14,36 |
17,07 |
9,47 |
3,46 |
6,53 |
10,80 |
4,03 |
5,1% |
|
MGM Resorts International |
34,50 |
25,07 |
6,36 |
1,35 |
2,19 |
12,96 |
2,82 |
1,7% |
|
Peer Median |
16,14 |
17,07 |
8,63 |
2,22 |
3,41 |
12,82 |
3,38 |
1,9% |
|
Hotels, Restaurants & Leisure |
24,43 |
22,24 |
11,70 |
1,57 |
1,59 |
11,81 |
2,33 |
|
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
14% |
14% |
5,8% |
-7,1% |
88,4% |
27,4% |
18,2% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
72,5% |
48,5% |
43,4% |
-34,3% |
-12,2% |
17,4% |
-18,5% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике, представленном ниже, сформировалась свечная модель «три наступающих белых солдата», при этом медленные стохастические линии только что покинули зону перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать дальнейшего роста стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival, однако, с учетом ухудшения прогнозов компании на текущий финансовый год, считаем целесообразным пересмотреть целевую цену до $67, что эквивалентно 17%-ному потенциалу роста от текущих уровней.