|
Carnival Corporation |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 65,00 |
|
Текущая цена: |
$ 48,68 |
|
Потенциал роста/снижения: |
33,5% |
Краткое описание эмитента
- Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $33,6 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее).
- По нашим оценкам, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов в среднесрочной перспективе, принимая во внимание сохраняющуюся недооцененность Carnival по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом, воодушевляющую отчетность за минувший финансовый год, а также прогнозируемый рост скорректированной прибыли в будущем фискальном году. Кроме того, недавнее удешевление акций Carnival служит хорошим поводом для открытия новых длинных позиций.
- По заявлениям Carnival, в будущем году не ожидается снижения спроса на круизные путешествия, а, следовательно, бизнес компании будет расширяться и далее.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival, однако считаем целесообразным понизить их целевую цену до $65, что эквивалентно 33,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||||||
|
ISIN |
PA1436583006 |
|||||
|
Рыночная капитализация |
$33,5 млрд |
|||||
|
Enterprise Value (EV) |
$42,96 млрд |
|||||
|
Динамика акций |
||||||
|
3М |
-23,66% |
|||||
|
6М |
-14,84% |
|||||
|
12М |
-26,8% |
|||||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||||
|
2017FY |
2018FY |
|||||
|
Выручка |
17,510 |
18,881 |
||||
|
EBIT |
3,237 |
3,383 |
||||
|
Чистая прибыль |
2,606 |
3,152 |
||||
|
Прибыль на акцию, $ |
3,59 |
4,44 |
||||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||||
|
2017FY |
2018FY |
|||||
|
Маржа EBIT |
18,5% |
17,9% |
||||
|
Маржа чистой прибыли |
14,9% |
16,7% |
||||
Факторы роста
Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $33,6 млрд.
По нашим оценкам, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов в среднесрочной перспективе, принимая во внимание сохраняющуюся недооцененность Carnival по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом, воодушевляющую отчетность за минувший финансовый год, а также прогнозируемый рост скорректированной прибыли в будущем фискальном году. Кроме того, недавнее удешевление акций Carnival служит хорошим поводом для открытия новых длинных позиций.
Круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что, несомненно, вызывает интерес к акциям компании Carnival. По заявлениям самой компании, в будущем году не ожидается снижения спроса на круизные путешествия, а, следовательно, бизнес Carnival будет расширяться и далее.
Примечательно, что в течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка Carnival стабильно повышались, при этом усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также являются воодушевляющими, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Финансовые результаты
Опубликованная отчетность Carnival за четвертый фискальный квартал, завершившийся 30 ноября, показала, что чистая прибыль составила $494 млн или 71 цент на акцию по сравнению с $546 млн или 76 центами на бумагу годом ранее, что было связано со значительным удорожанием корабельного топлива. Заметим, что расходы компании на мазут возросли на 34,3% г/г — с $330 млн до $443,6 млн. В то же время, скорректированная прибыль оказалась на уровне $492 млн или 70 центов на акцию, превысив средние прогнозы аналитиков в размере 69 центов на бумагу. Выручка в отчетном периоде возросла с $4,26 млрд годом ранее до $4,46 млрд, что также оказалось выше прогнозов в $4,45 млрд.
Годовая чистая прибыль, в свою очередь, составила $3,2 млрд или $4,44 на акцию по сравнению с $2,6 млрд или $3,59 на бумагу годом ранее, при этом скорректированная годовая прибыль достигла $4,26 на одну акцию. Выручка компании за минувший финансовый год достигла $18,9 млрд по сравнению с $17,5 млрд, зафиксированными годом ранее.
По обновленным оценкам компании, скорректированная прибыль составит в первом фискальном квартале 40-44 цента на акцию, а за весь будущий финансовый год порядка $4,50-4,80 на бумагу. Стоит отметить, что компания прогнозирует рост годовой скорректированной прибыли, несмотря на то, что рост цен на топливо и укрепление доллара могут и далее негативно отражаться на прибыли.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам и к сектору в целом. В частности, по отношению к конкурентам компания значительно недооценена по коэффициентам P/Book и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 84,9% и 26,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом картина является неоднозначной — потенциал роста по коэффициентам P/E, P/E (est), EV/EBITDA и P/CF составляет 85,6%, 104%, 24,4% и 46,5% соответственно, тогда как по коэффициентам P/Sales, P/Book и EV/Sales компания является переоцененной.
|
Компания |
P/E |
P/E (est) |
P/CF |
P/Sales |
P/Book |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
Dividend Yield |
|
Carnival |
10,94 |
10,14 |
6,19 |
1,79 |
1,39 |
8,10 |
2,28 |
4,2% |
|
Royal Caribbean Cruises |
11,40 |
10,85 |
6,34 |
2,19 |
1,77 |
10,66 |
3,29 |
3,0% |
|
Norwegian Cruise Line Holdings |
10,58 |
8,61 |
4,78 |
1,57 |
1,50 |
8,82 |
2,63 |
|
|
Tui |
10,37 |
9,21 |
6,28 |
0,37 |
1,96 |
6,00 |
0,41 |
5,9% |
|
Marriott International |
16,84 |
17,39 |
14,58 |
1,72 |
15,78 |
16,36 |
2,14 |
1,5% |
|
Hilton Worldwide Holdings |
30,83 |
26,18 |
16,93 |
2,37 |
36,71 |
16,02 |
3,15 |
0,9% |
|
Harley-Davidson |
9,62 |
8,81 |
4,69 |
0,95 |
2,57 |
10,25 |
2,02 |
4,4% |
|
Las Vegas Sands |
15,47 |
15,08 |
8,44 |
2,91 |
5,81 |
9,37 |
3,51 |
5,9% |
|
Peer Median |
11,40 |
10,85 |
6,34 |
1,72 |
2,57 |
10,25 |
2,63 |
3,7% |
|
Hotels, Restaurants & Leisure |
20,30 |
20,63 |
9,07 |
1,33 |
1,37 |
10,08 |
2,03 |
2,3% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
4,2% |
7,0% |
2,42% |
-3,9% |
84,9% |
26,5% |
15,35% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
85,6% |
104% |
46,5% |
-25,7% |
-1,4% |
24,4% |
-11% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com