|
Capital One Financial |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$103,0 |
|
Текущая цена: |
$94,46 |
|
Потенциал роста: |
9,0% |
Краткое описание эмитента
- Capital One Financial Corporation (COF) – американская холдинговая компания, предоставляющая диверсифицированные финансовые услуги физическим и юридическим лицам, ведущая деятельность по четырем основным направлениям.
- Превзошедшая ожидания аналитиков квартальная прибыль и недооцененность бумаг компании выступают в пользу дальнейшего роста акций Capital One Financial, однако снижение квартальной выручки и утечка данных клиентов ограничивают потенциал роста.
- Проведенная нами оценка стоимости Capital One Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 9,0%.
Мы понижаем рекомендацию по акциям Capital One Financial до «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US14040H1059 |
|
|
Рыночная капитализация |
$44,43 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
-2,6% |
|
|
6М |
2,3% |
|
|
12М |
7,5% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
27,24 |
28,08 |
|
EBITDA |
9,09 |
10,82 |
|
Чистая прибыль |
1,98 |
6,02 |
|
Прибыль на акцию, $ |
7,46 |
11,19 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBITDA |
33,38% |
38,53% |
|
Маржа чистой прибыли |
7,28% |
21,42% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовых результатов в третьем квартале, чистая прибыль снизилась с $1,5 млрд или $2,99 на акцию годом ранее до $1,3 млрд или $2,69 на акцию. При этом прибыль без учета разовых статей составила $3,32 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,92 на акцию. Чистая выручка за рассматриваемый период понизилась на 2% г/г до $6,96 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $7,19 млрд, чистая процентная маржа сузилась до 6,73%, а чистый процентный доход уменьшился на 1% г/г до $5,74 млрд. Подводя итог, мы оцениваем квартальную отчетность COF как не слишком удачную: прибыль, выручка и чистый процентный доход показали отрицательную динамику, выручка оказалась хуже прогнозов, а скорректированной прибыли на акцию удалось их превзойти.
Сравнительная динамика акций COF и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник – Thomson Reuters
Говоря о финансовых результатах COF в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, динамика прибыли, начиная со второго квартала 2019 г. начала ухудшаться, при этом прогноз на грядущие четыре квартала выглядит скорее оптимистично. Что касается выручки, начиная с 2016 г., наблюдается постепенное увеличение показателя, и, согласно прогнозу, на ближайшие четыре квартала ожидается сохранение данной тенденции.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов COF с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли услуг для физических лиц и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания все также недооценена по большинству показателей, особенно по индикатору P/B (+186,8%), что видно из таблицы ниже.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
Capital One Financial |
8,40 |
8,03 |
0,76 |
1,57 |
8,58 |
|
Discover Financial Services |
9,18 |
8,53 |
2,18 |
2,18 |
9,17 |
|
American Express |
15,28 |
13,27 |
4,19 |
2,17 |
14,86 |
|
Visa |
35,36 |
28,22 |
11,07 |
17,33 |
30,88 |
|
Mastercard Inc |
42,75 |
31,19 |
55,65 |
17,52 |
35,04 |
|
Ally Financial |
7,80 |
7,57 |
0,83 |
1,24 |
8,43 |
|
Synchrony Financial |
6,52 |
7,96 |
1,55 |
1,19 |
8,36 |
|
Santander Consumer USA Holdings |
9,44 |
8,35 |
1,20 |
1,15 |
9,46 |
|
Медиана |
9,44 |
8,53 |
2,18 |
2,17 |
9,46 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
12,4% |
16,8% |
186,8% |
38,2% |
10,3% |
|
Обслуживание физ.лиц |
9,18 |
6,2 |
1,15 |
1,19 |
8,22 |
|
Финансовый сектор |
13,27 |
11,65 |
1,15 |
3,07 |
12,32 |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике цена акции Capital One Financial продолжает торговаться над линией долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе возможно дальнейшее восходящее движение цены.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы понижаем рекомендацию по бумагам Capital One Financial до «держать» и уменьшаем их целевую цену до $103, что эквивалентно 9,0%-му потенциалу роста от текущих уровней.
