INNO Holdings — экологичные технологии в строительстве

Название компании: INNOHoldings

Индустрия: технологии в строительной отрасли

Год основания: 2019

Дата размещения: 1 ноября 2023 года 

Дата старта торгов: 2 ноября 2023 года

Биржа: NASDAQ

Тикер: INHD

Цена размещения: $4

Объем размещения: 2,500,000 обыкновенных акций (2,875,000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Количество акций после размещения: 20,751,726 обыкновенных акций (21,126,726 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)

Привлекаемая сумма: $8,404,000 по заявленной цене $4 ($9,784,000 в случае исполнения опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг

Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%), исследования и разработки (20%), расширение производственных мощностей (20%), маркетинг (20%).

Оценка капитализации компании: $83 млн

Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO INNO Holdings не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты

Андеррайтеры: ACSunshine Securities LLC

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании 

Деятельность компании

INNO Holdings — компания, занимающаяся строительными технологиями, миссией которой является преобразование строительной отрасли с помощью запатентованной технологии изготовления стальных каркасов холодной штамповки и других строительных инноваций. 

Технология изготовления стальных каркасов INNOHoldings позволяет сократить сроки строительства на 50% и более за счет использования готовых изделий, необходимых на стройплощадке, что также позволяет пропорционально снизить затраты на рабочую силу и уменьшить риски, связанные с безопасным пребыванием на стройке.

Замена традиционных деревянных конструкций стальными каркасами холодной штамповки позволяет сократить количество отходов, поскольку стальной лом на 100% пригоден для вторичной переработки. 

Перспективы рынка

По оценкам KBV Research, объем рынка легких стальных каркасов в США в 2023 году достигнет $6 млрд, а к 2027 году его рыночная стоимость увеличится до $7,2 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 4,66%. Рост спроса на легкие стальные каркасы будет обеспечен изменением тенденции в строительстве в пользу использования экологически чистых материалов, что способствует повышению энергоэффективности при меньших затратах. 

Финансовые результаты

Выручка компании за 9 месяцев 2023 года сократилась на 86% (г/г) до $501,7 тыс. из-за снижения активности в строительной отрасли: число заказчиков в отчетном периоде упало до 21 против 45 годом ранее. Чистый убыток компании расширился до $2,9 млн против $508,6 тыс. годом ранее.

Финансовые результаты INNOHoldings за 9 месяцев 2023 года

Оценка и перспективы IPO

Для оценки INNOHoldings мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 0,57х относительно аналогов в индустрии производства металлических изделий. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у INNO Holdings за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации с учетом выручки LTM в размере $1,47 млн составляет $844,8 тыс. или $0,04 на акцию.  

	P/E LTM	EV/EBITDA LTM	P/S LTM	EV/S LTM
INNO Holdings	—	—	—	—
Nucor	6,79	4,26	0,98	1,00
Steel Dynamics	6,52	4,61	0,87	0,91
Cleveland-Cliffs	23,57	7,33	0,36	0,53
United States Steel	6,31	3,77	0,38	0,45
Commercial Metals	5,56	3,80	0,54	0,60
Carpenter Technology	54,66	13,86	1,18	1,44
Olympic Steel	13,60	7,67	0,23	0,33
Northwest Pipe	9,87	6,01	0,61	0,78
Медиана	8,33	5,31	0,57	0,69

Источник: Reuters

Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $83 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что компания находится на начальном этапе развития и функционирует в узкой специализации. При этом в проспекте сама компания открыто указывает, что ее текущее положение (снижение выручки, отсутствие прибыли, зависимость от ограниченного числа поставщиков, отсутствие долгосрочных контрактов с заказчиками) ставит под сомнение ее способность стать прибыльной в будущем. Вместе с тем ближайшие перспективы компании омрачены снижением объемов нового строительства в США ввиду слабой активности на рынке недвижимости и рекордного роста ипотечных ставок. 

Аналогичные размещения в последние годы

За последние годы не было размещений в индустрии производства металлических изделий, но мы можем привести два примера IPO на NASDAQ представителей рынка услуг в сфере недвижимости в этом году:

Дата IPO	Тикер	Компания	Цена размещения, USD	Текущая цена, USD	Изменение цены с момента размещения	Историч. максимум	Рост от IPO до историч. максимума
10.10.23	LRHC	La Rosa Holdings	3,75	1,73	-53,9%	3,8	1,3%
17.05.23	CWD	Calibercos	3,8	1,31	-65,5%	13,0	242,1%

Источник: Reuters

 

Риски

• INNO Holdings находится на раннем этапе развития, имеет небольшую операционную историю в развивающейся отрасли легких стальных каркасов, что затрудняет оценку будущих перспектив и создает риск того, что компания не будет прибыльной из-за дефицита персонала, финансовых и прочих ресурсов. 
• Деятельность компании зависит от ограниченного числа поставщиков материалов. На долю трех ключевых поставщиков приходилось 75% от общего объема закупок компании в 2022 финансовом году, а кредиторская задолженность перед этими тремя поставщиками составляла 94% от общей суммы кредиторской задолженности. 
• Поскольку большинство контрактов компании представляют собой индивидуальные заказы на поставку, а не долгосрочные соглашения, нет никакой гарантии, что INNO Holdings сможет получать стабильный объем заказов в будущем.
• Существует риск того, что компания не сможет удовлетворить требования NASDAQ для поддержания листинга обыкновенных акций. Или совет директоров компании может решить, что затраты на поддержание листинга на NASDAQ перевешивают его преимущества. Делистинг с NASDAQ может существенно снизить способность компании привлекать капитал в будущем.
• Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании. 

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

 

Заявки на участие в IPO INNO Holdings принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 31 октября 2023 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

— Авторизуйтесь в личном кабинете.

— Выберите раздел «Услуги».

— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».

— Нажмите на иконку «Участие в IPO».

— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».

— Поручения подаются по цене контрагента.

— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.