US: Сектор здравоохранения ярко проявил свою защитную природу в минувшем году
Сектор здравоохранения традиционно показывал себя относительно неплохо в периоды превалирования рецессионных процессов на мировых рынках. 2020 год ознаменовал необычный кризис, который предоставил возможность проявить себя целому ряду биотехнологических и фармацевтических компаний на фоне «гонки» за вакциной от COVID-19. Однако, прочие уже привычные болезни никуда не ушли на фоне нового вируса, что позволило большинству компаний уверенно пройти 2020 год, понеся сравнительно небольшие потери.
Источник: Reuters
Лучше остальных по итогам 2020 года себя смогли проявить биотехнологические компании, а также производители медицинского оборудования. Биотех стал одним из главных бенефициаров пандемии на американском рынке во многом из-за того, что именно компании данного подсектора стали лидерами в разработке терапевтических и диагностических средств, таргетирующих лечение COVID-19. Фармацевтические компании, как и сводный индекс S&P500 HealthCareзавершили кризисный год относительно неплохо, но все же хуже широкого рынка.
Здравоохранение, как статья совокупного ВВП США, показало заметное снижение по итогам IIи IIIкварталов относительно данных 2019 года. Наибольший спад по итогам 9 месяцев был зафиксирован по подстатьям амбулаторные медицинские услуги (-5,69% г/г) и социальная помощь (-3,15% г/г). При этом граждане за тот же период явно стали реже пользоваться услугами домов престарелых (-2,31% г/г) и посещать госпитали (-1,78% г/г). Данные факторы во многом обусловили более слабую динамику индекса S&PHealthCare(+12,14%) относительно широкого рынка S&P500 (+22,06%) с начала 2020 года.
Источник: U.S. Bureau of Economic Analysis
По оценкам некоммерческой исследовательской компании Altarum, основанным на годовых данных BEA о доходах и расходах граждан США, в 2020 году впервые с 1960 года также будет зафиксировано уменьшение расходов населения на здравоохранение относительно предыдущих 12 месяцев: снижение по предварительным расчетам составит около 2%, что эквивалентно сумме в $ 75,8 млрд. Окончательные данные, рассчитываемые центрами Medicareи Medicaidмогут незначительно отличаться от представленных расчетов BEAза счет существенных изменений в рамках финансовой поддержки сектора здравоохранения со стороны федерального правительства. Предварительное процентное изменение расходов граждан США г/г в шести основных категориях сектора здравоохранения в 2019 и 2020 годах представлено на рисунке ниже.
Источник: U.S. Bureau of Economic Analysis, Altarum
Снижение потребления в категориях стоматологии, больничной помощи, домов престарелых и услуг врачей/клинических служб объясняется тем, что в условиях массового распространения пандемии граждане предпочли лечиться дома. Это предположение подтверждается и ростом расходов в сегментах рецептурных препаратов и домашнего здравоохранения. Иными словами, можно резюмировать, что население США перешло на домашнюю форму лечению в тех случаях, когда это представлялось возможным. Расходы на здравоохранение значительно снизились и за счет роста безработицы, снижения доходов населения и потерь оплачиваемых работодателями медицинских страховок.
Кто выиграл на Covid—ной рулетке?
Беспрецедентный 2020 год стал особенным для сектора здравоохранения в контексте «гонки за вакциной». Неофициальным «победителем» таковой стал тандем Pfizerи BioNtech(эффективность 95%), получившие разрешения на использование вакцины в декабре. За ним последовал препарат от биотехнологической компании Moderna(эффективность 94,5%) и вакцины AstraZenecaи Jonhson& Johnson, показавшие существенно более низкие результаты в контексте эффективности, особенно против новых вариантов COVID-19 (63,1% и 64% соответсвенно). Кроме того, в некоторых странах получили разрешения SinovacBiotech, CanSinoBiologics, CNBG, «Спутник V», «ЭпиВакКорона» и Covaxin. Среди наиболее обещающих препаратов, не одобренных в настоящий момент, отметим NVX‑CoV2373 от Novavax, а также невакцинные средства Alexion, Gilead и Regeneron. Ребазированная динамика акций производителей вакцин, котирующихся на американских фондовых биржах, представлена ниже.
Источник: Reuters
График ярко демонстрирует направленность интересов инвесторов: традиционные фармацевтические Pfizerи J&Jс начала 2020 года показали умеренную динамику (-5,93%, +9,41%) в то время, как биофармацевтические стартапы BioNtechи Modernaвзлетели на высоту 205% и 600% соответственно. При этом показательно, что производителем вакцины J&Jтакже является дочерняя биотехнологическая компания Janssen Biotech. Тренд популяризации биотехнологий и бум в секторе, на наш взгляд, станут определяющим факторами дальнейшей динамики индустрии здравоохранения.
Мир меняется и здравоохранение вместе с ним: Biotechзахватит рынок в ближайшее десятилетие
Аналитики из GrandViewResearchожидают, что к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовым темпам роста в 2021-2028 гг. в 15,8%. Ключевыми факторами роста станут благоприятный юридический климат и поддержка государств, инвестиции в сектор, повышающийся спрос на синтетическую биологию, медицинскую аналитику и e-biotech.
2020 год стал непростым в первую очередь для биотехнологических компаний клинической стадии, в то время, как биотехнологии с готовыми продуктами чувствуют себя стабильно и проводят первые месяцы 2021 года в ожидании отступления пандемии и возвращения пациентов. В контексте налаживания цепочек поставок и ожидаемого восстановления американской экономики, клинические исследования в 2021 году могут столкнуться с притоком инвестиций, что благотворно скажется на динамике развития биотехнологической отрасли. Драйверами станут растущие в результате COVID-19 масштабы использования bigdata, что популярно среди молодых биотехнологических стартапов.
Биотехнологические компании в настоящий момент составляют 40,1% от общего числа представителей сектора здравоохранения США и со временем эта доля будет увеличиваться. Структура биотехнологического сектора экономики США на начало марта 2021 года представлена на рисунке ниже. На настоящий момент в стране функционирует 6857 компаний biotech.
Источник: USALifeScienceDatabase
Мы ожидаем продолжения роста сегмента Biotechв ближайшие годы, который в немалой степени будет формироваться за счет синергетического эффекта популярности разработок сектора среди потребителей на фоне нормализации эпидемиологической обстановки и обострения глобального сентимента касательно будущего предотвращения повторения сценариев пандемии. Старение населения США и огромные зоны роста в ряде отраслей медицины (онкология, болезнь Альцгеймера, сердечно-сосудистые заболевания, ВИЧ, аутоиммунные расстройства, деменции, инфекционные заболевания и т.д.) будут также способствовать притоку инвестиций в биотех. Наиболее быстрорастущими направлениями в ближайшие годы могут стать биоинформатика и биоэлектроника, генетика и диагностика.
Фокус-2021: препараты на одобрении
В первом и втором квартале 2021 года сразу несколько заслуживающих внимание препаратов-кандидатов запланированы на рассмотрение FDA. Среди них есть имеются и прорывные разработки, способные в случае положительного решения «перевернуть» представление о возможных способах лечения серьезных болезней. Обратим внимание на 5 наиболее интересных кандидатов.
|
Название препарата |
Verquvo |
Транснациональный гигант Merck представил препарат Verquvo, который получил одобрение FDA19.01.2021. Верицигуат будет использоваться в случаях, когда сердце не может перекачивать более 45% крови в левый желудочек. При добавлении к лечению препарат может снизить риск повторной госпитализации или смерти на 10%. |
|
Разработчик |
Merck & Co |
|
|
Действующий компонент |
Верицигуат |
|
|
Таргетируемая болезнь |
Хроническая сердечная недостаточность |
|
|
Статус |
Одобрено |
|
Биофармацевтическая компания Sarepta Therapeutics получила одобрение препарата Amondys 4525.02.2021. В клинических исследованиях казимерсен стимулировал выработку белка для наращивания мышц, называемого дистрофином. |
Название препарата |
Amondys 45 |
|
Разработчик |
Sarepta Therapeutics |
|
|
Действующий компонент |
Casimersen |
|
|
Таргетируемая болезнь |
Мышечная дистрофия Дюшенна |
|
|
Статус |
Одобрено |
|
Название препарата |
Libtayo |
FDA одобрилаLibtayoотRegeneron Pharmaceuticals 22.02.2021. Изучаемыми показателями эффективности были общая выживаемость (ОВ) и выживаемость без прогрессирования (ВБП). Медиана ОВ в группе цемиплимаба-rwlc составила 22,1 месяца при 14,3 месяца в группе химиотерапии. |
|
Разработчик |
Regeneron Pharmaceuticals |
|
|
Действующий компонент |
Cemiplimab-rwlc |
|
|
Таргетируемая болезнь |
Раклегких(non-small cell lung cancer) |
|
|
Статус |
Одобрено |
|
Препарат IdecabtagenVicleucelот BristolMyersSquibbожидает принятия решения FDAдо 27.03.2021. Клинические испытания показали, что ide-cel является эффективным средством устранения раковых клеток у более чем трех четвертей участников исследований. |
Название препарата |
Idecabtagen Vicleucel |
|
Разработчик |
Bristol Myers Squibb |
|
|
Действующий компонент |
Ide-cel |
|
|
Таргетируемая болезнь |
Рак |
|
|
Статус |
На рассмотрении |
|
Название препарата |
Aducanumab |
Aducanumabот Biogen вероятно является одним из самых обсуждаемых препаратов, представленных к одобрению в FDA. 29 января продлила срок рассмотрения на три месяца до 7 июня 2021 года. Группа внешних советников рекомендовала FDAотказать в одобрении препарата, что ставит регулятора в крайненеудобное положение. |
|
Разработчик |
Biogen |
|
|
Действующий компонент |
Aducanumab |
|
|
Таргетируемая болезнь |
Болезнь Альцгеймера |
|
|
Статус |
На рассмотрении |
Все дело в том, что эффективных терапевтических средств от болезни Альцгеймера на сегодня не существует, и многие потребители надеются на скорое разрешение данной проблемы. В случае одобрения препарата в июне Biogen получит патент, способный принести фантастические доходы компании.
На американском рынке мы считаем интересными вариантами акции BristolMyers, Pfizer, Amgen, Thermo Fisher Scientific и AbbVie
Bristol Myers Squibb— американская биофармацевтическая компания. У Bristol Myers Squibb насчитывается свыше 30 реализуемых на рынке препаратов, в том числе Eliquis для предотвращения тромбов и уменьшения риска инсультов, Opdivo для лечения некоторых видов рака, Orencia от ревматоидного и псориатического артрита, Sprycel для терапии некоторых видов лейкемии и Yervoy для лечения поздних стадий меланомы. Все эти препараты приносят компании растущую выручку. В линейке экспериментальных препаратов Bristol Myers насчитываются десятки наименований в сферах онкологии и иммунологии, кардиологии и фиброзных заболеваний. Очередным прорывом может стать и упомянутый выше Idecabtagen Vicleucel, который ожидает одобрения FDA. Кроме того, в августе Bristol Myers и Pfizer объявили о решении окружного суда США о сохранении в силе патентов, касающихся их совместного препарата Eliquis. Теперь дженерики не смогут выйти на рынок и конкурировать с препаратом еще как минимум 6 лет. По нашим оценкам, Bristol Myers отличается выраженной фундаментальной недооцененностью, и мы считаем данную бумагу привлекательным вложением на долгосрочную перспективу. Оценка справедливой стоимости Bristol Myers составляет $ 179,86 млрд, или $ 79,94 на акцию, что предполагает потенциал роста в размере 32% от текущего ценового уровня.
Источник: charts.whotrades.com
Фармацевтический гигант Pfizerрасполагает одной из самых диверсифицированных в секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Акции Pfizer находятся в числе наших рекомендаций с рейтингом «Покупать» как консервативное долгосрочное вложение. Мы ожидаем, что реорганизация бизнеса Pfizer повысит эффективность деятельности компании. Ситуация с COVID-19 оказала минимальное негативное воздействие на бизнес фармгиганта, связанное с частичной отменой плановых медицинских осмотров педиатрами, терапевтами и узкими специалистами. При этом линейка экспериментальных препаратов Pfizer является одной из самых обширных и диверсифицированных в отрасли, а вакцина от COVID-19 способна принести компании миллиарды долларов дополнительной выручки ежегодно. Мы рекомендуем «Покупать» акции Pfizer с целевой ценой $ 42,22 на ноябрь 2021 года, что дает апсайд в 21%.
Источник: charts.whotrades.com
Amgen— американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Препараты Amgen предназначены для лечения онкологических/гематологических заболеваний, сердечно-сосудистых и нефрологических недугов, патологических состояний костной ткани, псориаза, ревматоидного артрита и др. Пандемия коронавируса оказала умеренное негативное влияние на бизнес Amgen, при этом рост продаж относительно новых препаратов позволил преодолеть отрицательный эффект от снижения количества очных врачебных консультаций и назначений лекарств в странах Запада. Мы рекомендуем покупать акции Amgen: наша оценка справедливой стоимости компании составляет $285,74 на акцию, что равно потенциалу 24%.
Источник: charts.whotrades.com
Thermo Fisher Scientific— разработчик и поставщик высокотехнологичных инструментов, химикатов и расходных материалов для научных исследований в области биотехнологий и фармацевтики, а также для больниц, лабораторий клинической диагностики, университетов, исследовательских организаций и правительственных агентств. Компания ведет деятельность по 4 ключевым направлениям: Life Sciences, аналитический инструментарий, специализированная диагностика и лабораторныепродукты и услуги. Пандемия коронавируса оказала благоприятное влияние на динамику выручки Thermo Fisher за счет роста спроса на лабораторные продукты и услуги, и в ближайшей перспективе данная тенденция, как мы ожидаем, сохранится: в октябре 2020 года Thermo Fisher Scientific объявила о разрешении FDA на экстренное применение комплекта Everlywell COVID-19 Test Home Collection Kit, куда включен ее набор реагентов для тестирования на COVID-19. Мы рекомендуем покупать акции TMOс целевой ценой $535 на акции, апсайд — 19%.
Источник: charts.whotrades.com
AbbVie— американская биофармацевтическая компания, выпускающая препараты по широкому спектру направлений медицины (иммунология, гастроэнтерология, онкология и др.). В мае 2020 года AbbVie объявила о завершении сделки по приобретению компании Allergan после получения всех необходимых разрешений регулятивных органов и одобрения ирландского суда. Сделка значительно расширила продуктовую и экспериментальную линейки AbbVie, добавив линейку препаратов сектора глазной терапии (Lumigan/Ganfor, Alphagan/Combigan, Restasis), женского здоровья (Lo Loestrin), эстетики (Botox Cosmetic, Juvederm Collection) и неврологии (Botox Therapeutic, Vraylar, Ubrelvy). Выручка компании продолжила демонстрировать значительный рост в 2020 году, прибавив 37,7% г/г за счет роста продаж «родных» препаратов и добавленных в портфель терапевтических средств поглощенной Allergan. AbbVie продолжает перспективные разработки в областях онкологии и терапии болезни Альцгеймера, которые в силу отсутствия эффективных препаратов открывают перспективный рынок в долгосрочном аспекте. Агрессивная стратегия AbbVie по защите эксклюзивности своих препаратов позволит компании избежать существенного снижения продаж Humira в ближайшие два года. Не менее интенсивно AbbVie борется и за защиту Imbruvica, количество патентов на который достигает 292 (по данным Drug Patent Watch). Патенты дают Imbruvica 29 лет эксклюзивности на рынке, с декабря 2006 года по март 2036 года. Мы рекомендуем «Покупать» акции AbbVie с целевой ценой $ 120,1 на декабрь 2021 года, что дает потенциал роста 11%
Источник: charts.whotrades.com
iShares US Medical Devices ETF— индексный фонд, отслеживающий динамику индекса Dow Jones U.S. Select Medical Equipment Index, который, в свою очередь, состоит из акций компаний-производителей и дистрибьюторов медицинской техники и устройств. В состав индекса входят торгующиеся в США бумаги 67 компаний сектора здравоохранения, выпускающих те или иные устройства медицинского назначения, в том числе поставщики высокотехнологичного хирургического оборудования. Мы считаем, что отраслевая специфика данного ETF поможет ему опередить рынок на фоне пандемии коронавируса. Мы рекомендуем покупать ETF с целевым уровнем $ 370, что предполагает потенциал роста 14% от текущих отметок.
Источник: charts.whotrades.com
Стратегии на Comon.ru
На данный момент клиенты ГК Финам также могут инвестировать в акции сектора здравоохранения в составе следующих стратегий:
Название стратегии: Новые глобальные лидеры
Описание: стратегия инвестирует только в ценные бумаги компаний «новой экономики». Развитие технологий, увеличение благосостояния потребителей на развивающихся рынках существенно изменили глобальный бизнес ландшафт. Быстрее всего растут компании, представляющие «новую экономику» — экономику высоких технологий, мобильных решений и максимальной доступности услуг через Интернет.
Включенные бумаги сектора: Merck KGaA
Доходность стратегии «Новые глобальные лидеры»
Источник: comon.ru
Название стратегии: Ренессанс
Описание:Buy The Dip (выкупайте падение) — одна из наиболее эффективных стратегий инвестирования. Это основной принцип отбора акций стратегии Ренессанс. «Buy The Dip» имеет весомое обоснование — рынки акций растут в долгосрочной перспективе. «Владение акциями — это в значительной степени игра с позитивной суммой», написал в ежегодном послании инвесторам Уоррен Баффет в 2021 году. За редкими исключениями (как по активам, так и по временным периодам) это действительно так. При наличии устойчивого восходящего долгосрочного тренда по какой-либо ценной бумаге будет целесообразно покупать ее при сильном снижении цены, которое существенно не влияет на фундаментальную оценку
Включенные бумаги сектора: Moderna
Доходность стратегии «Ренессанс»
Источник: comon.ru
COVID-19 больно ударил по Европе, но долгосрочный потенциал e—Healthcareв регионе сохранится
В европейском регионе акции сектора здравоохранения завершили 2020 год отрицательной динамикой, а чем свидетельствует снижение Stoxx600 HealthCareна 3,35%, что оказалось немного лучше годовой динамики Stoxx600 (-4,04%). Для европейского здравоохранения сектора пандемия оказалась куда более серьезным фактором негативного воздействия относительно экономики США. Волна жесточайших карантинных локдаунов ограничила деловую и потребительскую активность населения Европы, а значительный эффект пандемии здесь еще в большей степени сконцентрировал усилия медицинского персонала и служб на борьбе с COVID-19. Это привело к комплексу обострившихся проблем в системах здравоохранения:
- Хотя количество врачей и медсестер увеличилось за последнее десятилетие почти во всех странах ЕС, во многих странах сохраняется их нехватка. Эта нехватка резко обострилась во время пандемии COVID ‑19, когда медицинские работники оказались под сильным давлением;
- Нарушенность и недостаточность логистического потенциала в регионе привела к временному недостатку средств индивидуальной защиты и тестирования в первые месяцы пандемии. В результате многие страны (Италия, Испания, Ирландия, Франция, Великобритания и ряд других) столкнулись с проблемами в рамках сдерживания COVID-19, что обернулось значительными последствиями дифференцированного характера;
- Темпы вакцинации в ЕС, согласно данным OurWorldinDataна 11 марта 2021 года, заметно отстают от США и Великобритании;
- Повышенная концентрация сектора на борьбе с COVID-19 привела к увеличению времени ожидания прочих медицинских услуг. Еще до пандемии COVID‑19 время ожидания плановых операций во многих странах увеличивалось, поскольку спрос на операции рос быстрее, чем предложение. В краткосрочной перспективе стоит ждать обострения проблемы.
Указанные проблемы ограничат рост европейского рынка здравоохранения в краткосрочной перспективе. Ожидаемый подъем ВВП стран Еврозоны недавно был пересмотрен ОЭСР в большую сторону на 0,5% и по прогнозам составит чуть меньше 4%. При этом ОЭСР таргетирует общее расширение мировой экономики на 5,6% по итогам текущего года. В связи с этим, Stoxx600 HealthCareможет не дотянуть до глобального широкого рынка на фоне более медленного восстановления всей региональной экономики: в то же самое время, биотехнологические компании Европы с высокой вероятностью продолжат масштабный рост на фоне тренда диджитализации сектора.
Источник: Reuters
Резкий рост услуг электронного здравоохранения в Европе в последние годы будет лишь стимулировать дальнейшие развитие высокотехнологичных компаний региона. По данным MordorIntelligence, более 80% врачей Старого Света используют функционал e-healthв рамках диагностирования (86%), тестирования (86%), измерения медицинских параметров (85%), ведения медицинской истории (84%), симптоматической диагностики (81%) и ряда других прикладных сфер медицины. Кроме того, с приходом COVID-19 медицинские учреждения усилили фокус на применение «большой» аналитики в медицине. Это дает значительный драйвер роста в секторах биотехнологии и медицинского оборудования. Согласно Data Commons, в настоящий момент только в Соединенном Королевстве имеется более 100 стартапов в области здравоохранения, которые могут стать бизнесом на 1 миллиард долларов США. Таким образом, несмотря на более медленные темпы восстановления сектора здравоохранения в целом, мы ожидаем рост европейского рынка биотехнологий и медицинских устройств на фоне растущего спроса и успеха ряда компаний.
Здравоохранение Китая будет бенефициаром R&Dбума в экономике
В начале марта 2021 года на презентации проекта бюджета КНР премьер-министр Китая Ли Кэцян заявил, что в рамках ближайшего пятилетнего плана 2021-2025 года расходы на R&Dбудут увеличиваться на 7% ежегодно для достижения значительного прорыва в сфере технологий. Китайский сектор здравоохранения не просто полагается на технологии, но во многих смыслах уже является зависимым от него. В 2018 году Национальная Комиссия по здравоохранению Поднебесной сформировала юридический базис концепции интернет-медицины, которая нашла популярность среди жителей страны. Правительство Китая при этом всячески стремится упростить переход здравоохранения в сферу высоких технологий, что уже положительно сказалось на биотехнологических и фармацевтических компаниях отрасли.
Источник: Reuters
Ключевыми приоритетами государственной политики в сфере здравоохранения в ближайшие годы выступят стандартизация и внедрение инновационных технологий в текущие процессы. Пандемия COVID-19 одновременно нанесла минимальный вред китайской экономике и вызвала бум цифровизации здравоохранения, преобразив всю производственную цепочку поставок, в разы ускорив внедрение телемедицины, цифрового мониторинга здоровья и системы электронных аптек. Аналитики Deloitte, кроме того, полагают, что за счет комбинации технологий 5G и медицинских услуг, страна сможет решить проблему нехватки специалистов в области здравоохранения за счет консолидации клинических данных, что в конечном счете также приведет к повышению качества обслуживания за счет всестороннего диагностирования. Большие данные позволят сделать переход к прецизионной медицине более гладким и обеспечат спрос на разработки производителей медицинского оборудования. На фоне растущих расходов R&Dи бума в e-healthcareмы оцениваем перспективы китайского рынка биотехнологий, медицинского оборудования и «большой» фармы как благоприятные.