HCA Healthcare Inc. |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$160 |
Текущая цена: |
$138,80 |
Потенциал роста: |
15,3% |
Краткое описание эмитента
- HCA Healthcare (Hospital Corporation of America Holdings) – один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.
- Под управлением HCA Healthcare находится 185 больниц (более 48 тысяч койко-мест), в т.ч. 119 хирургических центров, а также 125 амбулаторных клиник, подавляющее большинство из которых находится на территории США.
- Активы в секторе здравоохранения традиционно воспринимаются как защитные, и рассматриваемое вложение весьма актуально в условиях геополитических пертурбаций.
- HCA Healthcare демонстрирует стабильную динамику основных финансовых показателей из квартала в квартал, что весьма актуально в нынешнее неспокойное время для инвесторов на мировых площадках.
- Инструмент находится в числе наших рекомендаций на покупку с сентября прошлого года.
- После рассмотрения отчетности HCA за четвертый квартал мы по-прежнему считаем ее акции существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям HCA рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN |
US40412C1018 |
|
Рыночная капитализация |
$47,08 млрд |
|
Enterprise Value (EV) |
$82,42 млрд |
|
Динамика акций |
||
6М |
4,0% |
|
YTD |
-5,9% |
|
5Y |
97,8% |
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
2018 |
2019 |
|
Выручка |
46,68 |
51,34 |
EBITDA |
8,92 |
9,81 |
Чистая прибыль |
3,79 |
3,51 |
Прибыль на акцию, $ |
9,10 |
10,06 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
2018 |
2019 |
|
Маржа EBIT DA |
19,11% |
19,12% |
Маржа чистой прибыли |
8,11% |
6,83% |
Факторы роста
HCA получает выручку за предоставление медицинских услуг пациентам в рамках государственных и частных программ медицинского страхования и непосредственно от пациентов.
Выручка HCA широко диверсифицирована по регионам США и сегментам услуг здравоохранения — медицинские учреждения компании предоставляют хирургические, диагностические, реанимационные, лабораторные, радиологические, кардиологические, физиотерапевтические, психиатрические услуги, в т.ч., по борьбе с алкогольной и наркотической зависимостью. Больницы HCA Healthcare лечат и больных раком. Рыночная доля компании HCA, как утверждает сама компания, составляет 25,1%.
Сравнение доходности акцийHCA Healthcare и индекса S&P500
Компания имеет доступ на быстрорастущие рынки крупных городских зон, и изменение демографической картины в сторону старения населения обеспечивает ее больницам стабильный поток пациентов. В частности, учреждения HCA широко представлены в штатах Техас и Флорида, и почти половина выручки компании поступает именно из этих двух густонаселенных штатов. Для справки, четверть населения Флориды перешагнула через 60 лет, а люди старшего возраста закономерно тратят больше средств на медицинское обслуживание, и стабильно растущий спрос на услуги больниц в этом и других штатах практически гарантирован.
По данным бюро переписи населения США, численность американцев в возрасте старше 65 лет к 2060 году более чем удвоится и достигнет 98 млн человек. При этом доля населения старше 65 лет в Штатах за этот период возрастет с нынешних 15% до 24%.
Согласно официальным прогнозам, общенациональные расходы на здравоохранение возрастут с $3,7 трлн в 2018 году до $5,7 трлн в 2026 году во многом за счет старения населения, и это неизбежно повлечет за собой долгосрочный рост выручки ведущих провайдеров медицинских услуг.
ГеографияHCA Healthcare в США
Стоит отметить, что в 2019 году компания заняла 67-ю строчку в рейтинге американских корпораций Fortune 500.
Динамика общенациональных расходов на здравоохранение в США
Источник: American Hospital Association TrendWatch Chartbook2018
Финансовые результаты
По итогам четвертого квартала выручка HCA Healthcare увеличилась на 10,2% г/г до отметки в $13,52 млрд, превысив усредненные прогнозы на $150 млн.
Динамика квартальной выручкиHCA Healthcare
Чистая прибыль составила $1,07 млрд (+0,7% г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию — $3,09, совпав с ожиданиями рынка.
Динамика квартальной чистой прибыли на акциюHCA Healthcare
*столбцы синего цвета – прогнозные значения, Thomson Reuters
Долгосрочная динамика выручки и прибыли на акцию по-прежнему не внушает опасений; в ближайшие кварталы также ожидается положительная динамика выручки HCA.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций HCA все еще налицо значительная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/S |
P/E Forward |
HCA Healthcare Inc |
8.40 |
13.79 |
6.19 |
0.92 |
11.94 |
Healthpeak Properties Inc |
25.11 |
21.10 |
21.74 |
9.62 |
100.67 |
Ventas Inc |
17.04 |
49.56 |
14.90 |
5.68 |
49.83 |
Encompass Health Corp |
12.42 |
24.09 |
12.70 |
1.68 |
20.84 |
Anthem Inc |
10.73 |
14.38 |
11.10 |
0.65 |
11.68 |
Cigna Corp |
10.31 |
16.90 |
10.54 |
0.55 |
10.35 |
Universal Health Services Inc |
9.89 |
17.20 |
8.33 |
1.07 |
12.76 |
Tenet Healthcare Corp |
8.40 |
3.41 |
0.18 |
10.56 |
|
Peer Median |
10.73 |
19.15 |
11.10 |
1.07 |
12.76 |
Health Care Providers & Services |
12.53 |
23.81 |
12.19 |
1.13 |
15.98 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
27.8% |
38.9% |
79.2% |
16.5% |
6.8% |
Потенциал роста/падения к сектору провайдеров медицинских услуг |
49.1% |
72.6% |
96.9% |
23.1% |
33.8% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
На дневном графике HCA имеет место движение в рамках восходящего канала, при этом на данном этапе цена корректируется вниз от верхней границы канала, однако признаков грядущей смены тренда не отмечается, и после фазы коррекционной просадки целесообразно ожидать нового витка укрепления.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем HCA Healthcare качественным консервативным вложением на ближайшие 18 месяцев, при этом целевую цену повышаем до $160.