Вчера «Газпром» отчитался по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 77,7% г/г до 2067 млрд руб., EBITDA — в 6,8 раз до 703 млрд руб. Чистая прибыль акц. увеличилась на 249,5% г/г до 521 млрд руб.
Отметим, что вклад первого полугодия в дивиденды «Газпрома» составил 17,85 руб на акцию, что соответствует 5,8% доходности. Полагаем, что при такой динамике финансовых результатов и цен на газ, дивиденд по итогам года может превысить 40 руб. на акцию – 13,1% доходности. Отметим, что сильным остаётся значение свободного денежного потока, который стал положительным и достиг 153 млрд руб. Это позволит компании выплачивать высокие дивиденды без привлечения долга.
Сильные финансовые результаты в первую очередь связаны с позитивной конъюнктурой на газовом рынке Европы. Средняя цена реализации газа в дальнем зарубежье выросла на 104% г/г до $ 224,4 за тыс. кубометров. Также произошло восстановление объёма реализации в дальнем зарубежье – он во втором квартале вырос на 20,4% г/г до 56,1 млрд куб. м. Отметим, что нейтральная квартальная динамика финансовых результатов вызвана сезонным фактором.
Газпром: основные финпоказатели за2квартал 2021 г. (млрд руб.)
|
Показатель |
2кв 2021 |
2кв 2020 |
Изм.,% |
2кв 2021 |
1кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
2067 |
1163 |
77,7% |
2067 |
2285 |
-9,5% |
|
EBITDA |
703 |
104 |
575,2% |
703 |
698 |
0,7% |
|
маржа EBITDA |
34,0% |
8,9% |
25,0% |
34,0% |
30,5% |
3,4% |
|
Чистая прибыль акц. |
521 |
149 |
249,4% |
521 |
447 |
16,6% |
|
Сокрр. чистая прибыль |
391 |
288 |
35,8% |
391 |
391 |
0,0% |
|
Свободный денежный поток |
153 |
-131 |
N/A |
153 |
228 |
-33,1% |
|
Капитальные затраты |
416 |
301 |
38,5% |
416 |
415 |
0,3% |
|
Средняя цена реализации газа в дальнем зарубежье, $/тыс куб. м |
224,4 |
110,1 |
103,8% |
224 |
193,9 |
15,7% |
|
Объём реализации газа в дальнем зарубежье, млрд куб. м |
56,1 |
46,6 |
20,4% |
56 |
64,5 |
-13,0% |
На наш взгляд, отчётность выглядит позитивно. «Газпром» пользуется крайне благоприятной рыночной конъюнктурой и уверенно наращивает финансовые и операционные результаты до рекордных уровней. При этом чистая прибыль и EBITDA оказались на 12% и 5% выше ожиданий консенсуса, что добавляет позитива.
Сегодня в 17:00 МСК менеджмент компании проведёт конференц-звонок по результатам отчётности. На нём в центре внимания инвесторов будут планы по срокам запуска Северного потока-2 и возможности его исключения из действия газовой директивы, комментарии насчёт восстановления уренгойского завода после аварии, а также актуальные прогнозы по объёмам поставок и средним ценам реализации природного газа по итогам года.
С момента нашей рекомендации «Покупать» акции «Газпрома» принесли 15,7% доходности с учётом дивидендов. Оставшийся потенциал до целевой цены в 330,9 руб. составляет 8%.
