ФСК ЕЭС сообщила о снижении прибыли и выручки за 9 мес. 2017 года. Выручка снизилась на 3,2% до 160,1 млрд.руб., что было связано с сокращением выручки от техприсоединения, строительства и продажи электроэнергии суммарно на 20,2 млрд.руб. Продажа э/э, в частности, упала в 3 раза до 5,3 млрд.руб. в связи с прекращением реализации одной из «дочек».
Выручка от главного бизнеса – передачи э/э, выросла на 11,2% или 14,2 млрд.руб. до 141млрд.руб. Операционные показатели улучшились за отчётный период: отпуск электроэнергии из сети ЕНЭС повысился на 2,6% г/г, трансформаторная мощность и протяженность линий электропередач увеличились на 0,4% и 0,7% соответственно.
EBITDA сократилась на 14% до 85,3 млрд.руб., а чистая прибыль акционеров упала на 27% до 43,7 млрд.руб. Снижение произошло в результате отмены банкротства чеченской Нурэнерго (убыток 12,3млрд руб.).
Результаты в целом хорошие, учитывая, что сокращение прибыли связано с единоразовым событием, и уменьшение выручки от строительства по генподрядам и техприсоединения, которые обусловлены графиком, было ожидаемо. Прошедший квартал (3К 2017) был успешнее 1-го полугодия – выручка +7%, чистая прибыль акционеров +31%.
Чистая прибыль по РСБУ, по которой рассчитываются дивиденды, увеличилась за 9 мес. на 2% г/г до 26,6 млрд.руб., но дивиденды пока сложно спрогнозировать — норма выплат в последние несколько лет была нестабильна и инвестиционная программа в 2017 находится на локальном пике, 98,1 млрд.руб., и превышает CAPEX 2016 года на 24%. По нашим предварительным оценкам, дивиденд может составить около 0,0106 руб., что на 25% меньше DPS за 2016 и дает прогнозную дивидендную доходность 6,3%.
Ставим рекомендацию по FEES на пересмотр.