С тех пор как месяц назад после коррекции акций Freeport-McMoRan (FCX) мы повысили по ним рекомендацию с «Держать» до «Покупать» с сохранением целевой цены, акции выросли на 28%, вернувшись в район целевых значений. Мы считаем, что фундаментальные факторы, положенные в основу нашей оценки, остаются в силе. В связи с этим мы сохраняем по акциям FCX целевую цену и снижаем рекомендацию до «Держать».
Мы подтверждаем целевую цену по акциям FCX $ 46,0 на июнь 2022 г. иснижаем по ним рекомендацию с «Покупать» до «Держать» в связи среализацией потенциала и отсутствием достаточного апсайда к текущей цене.
| FCX | Держать | ||
| Целевая цена | $ 46,0 | ||
| Текущая цена* | $ 46,3 | ||
| Потенциал | -0,7% | ||
| ISIN | US35671D8570 | ||
| Капитализация, млн $ | 68 676 | ||
| EV, млн $ | 79 097 | ||
| Количество акций, млн | 1 484 | ||
| Free float | 99,6% | ||
| Финансовые показатели, млрд $
|
|||
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022E |
| Выручка | 14,2 | 22,8 | 25,7 |
| EBITDA | 4,0 | 10,3 | 12,7 |
| Чистая прибыль | 0,8 | 4,6 | 5,4 |
| Дивиденды, $/акц. | 0,05 | 0,38 | 0,58 |
| Показатели рентабельности, % | |||
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022E |
| Маржа EBITDA | 28,3% | 45,0% | 49,5% |
| Чистая маржа | 5,6% | 20,3% | 21,1% |
| ROE | 7,8% | 33,2% | 25,1% |
Freeport-McMoRan — один из крупнейших мировых производителей меди, занимающий четвертое место по объемам добычи. Кроме меди, компания добывает золото и молибден. Рудники расположены в США, Южной Америке и Индонезии.
Цены на медь продолжают консолидироваться на высоком уровне в диапазоне от $ 9 тыс. до $ 10 тыс. за тонну, обеспечивая компании сильные финансовые результаты и позволяя инвестировать в рост производства.
FCX в 2021 г. нарастила объемы производства меди на 19,9%, золота — на61,1%, молибдена — на 11,8%. В 2022 г. компания рассчитывает увеличить добычу меди примерно на 12% и золота на 16% при сохранении объемов по молибдену.
FCX в 2021 г. получила сильные финансовые результаты. Годовая выручка увеличилась на 60,9%, до $ 22,845 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла в 5,9раза, до $ 4,64 млрд, или $ 3,13 на акцию. Продажи в 4-м кв. увеличились на 1,3% к/к, до $ 6,16 млрд. Скорректированная чистая прибыль акционеров выросла на 7,7% к/к, до$1,42 млрд, или $ 0,96 на акцию.
FCX намеривалась возвращать акционерам в виде дивидендов иbuyback не менее 50% свободного денежного потока после снижения величины чистого долга до уровня ниже $ 4 млрд. По состоянию на конец 2021 г. чистый долг компании сократился до уровня менее $ 1,4 млрд. Вноябре FCX приняла программу buyback на сумму до $ 3 млрд.
FCX восстановила выплату дивидендов с 2021 г. из расчета $ 0,30 на акцию в год. Дивиденды выплачиваются ежеквартально. Сдекабря компания объявляет выплату дополнительного переменного квартального дивиденда в размере $ 0,075 на акцию, тем самым вдвое увеличив дивидендные выплаты на 2022 г., которые составят $ 0,6 в год.
Основными рисками для Freeport-McMoRan мы видим рост капитальных затрат в связи с обязательством построить плавильный завод в Индонезии, а также возможные изменения регуляторных требований местных властей в регионах добычи.
Аналитический обзор от 16 июня 2021 г.
Brief от 6 сентября 2021 г.
Brief от 20 января 2021 г.
Brief от 31 января 2021 г.
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.02.2022.
Источник: Finam.ru