Фондовый рынок: влияние санкций и перспективы

Отраслевой взгляд от инвестиционных консультантов ФГ «Финам»

Нефтегазовый сектор

Зависимость ЕС от российского трубопроводного газа достаточно велика, и на текущем этапе возможности заменить российский газ ограниченны.

На данный момент Россия («Газпром» + СПГ «НОВАТЭКа») обеспечивает 40% потребления газа в ЕС (около 155 млрд кубометров экспорта в 2021 году). Заместить такой объем на текущем рынке физически невозможно. Норвегия заявила, что повысит экспорт лишь на 1,4 млрд кубометров в 2022 году. Азербайджан и Алжир на среднесрочном горизонте могут повысить объем поставок в Европу, но для этого необходимы время и инвестиции.Рынок СПГ находится на грани дефицита, на что указывают аномально высокие цены и оценки Shell по балансу спроса и предложения. Сдерживают возможности по снижению импорта российского газа и долгосрочные контракты по формуле «бери или плати». Иначе говоря, долгосрочно ЕС будет постепенно отказываться от газпромовского голубого топлива, но анонсированные планы выглядят излишне амбициозными. Отметим также, что с начала операции на Украине объем транзита через страну повысился и впервые с декабря начался экспорт через «Ямал-Европу».

В случае, если ЕС примут решение отказаться от российского газа, то мы увидим рост цен на европейских хабах в несколько раз, что создаст коллапс на территории Европы. Также одним из преимуществ «Газпрома» является невысокая доля Capex относительно выручки компании. Скорее всего, компания пойдет на сокращение выплачиваемых дивидендов, чтобы увеличить инвестиции в новые проекты, в особенности в «Силу Сибири-2».Однако, учитывая снижение котировок, дивидендная доходность может составлять прежние 15%. Основными рисками являются наличие выручки от продажи нефти и нефтепродуктов дочерней компанией «Газпром нефть», а также валютный долг, составляющий 71% от общего объема. Но «Газпром» получает преимущественно валютную выручку и продолжит ее получать, так что проблем с его обслуживанием возникнуть не должно.

Влияние санкций на нефтегазовый рынок

  • Трудности с контрактацией нефти: из-за санкций в банковском секторе многие поставщики, покупатели и трейдеры сталкиваются с проблемами при выдаче банками аккредитивов на поставки. При этом скидка на закупку нефти сорта Urals по отношению к Brent уже достигала почти $30 за баррель (с таким дисконтом ее приобрела компания Shell), а некоторые покупатели на мировом рынке и вовсе бойкотируют российскую нефть.
  • Ограничение импорта химии и оборудования для создания нефтепродуктов.
  • Эмбарго от покупки российской нефти и нефтепродуктов (например, США).
  • Запрет на инвестиции в российскую энергетику, что влечет сложности для ведения совместных проектов.

Углеводороды — это 38% экспорта, 35% федерального бюджета и 20% от ВВП.

Структура экспорта из России по регионам

Структура экспорта нефти из РФ по регионам

Структура экспорта нефтепродуктов из РФ по регионам

Динамика выручки компаний нефтегазового сектора

Динамика чистой прибыли компаний нефтегазового сектора

Обзор эмитентов

«НОВАТЭК»

+ Быстрорастущий рынок СПГ.
+ Диверсификация клиентов.
+ Низкая долговая нагрузка.
+ Низкая себестоимость добычи.
+ Высокие барьеры для входа конкурентов.

! Программа развития на 9,5 млрд евро планировалась финансироваться за счет банка РФ (4,5 млрд евро), Китая (2,5 млрд евро) и прочих стран. Расширение танкерного флота планировалось финансировать из кредита с ВЭБ.

! Программа развития после «Арктик СПГ-2» находится под вопросом в условиях отсутствия западных технологий.

«Роснефть»

+ Благоприятная ценовая конъюнктура.
+ 26% углеводородов экспортируется в Азию.
+ Диверсификация по продуктам.
+ Высокая маржинальность по EBITDA.

! 22% углеводородов экспортируется в Европу.
! Потенциальный рост Capex на 20%.
! Потенциальные проблемы с финансированием «Восток Ойл».

«ЛУКОЙЛ»

+ Низкая долговая нагрузка.
+ Высокая диверсификация по регионам и продуктам.
+ Нет прямой связи с государством.

! 55% выручки (Швейцария, Сингапур) – преимущественно продажи собственной трейдинговой дочки.
! 13% выручки – США.

«Газпром нефть»

+ Низкая налоговая нагрузка.
+ Низкий уровень валютного долга.

! Сокращение спроса на внутреннем рынке.

«Татнефть»

+ Отсутствие долга.
+ Высокий уровень рентабельности.

! Возможна покупка НПЗ «ТАИФ» ввиду переориентации на внутренний рынок.
! Ограничение по поставкам со стороны дальнего зарубежья.

Металлургия

Производство и экспорт металлов из РФ

Металл Экспорт 2021 Экспорт, млрд $ Страны импортеры
Черные металлы 43,5 млн т 28,9 ЕС, Китай, СНГ, Индия
Алюминий 3,5 млн т 7,1 Китай, Япония, ЕС, США
Медь 463 тыс. т 3,8 Китай, Германия
Золото 302 т 17,4 Великобритания, Казахстан
Никель 45 тыс. т 0,8 Финляндия, Нидерланды

Влияние санкций на металлургический сектор

  • Запрет на импорт из РФ части сталелитейной продукции.
  • ЕС зависит от российского экспорта стали (23%).
  • Потери российских экспортеров от запрета на ввоз стальной продукции в ЕС могут превысить €3 млрд (заявление Еврокомиссии).
Показатель CHMF NLMK EVR MAGN MTLR GMKN RUAL
Стальная продукция % 91 98 82 99 65
Железная руда % 7 1 2
Уголь % 2 1 16 1 35
Никель % 26
Медь % 22
Палладий % 39
Алюминий % 82
Прочее % 13 18
Россия % 53 43 48 74 55 5 24
ЕС % 34 20 7 7 15 52 49
СНГ % 5 8 12
Северная Америка % 14 7 1 17 11
Ближний Восток % 11 11
Азия % 30 4 17 25 16
Прочее % 8 12 3 1
Показатель CHMF NLMK EVR MAGN MTLR GMKN RUAL
ROE % 97 78 139 45 -55 168 11
EBITDA Margin % 51 45 38 37 29 59 10
CAPEX/Выручка % 10 8 7 10 2 15 10
ND/EBITDA 0,2 0,4 0,3 -0,1 2,3 0,47 6,38
Доля валютных долгов % 80 100 90 99 47 99 ???
P/E 2,5 2 0,5 1,6 0,4 4,3 2,7
P/S 0,9 0,6 0,1 0,4 0,08 1,6 0,8

Динамика выручки компаний металлургического сектора

Динамика чистой прибыли компаний металлургического сектора

Обзор эмитентов

Сокращение экспорта в ЕС увеличит предложение стали на внутреннем рынке, а из-за остановки производства автомобилей и из-за роста ставок по ипотеке можно ожидать снижения спроса со стороны машиностроения и строительства. С другой стороны, Минпромторг требует ограничить наценку на металлопродукцию в 20-25% от себестоимости, что отрицательно скажется на доходах металлургов. Вместе с тем, в качестве мер поддержки правительство обещает осуществлять закупки для нацпроектов и в резервы.

«Северсталь»

! Четвертый пакет ЕС заметно ударил по производителям стали и больше всего – по «Северстали», для которой экспорт в европейские страны формировал более трети продаж.

! Запрет на импорт российской стали в ЕС распространяется на горячекатаный лист, холоднокатаный лист, сортовой прокат и трубы. Прокат – это как раз то, что экспортировала «Северсталь».

НЛМК

+ Имеются мощности по прокату в ЕС (в Бельгии и Дании). Это около 23% всех прокатных мощностей НЛМК.Компания ввозит для них полуфабрикаты – стальные слябы, которые под санкции четвертого пакета не попали.

ММК

+ Экспорт в Европу составлял не более 7%.

+ Активов за границей у компании почти нет. Есть только завод в Турции, а Турция отказалась присоединяться к санкциям против России.

! Виктор Рашников попал в персональный список четвертого пакета. Но он уже заранее, в начале марта, перевел свои акции ММК с кипрского офшора на компанию в российской юрисдикции.

«Норильский никель»

+ Никаких санкций на цветные металлы из России Запад не накладывал, потому что это может повлечь за собой сильный скачок цен.

+ Низкая долговая нагрузка (Netdebt/EBITDA = 0,47) является важным элементом стабильности бизнеса в текущей ситуации.

+ На всю продукцию компании (никель, медь, палладий, платина, кобальт, родий, иридий, селен и так далее) сейчас повышенный спрос, что обеспечит стабильность выручки даже в таких тяжелых условиях.

! Нет определенности по дальнейшим пакетам санкций.

«РУСАЛ»

! В начале конфликта был остановлен глиноземный завод «РУСАЛа» в Николаеве (Украина). Николаевский завод выпускает 1,7 млн тонн в год – около 20% от общего выпуска глинозема «РУСАЛа», это второй крупнейший глиноземный актив компании.

! Власти Австралии запретили экспорт в Россию глинозема и алюминиевых руд, включая бокситы. Поставки из Австралии могут составлять до 20% потребностей «РУСАЛа» в глиноземе.

+ Из Китая на сибирские заводы «РУСАЛа»отгружена пробная партия глинозема около 30 тыс. т, чтобы проверить маршрут на наличие возможных логистических проблем и санкционных ограничений. Потенциально Китай готов поставлять значительно больше.

«Полюс»

+ Золотодобыча не имеет больших рисков. Производители продают добытое золото внутри страны коммерческим банкам по рыночным котировкам, выигрывая и от роста золота, и от падения рубля, притомчто затраты несут в основном в рублях.

+ Экспорт золота полностью заменяется выкупом золота Банком России, а также ростом спроса на золото со стороны населенияпосле отмены НДС и ограничения на оборот иностранной валюты.

Polymetal

! Первичный листинг на LSE, очень большой freefloat (более 70%) и вхождение в индексы FTSE. Исключение их из индексов FTSE еще более усугубило выход из акций иностранных инвесторов, в том числе институциональных. Пока не выйдут все желающие, давление сохранится. С другой стороны, компания могла бы использовать эту ситуацию для выкупа акций на рынке, нопока такого решения нет.

«АЛРОСА»

+ США ввели запрет на импорт алмазов из России. Но он не распространяется на ввоз бриллиантов из других стран. АЛРОСА в США напрямую продавала крайне мало. Сделки в основном идут в Индии, Бельгии, Израиле и Гонконге. При этом 95% добываемых в мире алмазов стекается на огранку в Индию.

+ Индия готова покупать все за рупии. Риски для АЛРОСА, таким образом, невелики.

Банковский сектор

Сектор одним из первых попал под западные санкции. Больше остальных пострадали основные государственные банки. ЦБ рекомендовал отложить выплату дивидендов. Между тем регулятор активно реализует меры по поддержке банковского сектора страны: на регулярной основе банкам предоставляются необходимые объемы ликвидности посредством аукционов «тонкой настройки», введены послабления в части расчета нормативов ликвидности и достаточности капитала. В свою очередь, правительство приняло ряд антикризисных программ льготного кредитования малого и среднего бизнеса, анонсировало ряд других мер по поддержке занятости и ключевых отраслей экономики страны.

За последние годы российские банки накопили существенный запас прочности и сейчас выглядят гораздо сильнее, чем в кризис2014 года. Учитывая поддержку со стороны правительства и ЦБ, мы рассчитываем, что объявленные санкции не приведут к потере устойчивости в секторе, хотя, безусловно, окажут негативное воздействие на бизнес банков.

Обзор эмитентов

«Сбербанк»

+ «Сбербанк» — один из первых в списке на получение поддержки от ЦБ (ФНБ).

+ Принятые санкции не настолько серьезны, как в случае с ВТБ.

— Введены ограничения по корреспондентским и платежным счетам и проведению клиринговых операций в фунтах стерлингов.

— Банк уходит с европейского рынка: закрывает/продает все свои подразделения.

+/- Широко диверсифицированный портфель в e-commerce («СберМаркет», «СберАптека», «Самокат»), фудтехе (DeliveryClub), развлечениях (OKKO) и т.д. Впрочем, многие из проектов на текущий момент убыточны, высокавероятность сокращения их финансирования или полного сворачивания. Прекращает работу «Ситимобил» (детали неизвестны).

«Тинькофф»

+ Банк не находится всанкционных списках.

+ Олег Тиньков официально высказался против военной спецоперации.

+ Заявлено о выпуске карт UnionPay в ближайшее время, которые позволят совершать покупки за рубежом (приток новых клиентов).

+ Инвестиционное подразделение получило новых клиентовдля покупки «дешевых акций» после открытия МосБиржи.

ВТБ

— Счета и активы заморожены в США, Великобритании, Японии, Канаде и ЕС. Банк изолирован от проведения расчетов в пяти основных мировых валютах — долларах США, евро, британских фунтах, японских иенах и швейцарских франках.

— Вторым пакетом санкций банк отключен от SWIFT.

— Российское брокерское подразделение под давлением, ищется решение для централизованного перевода иностранных активов клиентов к другому брокеру.Клиенты не могут совершать сделки с ИЦБ.

— Закрывается IB подразделение в Лондоне – VTBCapital.

— Практически 100% вероятность делистинга расписок на LSE.

Ритейл

Учитывая текущие сложные рыночные условия и необходимость направить все ресурсы на поддержку текущей деятельности X5, наблюдательный совет порекомендовал эмитенту не выплачивать окончательные дивиденды за 2021 год. Данное решение обусловлено важнейшей ролью X5 в предоставлении услуг розничной торговли продуктами питания в более чем 19 000 магазинов по всей России, растущим вниманием к поддержке покупателей, необходимостью поддерживать поставщиков для сохранения надежной цепочки поставок и обеспечения достаточности товаров. По мнению набсовета, для успешной реализации этих приоритетов потребуются финансовые ресурсы, и все заинтересованные стороны компании в долгосрочной перспективе выиграют от того, что X5 укрепит репутацию надежного партнера для покупателей и поставщиков.

Президент РФ объявил об увеличении социальных выплат, включая пенсии. Меры окажут поддержку российским потребителям в условиях роста цен. Однако на фоне ослабления курса рубля и роста инфляциимы сохраняем осторожный взгляд на потребительский сектор.

Сектор находится под давлением на фоне снижения располагаемых доходов населения и возросших сложностейс обеспечением доступности товаров.

При этом поддержку сектору оказывает ажиотажный спрос — чтобы защититься от инфляции, потребители направляют часть сбережений на реализацию импульсивного спроса, что поддерживает продажи ритейлеров.

Продовольственный ритейл является более защитным сегментом, так как характеризуется неэластичным спросом и относительно невысокой долей прямого импорта (менее 10%), который в основном приходится на неевропейские страны.

Обзор эмитентов

«Магнит»

+ Рост среднего чека на среднесрочном горизонте.

+ Стабильный внутренний спрос.

+ Рост инфляции приведет к удорожанию товаров.

+ Социальные выплаты приведут к спросу.

+ Имеется собственное производство.

! Снижение покупательской способности населения на долгосрочном периоде.

! Внимание регуляторов к ценообразованию социально значимых товаров.

FixPrice

+ Рост среднего чека в среднесрочной перспективе.

+ Рост инфляции приведет к удорожанию товаров.

+ Низкий целевой сегмент товаров.

! Долгосрочное снижение покупательской способности населения.

Производство удобрений

Нехватка удобрений может привести к продовольственному кризису во всем мире. Удобрения по всему миру дорожают, что грозит продовольственным кризисом и ростом цен на еду. Североамериканский индекс удобрений достиг исторического максимума, показав рост на 30% с середины февраля.

Откуда «растет» продовольственный кризис?

Европейский энергетический кризис 2021 года в основном был связан с дефицитом природного газа. А он является сырьем для удобрений и составляет 80% их стоимости. По мере роста цен на газ европейские производители стали закрывать производства. А тут еще Россия и Украина в феврале-марте наложили запрет на экспорт удобрений.

На фоне недавнего неурожая в США и Бразилии все это вызывает опасения по поводу нехватки еды уже в ближайшее время.

К чему приведут высокие цены на удобрения?

  1. Больше других пострадают самые импортозависимые от удобрений Бразилия и Аргентина – важные экспортеры пшеницы, мяса, сахара, кофе и сои.
  2. Сильный удар будет нанесен по европейским странам. Они хотя и имеют собственные производства, но уязвимы из-за высоких цен на газ.
  3. В самом удобном положении окажутся США и Россия, имеющих собственный газ и производства удобрений.

Обзор эмитентов

Среди западных компаний в плюсе окажутся канадская Nutrienи американские Mosaic и CF IndustriesHoldings, Inc. Из российских производителей можно отметить двух игроков -«ФосАгро» и «Акрон». Но не стоит забывать о санкционном давлении на все отечественные компании, которое может нивелировать выгоду от роста цен.

«Фосагро»

Компания «Фосагро» продолжит наращивать экспорт удобрений в Бразилию на фоне введенных пошлин против российской продукции со стороны других стран. В 2021 году «Фосагро» увеличила поставки удобрений в Бразилию на 40%до 1,5 млн т.

+ Акции «Фосагро» выросли за год более чем на 80% (почти в 3 раза от минимумов 2020 года). Причиной этого стал рост выручки на 117% в 4 кв. 2021 г. к 4 кв. 2020г., EBITDA 3,5Х, прибыль 22Х, FCF 8X.

+ К впечатляющему финансовому результату привел безумный рост цен на удобрения: всего за 1квартал цена карбамида выросла с $442 до $788/т, аммиака — с $574 до $839/т.

+ Рост цен стал следствием введения экспортных пошлин в Китае, энергетического кризиса, рекордного роста цен на природный газ в Европе (азотные удобрения и аммиак), высокого спроса со стороны Бразилии и сокращения производства в США.

«Акрон»

+ Основные рынки – Латинская Америка и Россия.

+ Угроза продовольственного кризиса в ЕС ограничиваетсанкционные риски для компании.

+ Вячеслав Кантор (основной владелец) пока не попал под персональные санкции.

+ Сейчас наблюдаются максимумы мировыхценна удобрения.

— У компании есть добывающие активы в Канаде, которые потенциально могут попасть под санкции.

Лесная промышленность

Обзор эмитентов

«Сегежа»

«Сегежа» отчиталась за 2021 год по РСБУ: чистая прибыль составила 14,631 млрд руб., увеличившись в 3,2 раза по сравнению с 4,635 млрд руб. в предыдущем году; выручка сократилась на 2% до 1,633 млн руб. против 1,667 млн руб. годом ранее.

"Сегежа" структура продаж

"Сегежа" производственные мощности

"Сегежа" структура продаж по странам

Структура продаж: картон, фанера, бумажные мешки, пиломатериалы

Позитивные стороны:

+ Рост конечной продукции (картон, фанера, бумажные мешки, пиломатериалы).

+ Высокая диверсификация выручки, ориентированной на экспорт.

— Ограничения экспорта продукции в Европу (санкции ЕС + ответные меры РФ).

Электроэнергетика

Если электроэнергетикам срочно не повысят тарифы (сети и генераторы), то рентабельность снизится под давлением инфляции, которую энергетикам трудно полностью переложить на потребителей — индексация сетевых тарифов ограничена, а тарифы генераторов (не спотовые цены) не закладывают рыночный рост цен на топливо из-за недоработок механизма начисления тарифов (может потребоваться значительное время для возврата недополученной выручки). Более того, есть риски ограничения роста цен на электроэнергию из-за инфляции. В ноябре 2021 года стало известно, что Минэнерго рассматривает возможность отмены механизма, позволяющего генераторам искусственно поднимать цены на электроэнергию в ночные часы (известен как инструмент 1,5 Руст). Регулятор обещал завершить подготовку реформы к 30 апреля 2022 года. Если инициатива будет одобрена Госдумой, энергорынок может недосчитаться около 4-6% от общего годового платежа на РСВ, что станет серьезным ударом по выручке генерирующих компаний. Также сейчас промышленность (особенно энергоемкая) будет просить правительство ограничить рост цен. На рынок повлияет и снижение энергопотребления из-за спада экономики — в результате мы, вероятно, увидим начисление резервов по дебиторской задолженности в отчетах по прибыли.

Даже до кризиса у генераторов ожидалась стагнация выручки в ближайшие годы из-за окончания договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по объектам, построенным во время первого инвестиционного цикла. В 2022 году инвестиционные вложения в модернизацию генмощностей набирают обороты, но у многих компаний объемы не такие большие, чтобы компенсировать завершение ДПМ-1. Плюс, есть риски задержки ввода мощностей из-за кризиса.

Минэнерго предложило отменить выплату дивидендов за прошлый год и задействовать эти деньги под инвестиционные программы. Было также предложено провести умеренную допэмиссию акций «РусГидро» и «Россетей», проиндексировать на величину фактической инфляции (примерно 20%) с 1 апреля (а не 1 июля) сетевые тарифы и тарифы для генерации в неценовых зонах, а также отменить или уменьшить штрафы за несвоевременный ввод объектов.

Обзор эмитентов

«Юнипро»

+ Материнская компания Uniper сообщила о заинтересованности как можно скорее начать подготовку продажи своей доли в «Юнипро». До момента сделки дивиденды могут стать формой передачи ликвидности на счета материнской компании (хотя потенциальный покупатель может это ограничить).

+ В условиях рецессии и инфляции бизнес получит поддержку от сильной индексации цен на мощность КОМ и запуска модернизированного энергоблока № 1 Сургутской ГРЭС-2.

! В начале марта конечный бенефициар компании Fortum анонсировал остановку новых инвестиционных проектов в РФ «до дальнейшего уведомления», а также планы сократить мощности в тепловой электроэнергетике в России.

«Интер РАО»

Потенциально лидер сектора был бы интересен при инвестировании на долгосрочную перспективу, однако компания объявила о желании провести делистинг. У эмитента есть финансовая и юридическая возможность сделать это. Поддержит ли это правительство -пока вопрос, но этот риск нужно учитывать, так как бумажные убытки могут стать реальными при выкупе.При этом компания объявила, что не обсуждает делистинг и заинтересована в сохранении акционерной стоимости, а совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2021 г. в размере 0,24 руб. на акцию. Тем самым инвестиция выглядит интересной.

Информационные технологии

Санкционные пакеты косвенно затронули отечественные ИТ-компании. Основные риски: перебои с поставкой «железа» для обеспечения деятельности и блокировка ПО. К плюсам относятся контрсанкции РФ, которые устраняют конкурентов и могут положительно сказаться на бизнесе.

Обзор эмитентов

Группа «Позитив»

+ Растущий рынок кибербезопасности.

+ Количество кибератак на российские компании и госструктуры кратно возросло с началом специальной военной операции (рост обращений от существующих и новых клиентов).

+ Зарубежные вендоры уходят из России (Avast, DigiCert).

+ 98% доходов формируются на внутреннем рынке.

«Яндекс»

+ Google временно приостановил работу GoogleAds на территории РФ (реклама/поисковик – 43% выручки YNDX). «Ситимобил» уходит с рынка (такси – 34% прибыли).

+ Отменен налог на прибыль для IT-компаний на 3 года. Льготное кредитование.

+ Диверсифицированный портфель активов (Market, Delivery, Kinopoisk/Music).

+ Потенциальная продажа «Яндекс.Новости» и «Яндекс.Дзен» VK. Уходят от активов, которые могут быть «политизированы».

— Заместитель гендиректора Yandex N.V. и член совета директоров Тигран Худавердян попал под санкции и покидает свой пост.

— В своем официальном заявлении прогнозируют, что в случае запрета на поставки оборудования существующих мощностей и технологий хватит для работы компании на 12-18 месяцев. Дальше, из-за остановки поставок оборудования, программного обеспечения и других технологий, работа пострадает.

VK

+ Блокировка иностранных площадок и мессенджеров привела к перетоку пользователей в разрешенные «аналоги». Заблокирован Instagram, высокавероятность блокировки YouTube. Активная аудитория социальных сетей VK возрастет. Основной вопрос в методах работы с данной аудиторией, внедрении эффективных способов монетизации контента.

+/- Потенциальная покупка «Яндекс.Новости» и «Яндекс.Дзен». Дзен будет актуален в случае блокировки YouTube.

+ Неплохая диверсификация портфеля активов: онлайн-игры, соцсети, e-commerce (Юла, DeliveryClub). Однако, не все эффективны (закрытие «Ситимобил»).

— Планируется воскресить ICQ и запустить MyTeams. ICQ: может привести к краткосрочному всплеску активности на «ностальгической волне», но долгосрочно выглядит убыточной идеей. Telegram, в который наблюдается колоссальный приток аудитории, во всем превосходит ICQ. MyTeams: может быть актуально в случае полного ухода/блокировки Zoom и MSTeams.

Телекоммуникации/связь

Оборудование на сетях GSM, 3G, LTE импортное, вендорыNokia и Ericsson перестали работать, остался Huawei. Это приведет к повышению расходов, которые будут перекладываться на конечных потребителей (тарифы вырастут на ~20-30% в ближайшие месяцы).

Правительство РФутвердило следующие меры поддержки отрасли:

  • приостановка на 1 год действия требования о ежегодном увеличении объема хранения трафика на 15% и приостановка обязанности операторов связи в части хранения видеотрафика,
  • введение механизма поэтапной индексации тарифов операторов связи с учетом текущего уровня инфляции,
  • обеспечение возможности совместного использования операторами связи инфраструктуры сети связи в рамках межсетевого технического роуминга,
  • приостановка на 1 год требований к операторам по покрытию федеральных автомобильных дорог и малых населенных пунктов сетями LTE.

Обзор эмитентов

«Ростелеком»

+ Минцифры планирует создание единого облака для работы бизнеса, на которое смогут перейти российские компании после ухода Amazon, Google и Microsoft из-за введения санкций. «Ростелеком» станет главным бенефициаром, получив дополнительное финансирование под проект. 40% выручки сегмента цифровых кластеров «Ростелекома» приходилось на ЦОД и облачные сервисы (по итогам на конец 2021г.).

+ Диверсификация портфеля активов. «Ростелеком» рассматривает выход в новые для себя ниши и ведет переговоры с 20 российскими компаниями — на рассмотрении находятся варианты по приобретению или получению контроля. Детали по части сделок могут появиться уже к лету 2022 года.

+ 100% долга компании в номинирована в рублях и находится на приемлемом уровне (NetDebt/OIBDA = 2,3).

 

Источник: Finam.ru