Fitch Ratings отмечает, что решение российского регионального суда взыскать с «Норильского никеля» («BBB-«/прогноз «Стабильный») 146,2 млрд. руб. (около 1,9 млрд. долл.) для возмещения экологического ущерба является нейтральным для рейтинга компании.
Данное решение следует за утечкой дизельного топлива в мае 2020 г., которая произошла на ТЭЦ-3 Норильско-Таймырской энергетической компании в городе Норильске.
Компания уже создала резерв в размере 2,1 млрд. долл. для покрытия потенциальных требований о возмещении ущерба в 1 пол. 2020 г., что обусловило более низкую EBITDA после вычета резервов за 2020 г., на основании которой рассчитываются дивиденды за 2020 финансовый год. Более низкие дивидендные выплаты за 2020 г. и сильная ценовая конъюнктура по металлам компенсируют потенциальное негативное финансовое влияние требования о возмещении ущерба. У «Норильского никеля» есть месяц, чтобы подать апелляцию на решение суда, напоминают аналитики.
«Мы ожидаем, что требование о возмещении ущерба будет управляемым для профиля инвестиционного уровня у Норильского никеля в течение следующих трех лет. Если Норильский никель полностью выплатит требование в размере 1,9 млрд. долл. в 2021 г., по нашим прогнозам, валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у компании будет на уровне 1,9x на конец 2021 г., что представляет собой умеренное повышение относительно 1,6x, ожидаемых на конец 2020 г., при EBITDA после вычета резервов за 2020 г. свыше 7 млрд. долл. Это дает адекватный запас прочности по негативному рейтинговому триггеру по левериджу в 2,5x», — говортся в сообщении.
Согласно ожиданиям Fitch, после 2021 г. будет наблюдаться тенденция умеренного повышения левериджа у «Норильского никеля», поскольку эксперты агентства консервативно исходят из того, что цены на металлы платиновой группы и объемы производства у «Норильского никеля» станут более умеренными относительно высоких уровней 2020 г. (последние предполагаются по нижней границе актуального ориентира компании). Нормализация уровня EBITDA в сторону 7 млрд., долл., агрессивные дивидендные выплаты в размере 60% от EBITDA и увеличение капиталовложений как минимум до 3 млрд. долл. привели бы к левериджу по FFO около 2,4x-2,5x в 2023 г., в зависимости от того, будут ли капвложения ближе к нижней или верхней границе актуального ориентира.
Прогноз по Rusal, который был опубликован с рейтинговым отчетом в декабре 2020 г., включал ожидаемые дивиденды от «Норильского никеля», которые уже учитывали требование о возмещении экологического ущерба и изменения налога на добычу полезных ископаемых. Кроме того, более высокие цены на сырьевые товары способствуют улучшению профиля кредитоспособности, что дополнительно подкрепляет рейтинг компании.