|
First Solar Inc. |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$ 62 |
|
Текущая цена: |
$ 57,67 |
|
Потенциал роста/снижения: |
7,5% |
Краткое описание эмитента
- First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором многих из крупнейших станций солнечной энергетики в мире.
- Акции First Solar в прошлом году подвергались необоснованным распродажам и негативной волатильности, и мы по-прежнему полагаем, что данный инструмент весьма дешев при своих фундаментальных перспективах.
- С весны прошлого года американский сектор солнечной энергетики ощущал на себе давление конкуренции дешевых китайских солнечных панелей, также минусом для динамики акций в отрасли послужило избрание на пост президента США Трампа вместо Клинтон, ратовавшей за развитие альтернативной энергетики.
- После продолжительной просадки акции First Solar перешли в восходящий тренд, а опубликованный компанией отчет за третий квартал и вовсе привел к мощному однодневному скачку акций.
- За период с нашей рекомендации в конце мая акции First Solar вновь превысили указанную нами целевую цену и принесли доходность в размере 58%.
- С учетом сохранения фундаментального потенциала солнечной энергетики и наличия у First Solar всех возможностей стать одним из ключевых бенефициаров бума в этой отрасли, акции рассматриваемой компании по-прежнему достойны находиться в инвестиционных портфелях.
Мы присваиваем акциям First Solar рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения
|
||
|
ISIN |
US3364331070 |
|
|
Рыночная капитализация |
$6,02 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$2,65 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
28,7% |
|
|
6М |
95,9% |
|
|
12M |
40,5% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Выручка |
3,58 |
2,98 |
|
EBITDA |
0,78 |
0,56 |
|
Чистая прибыль |
0,55 |
-0,33 |
|
Прибыль на акцию, $ |
5,35 |
-3,18 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Маржа EBIT DA |
21,70% |
18,86% |
|
Маржа чистой прибыли |
15,27% |
-11,17% |
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам третьего квартала выручка First Solar увеличилась на 60% г/г и достигла $1,09 млрд, значительно (на $220 млн) превысив усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию обогнала прогнозы еще сильнее – составила $1,95при ожиданиях на уровне $1,11 на акцию.
Более того, компания повысила прогнозы по годовой прибыли на акцию с $2,00-$2,50 до $2,40-$2,60 и подтвердила свои прогнозы по годовой выручке, в целом согласующиеся с ожиданиями рынка.
- Столь крупный рост выручки был обусловлен благоприятным стечением как фундаментальных факторов рынка солнечной энергетики, так и частных обстоятельств. В т.ч., свою роль сыграло ускорение графика закупок со стороны ряда клиентов.
Однако существуют и более серьезные факторы, такие как подъем спроса на солнечные модули в Китае и ограниченность предложения на данном рынке, что создает возможности для наращивания сбыта First Solar.
Мы по-прежнему убеждены в позитивном будущем рассматриваемого вида альтернативной энергетики. Солнечная энергетика составила порядка 40% от общих установленных в 2016 году электроэнергетических мощностей в мире, при этом за период с 2010 года численность людей, трудящихся в солнечной энергетике, утроилась.
По оценкам Международного энергетического агентства(IEA), в прошлом году солнечная энергетика стала самым быстрорастущим видом энергетики, почему поспособствовали относительно низкие цены на модули и политика ряда государств, поощряющая данную отрасль. В частности, важную роль в росте солнечной энергетики сыграл Китай. Примечательно — IEA даже признало, что до сих пор недооценивало развитие «зеленой» энергетики в мире.
Кроме того, после недавних событий в США выяснилось, что фотовольтаические установки на зданиях довольно устойчивы перед ураганами, и это может привести к появлению дополнительных источников спроса на солнечные модули из регионов, подверженных стихии.
Мы считаем, что эту отрасль в долгосрочной перспективе ожидает подъем вне зависимости от политической обстановки, а недостаточно благоприятная для солнечной энергетики политика Трампа может стать лишь временным препятствием на пути к преображению отрасли.
Источник – Thomson Reuters (голубые столбцы – прогнозные величины)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, по ряду показателей можно говорить о сохраняющейся относительной недооцененности акций First Solar в сравнении с основными конкурентами.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/CF |
P/B |
|
First Solar Inc |
1.54 |
15.69 |
11.82 |
1.14 |
|
Yingli Green Energy Holding Co Ltd |
1.50 |
-0.03 |
||
|
Hanwha Q CELLS Co Ltd |
0.57 |
13.04 |
4.83 |
1.36 |
|
Canadian Solar Inc |
1.27 |
35.44 |
1.06 |
|
|
SunPower Corp |
1.19 |
14.21 |
1.31 |
|
|
Sunrun Inc |
4.36 |
0.83 |
||
|
Cree Inc |
1.86 |
23.30 |
12.71 |
1.45 |
|
8Point3 Energy Partners LP |
36.64 |
47.56 |
14.94 |
4.63 |
|
Peer Median |
1.50 |
29.37 |
13.46 |
1.31 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-2.3% |
87.2% |
13.9% |
15.5% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике First Solar был пробит масштабный «треугольник», и с учетом крайней удаленности исторических максимумов от текущей цены потенциал укрепления в среднесрочной и долгосрочной перспективе сохраняется.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы присваиваем акциям First Solar рекомендацию «держать» и повышаем целевой уровень до $62 на ближайшие 12 месяцев.