Вчера крупный представитель китайского нефтегаза China Petroleum & Chemical (более известная как Sinopec) представил отчётность за 1 полугодие 2023 года. Выручка компании снизилась на 1,1% г/г до RMB 1 593,7 млрд, EBIT — на 14,7% г/г до RMB 53,7 млрд, а чистая прибыль акционеров сократилась на 19,4% г/г до RMB 20,7 млрд.
Свободный денежный поток остался в негативной области и составил RMB -52,1 млрд, что во многом связано с увеличением капитальных затрат на 45,6% г/г до 79,7 млрд юаней. Из-за снижения чистой прибыли и слабого FCF менеджмент рекомендовал выплатить по итогам полугодия RMB 0,145 на акцию, что соответствует доходности в 3,5% и на 9,4% меньше, чем год назад.
Наиболее слабую динамику показывает сегмент нефтепереработки, чья операционные прибыль за год сократилась на 61% относительно повышенной базы начала прошлого года. При этом операционные результаты данного сегмента выглядят сильно на фоне восстановления спроса на топливо в Китае – объём переработки вырос на 4,8% г/г. Также слабую динамику показывает сегмент нефтехимии на фоне уменьшения цен на нефтехимическую продукцию в Китае.
Sinopec: основные финпоказатели за 1п 2023 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
1п 2023 |
1п 2022 |
Изм.,% |
|
Выручка |
1 593,7 |
1 612,1 |
-1,1% |
|
EBIT |
53,7 |
62,9 |
-14,7% |
|
Разведка и добыча |
25,4 |
26,3 |
-3,4% |
|
Нефтепереработка |
11,4 |
29,8 |
-61,7% |
|
Розничная реализация |
17,0 |
16,9 |
0,7% |
|
Нефтехимия |
-3,4 |
0,8 |
N/A |
|
Исключение межсегментных результатов и прочее |
3,3 |
-10,8 |
N/A |
|
Маржа EBIT |
3,4% |
3,9% |
-0,5 б.п. |
|
Чистая прибыль акц. |
36,1 |
44,8 |
-19,4% |
|
Свободный денежный поток |
-52,1 |
-49,8 |
N/A |
|
Добыча нефти, млн. барр. |
139,7 |
139,7 |
0,0% |
|
Добыча газа, млрд куб. футов |
660,9 |
613,9 |
7,6% |
|
Объём переработки нефти, млн т |
126,5 |
120,8 |
4,8% |
На наш взгляд, отчётность Sinopec нейтральна для акций компании. Результаты нефтяника ожидаемо продолжают находиться под давлением на фоне снижения маржинальности нефтепереработки в стране. При текущей динамике прибыли и FCF инвесторам не стоит рассчитывать на рост дивидендов в годовом выражении, в связи с чем локально нейтрально смотрим на акции Sinopec.
Мы сохраняем целевую цену акций Sinopec на уровне HKD 4,3, что соответствует даунсайду 4,2%.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Источник: Finam.ru