Вчера «Роснефть» представила отчётность за второй квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 12,1% кв/кв до 2 043 млрд руб., скорр. EBITDA — на 8,5% г/г до 729 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 1,9% кв/кв до 323 млрд руб. Размер чистой прибыли и EBITDA с хорошей точностью совпал с нашими прогнозами и ожиданиями консенсуса (выручка – 2 трлн руб., EBITDA — -0,69 трлн руб., чистая прибыль – 0,33 трлн руб.).
Впечатляющая годовая динамика финансовых показателей «Роснефти» и значительный рост маржинальности, как и в первом квартале, в первую очередь связан со значительной долей сорта ESPO в выручке. Сорт ESPO экспортируется в Китай с дисконтом к Brent менее чем в $ 10 за баррель, однако НДПИ и прочие налоги считаются исходя из стоимости сорта Urals, который во втором квартале имел около $ 20-25 за баррель дисконта к Brent. В третьем квартале разница между ценами Urals и ESPO продолжила сокращаться, однако она всё ещё позволяет «Роснефти» зарабатывать дополнительную прибыль.
Рост выручки в квартальном выражении преимущественно связан с увеличением рублёвой цены на нефть. При этом более слабая динамика EBITDA и чистой прибыли вызваны сокращением разницы между ценой сортов Urals и ESPO. Также отметим, что операционные результаты во втором квартале перешли к небольшому снижению на фоне добровольного сокращения добычи со стороны РФ.
«Роснефть»: основные финпоказатели за 1п и 2кв 2023 г. (млрд руб.)
|
Показатель |
1п 2023 |
1п 2022 |
Изм.,% |
2кв 2023 |
1кв 2023 |
Изм.,% |
|
Выручка |
3 886 |
5 172 |
-24,9% |
2 043 |
1 823 |
12,1% |
|
EBITDA скорр. |
1 401 |
1 476 |
-5,1% |
729 |
672 |
8,5% |
|
Маржа EBITDA скорр. |
36,1% |
28,5% |
7,6 п.п. |
35,7% |
36,9% |
-1,2 п.п. |
|
Чистая прибыль акц. |
652 |
449 |
45,2% |
329 |
323 |
1,9% |
|
Капитальные затраты |
599 |
527 |
13,7% |
324 |
275 |
17,8% |
|
Добыча углеводородов, млн б.н.э. в сутки |
5,5 |
4,9 |
12,7% |
5,4 |
5,6 |
-4,0% |
|
Добыча ЖУВ, млн барр. в сутки |
4,0 |
4,0 |
0,8% |
3,9 |
4,0 |
-2,2% |
|
Добыча газа, млн б.н.э. в сутки |
1,5 |
1,1 |
31,8% |
1,4 |
1,5 |
-8,7% |
Отчётность «Роснефти» выглядит нейтрально на фоне совпадения основных показателей с ожиданиями. Расчётный размер дивиденда за первое полугодие составляет 30,8 руб. на акцию, что соответствует 5,5% доходности. Дивиденд за второе полугодие, вероятно, будет выше на фоне стремительного ослабления рубля. Однако мы предпочитаем в секторе другие компании («Лукойл», «Транснефть»), т.к. у «Роснефти», на наш взгляд, существует высокая вероятность нормализации налоговой нагрузки, что приведёт к сокращению прибыли.
На данный момент наш рейтинг по акциям «Роснефти» находится на пересмотре.
Источник: Finam.ru