|
Citigroup Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$98,0 |
|
Текущая цена: |
$81,1 |
|
Потенциал роста: |
20,1% |
Краткое описание эмитента
- Citigroup – американская холдинговая компания финансового сектора c многолетней историей. Её клиентами являются как физические и юридические лица, так и правительственные организации.
- Рост прибыли и выручки за квартал и год, недооценённость бумаг по сравнению с акциями конкурентов и технические факторы являются драйверами роста для акций Citigroup.
- Проведенная нами оценка стоимости Citigroup позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 20,1%.
Мы сохраняем по акциям Citigroup рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US1729674242 |
|
|
Рыночная капитализация |
$171,5 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
16,6% |
|
|
6М |
14,5% |
|
|
12М |
29,9% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2018 |
2019 |
|
|
Выручка |
72,85 |
74,29 |
|
EBITDA |
36,96 |
29,06 |
|
Чистая прибыль |
18,05 |
19,40 |
|
Прибыль на акцию, $ |
6,67 |
8,04 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2018 |
2019 |
|
|
Маржа EBITDA |
50,73% |
39,12% |
|
Маржа чистой прибыли |
24,77% |
26,12% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовой отчетности за четвертый квартал 2019 года, чистая прибыль, причитающаяся акционерам, выросла с $4,31 млрд или $1,64 на акцию годом ранее до $4,98 млрд или $2,15 на акцию. При этом скорректированная прибыль составила $1,90 на акцию, в то время как аналитики в среднем ожидали $1,84 на бумагу.
Выручка в рассматриваемом периоде повысилась примерно на 7% г/г до $18,38 млрд, также превысив ожидания рынка в $17,86 млрд. Между тем выручка подразделения услуг для физических лиц увеличилась на 5% г/г до $8,46 млрд, показатель направления по обслуживанию институциональных клиентов поднялся на 12% г/г до $9,47 млрд, а выручка направления прочих услуг поднялась на 8% г/г до $542 млн.
Стоит отметить, что по итогам 2019 года скорректированная прибыль выросла с $6,65 на акцию годом ранее до $8,04 на акцию при средних прогнозах в $7,71 на акцию, а выручка выросла менее чем на 1% г/г до $74,29 млрд, тогда как аналитики ожидали $73,80 млрд.
Подводя итоги четвертого квартала и года заметим, что как прибыль, так и выручка показали рост и превзошли ожидания, причем положительная динамика выручки в квартале отмечалась по всем трём ключевым направлениям бизнеса.
Кроме того, стоит отметить, что банку удалось превзойти целевой показатель рентабельности основного капитала в 12% на 0,1% и зафиксировать увеличение объёмов кредитования на 2% г/г и предоставленных депозитов – на 6% г/г, а также чистого процентного дохода – на 1% г/г до $11,997 млрд.
Сравнительная динамика акций Citigroup и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Говоря о финансовых результатах Citigroup отметим, что с 2018 года темпы роста квартальной скорректированной прибыли на акцию заметно ускорились, и в ближайшие четыре квартала ожидается планомерное повышение показателя. Что касается выручки, динамика показателя за последние два года выглядит довольно ровно, хотя в четвёртом квартале 2019 года прирост был более заметным, а прогноз на четыре квартала 2020 года предполагает незначительное изменение показателя.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Citigroup с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по банковскому сектору и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания все так же заметно недооценена по основным показателям, особенно, по мультипликатору Price to sales (потенциал роста составляет более 89%).
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
|
|
Citigroup |
9,95 |
9,43 |
0,89 |
2,31 |
|
Bank of America |
12,61 |
11,43 |
1,16 |
4,38 |
|
U.S.Bancorp |
13,32 |
12,60 |
1,68 |
4,94 |
|
PNC Financial Services Group Inc |
13,44 |
12,93 |
1,35 |
4,89 |
|
Wells Fargo & Co |
12,22 |
11,85 |
1,09 |
3,15 |
|
Morgan Stanley |
11,09 |
10,71 |
1,13 |
1,73 |
|
JPMorgan Chase & Co |
12,86 |
12,69 |
1,66 |
5,16 |
|
Goldman Sachs Group |
11,88 |
10,10 |
0,98 |
1,62 |
|
Медиана среди конкурентов |
12,61 |
11,85 |
1,16 |
4,38 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
26,7% |
25,7% |
30,3% |
89,6% |
|
Банки |
13,2 |
12,28 |
1,23 |
3,51 |
|
Финансовый сектор |
13,66 |
11,91 |
1,18 |
3,21 |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения цена акций Citigroup на месячном графике продолжает торговаться над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учётом положения индикатора RSI в среднесрочной перспективе возможно дальнейшее повышение цены.
Источник –whotrades.com
С учётом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Citigroup, и повышаем целевую цену до отметки $98,0, что эквивалентно 20,1%-у потенциалу роста от текущих уровней.