|
American Express |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$140,0 |
|
Текущая цена |
$116,49 |
|
Потенциал роста |
20,2% |
Краткое описание эмитента
- American Express – американская компания финансового сектора, в число основных продуктов и услуг которой входят кредитные и платежные карты; услуги делового туризма, обработка платежей; предоставление маркетинговых инструментов для торгово-сервисных организаций и пр.
- Акции American Express опережают индекс S&P 500 по темпам роста доходности. Так, за последние двенадцать месяцев бумаги компании принесли 11,6%, тогда как названный выше индекс вырос на 9,6%.
- Успешная квартальная отчетность, недооценённость акций по сравнению с конкурентами и другие фундаментальные факторы выступают в пользу дальнейшего роста бумаг American Express.
- Проведенная нами оценка стоимости American Express позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет 20,2%.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям American Express.
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US0258161092 |
|
|
Рыночная капитализация |
$95,32 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
-9,1% |
|
|
6М |
2,2% |
|
|
12М |
11,6% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
37,66 |
41,63 |
|
EBITDA |
8,80 |
9,33 |
|
Чистая прибыль |
2,75 |
6,92 |
|
Прибыль на акцию, $ |
5,93 |
7,32 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBITDA |
23,38% |
22,41% |
|
Маржа чистой прибыли |
7,30% |
16,63% |
Финансовые результаты и факторы роста
Говоря более подробно о финансовых результатах American Express за третий квартал текущего года, отметим, что чистая прибыль в отчётном периоде увеличилась на 6% г/г с $1,65 млрд или $1,88 на акцию годом ранее до $1,76 млрд или $2,08 на акцию благодаря более широкому использованию платёжных карт для покупки товаров и оплаты счетов.
Сравнительная динамика акций American Express и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев
Источник – Thomson Reuters
Заметим, что скорректированная прибыль также составила $2,08 на акцию, тогда как аналитики в среднем ожидали $2,03 на одну акцию. Выручка в рассматриваемом периоде возросла на 8,4% г/г с $10,14 млрд до $10,99 млрд, в то время как аналитики ожидали показатель в размере $10,94 млрд. При этом выручка направления по обслуживанию физических лиц расширилась на 11% г/г до $5,4 млрд, результат бизнеса международных торговых и сетевых услуг повысился на 5% г/г до $1,7 млрд, а показатель направления услуг для компаний сферы торговли расширился на 7% г/г до $3,4 млрд.
По оценке компании, скорректированная прибыль по итогам года может составить $7,85-8,35 на одну акцию, тогда как аналитики в среднем прогнозируют $8,01 на акцию. Подводя итог отметим, что как выручка, так и прибыль показали рост и превзошли ожидания аналитиков, при этом положительная динамика выручки была зафиксирована по всем ключевым направлениям бизнеса компании. Кроме того, прогноз по годовой прибыли выглядит неплохим на фоне оценки аналитиков.
Что касается финансовых результатов American Express в целом, то, как видно из диаграмм ниже, прибыль на акцию, начиная со второй половины 2017 г. демонстрирует стабильный прирост, при этом прогноз на ближайшие отчетные периоды предполагает продолжение данной тенденции. Что касается динамики выручки, здесь наблюдается аналогичная картина, только планомерный рост показателя имеет место уже со второго квартала 2017 г.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов American Express с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания существенно недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже, особенно по индикаторам P/E (+126,3%) и P/E Forward (+108,0%).
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
American Express |
15,16 |
13,16 |
4,15 |
2,15 |
10,38 |
|
Discover Financial Services |
9,10 |
8,49 |
2,16 |
2,16 |
4,08 |
|
Visa |
34,30 |
27,37 |
10,65 |
16,71 |
31,05 |
|
Mastercard |
40,65 |
29,86 |
52,92 |
16,66 |
39,97 |
|
PayPal Holdings |
46,13 |
28,63 |
7,05 |
6,96 |
14,21 |
|
Amazon.com |
74,02 |
56,23 |
16,41 |
3,46 |
24,19 |
|
Capital One Financial |
8,03 |
7,90 |
0,78 |
1,55 |
2,66 |
|
Synchrony Financial |
6,40 |
7,76 |
1,52 |
1,20 |
2,45 |
|
Медиана |
34,30 |
27,37 |
7,05 |
3,46 |
14,21 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
126,3% |
108,0% |
69,9% |
60,9% |
36,9% |
|
Финансовый сектор |
13,32 |
11,50 |
1,15 |
3,13 |
10,53 |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике акции American Express, отжавшись от нижней линии полос Боллинджера, продолжают торговаться над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. При этом медленные стохастические линии недавно покинули зону перепроданности, с учетом чего можно ожидать дальнейшего восходящего движения в среднесрочной перспективе.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем целевую цену бумаг American Express на уровне $140, что эквивалентно 20%-му потенциалу роста от текущих уровней.
