Exxon Mobil увеличила добычу нефти на 7,2%

Exxon Mobil

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$87

Текущая цена:

$70

Потенциал роста:

24,3%

Executive Summary

  • Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты – олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен.
  • Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 3,9 млн баррелей нефти.
  • Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес-модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на «черное золото».
  • Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель отношения долга к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли.
  • Компания Exxon Mobil представила финансовые результаты за 2 квартал, согласно которым было зафиксировано снижение выручки и чистой прибыли ввиду негативных финансовых результатов сегментов «Переработка и сбыт» и «Нефтехимия». Тем не менее, сгладить негативный эффект позволяют результаты направления «Разведка и Добыча», в котором был зафиксирован рост добычи нефти и газа на 7,2% — до 3,909 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Кроме того, компания продолжает увеличивать капитальные затраты, что в ближайшей перспективе позитивно отразится на улучшении финансовых показателей.
  • Мы сохраняем целевую цену по акциям Exxon Mobil на прежнем уровне $87, но с учетом снижения бумаг за последние несколько недель, мы повышаем рекомендацию с «Держать» до «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US30231G1022

Рыночная капитализация

$297,36 млрд

Enterprise Value (EV)

$340,58 млрд

Финансовые показатели, млрд $

2017

2018

2019est

Выручка

244,36

290.21

278,8

EBITDA

38,93

50,53

44.24

Чистая прибыль

15,289

20,84

17,41

Прибыль на акцию, $

3,59

4,88

3,98

Дивиденды, $

3,06

3,22

3,38

Финансовые коэффициенты, %

2017

2018

2019est

Маржа EBITDA

15,9%

17,4%

15,86%

Маржа чистой прибыли

6,2%

6,8%

6,24%

Краткое описание эмитента

Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты, такие как олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен и полипропиленовые пластики, а также ряд специализированных продуктов.

Сравнение динамики акций Chevron c индексом S&P 500

Деятельность Exxon Mobil охватывает все ключевые регионы мира (США, Канада, Европа, Африка, Азия, Австралия), а сети АЗС компании располагается на территории более 100 стран. Была основана в 1882 году, штаб-квартира находится в городе Ирвинг, США.

Основными направлениями бизнеса Exxon Mobil являются «Добыча сырой нефти и природного газа» (Upstream), «Переработка и продажа нефтепродуктов» (Downstream) и «Нефтехимия» (Chemical).

Помимо этого, Exxon Mobil занимается управлением денежными средствами и корпоративным финансированием.

Стоит отметить сбалансированность бизнеса Exxon Mobil. Так, прибыль сегмента Upstream составляет почти 67% от общего объема доходов. Сегменты Downstream и Chemical в 2018 году принесли 28,8% и 16% прибыли соответственно.

Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают отметку в 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 3,9 млн баррелей нефти.

На текущий момент капитализация компании Exxon Mobil составляет $297,36 млрд (у Chevron – $226,17 млрд), численность персонала 71 тыс. человек.

Факторы роста

Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес- модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на «черное золото», в отличие от ее основных конкурентов в отрасли, таких как ConocoPhillips и Marathon Oil. В то же время ближайшим преследователем Exxon Mobil является нефтяник Chevron, который также неплохо диверсифицирован, но уступает по масштабам деятельности.

Отметим, что сегмент «Добыча сырой нефти и природного газа» (Upstream) в 2018 году принес компании порядка 67% прибыли от общего дохода. В тоже время, если на рынке нефти будет преобладать негативная динамика цен на нефть, то финансовые показатели Exxon Mobil подстрахуют сегменты «Переработка и продажа нефтепродуктов» (Downstream) и «Нефтехимия» (Chemical), которые наоборот выигрывают от снижения цен на «черное золото». Отметим, что на 22 заводах Exxon Mobil по всему миру перерабатывается более 4 млн баррелей в сутки, тогда как крупнейший независимый нефтепереработчик Valero Energy перерабатывает порядка 3 млн баррелей в день. Стоит отметить, что Exxon Mobil Chemical также занимает сильные позиции и является одной из крупнейших в мире химических компаний, ежегодно реализуя порядка 25 млн тонн продукции.

Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель долг к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли. Стоит отметить, что с учетом невысокого долга Exxon Mobil продолжает увеличивать капитальные затраты. Отметим, что в прошлом году менеджмент Exxon Mobil сообщил о резком увеличении инвестиций на $50 млрд в течение последующих 5 лет, в частности, благодаря проведенной налоговой реформе в США.

Кроме того, менеджмент компании прогнозирует, что к 2020 году Exxon Mobil будет ежедневно добывать до 4,4 млн баррелей нефтяного эквивалента благодаря успешным и качественным проектам в Гайане, Бразилии, Мозамбике, Папуа-Новой Гвинее.

Помимо этого, стоит отметить стабильные денежные потоки у компании Exxon Mobil благодаря чему она на протяжении 36-ти лет повышает дивиденды. На текущий момент дивидендная доходность составляет 4,9%, что весьма неплохо для компании, которая является крупнейшей мире по капитализации в нефтегазовом секторе. При этом стоит отметить, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет лишь 1,87%.

Наконец, стоит отметить, что доказанные запасы нефти у Exxon Mobil в 2018 году составили более 21,2 млрд баррелей нефтяного эквивалента по сравнению с 12,56 млрд баррелей нефтяного эквивалента у Chevron.

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели Exxon Mobil за второй квартал 2019 года. Выручка в минувшем квартале продемонстрировала снижение на 6% и составила $69,09 млрд по сравнению с $73,5 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали показатель на уровне $67,927 млрд.

В сегменте Upstream (разведка и добыча) Exxon Mobil зафиксировала прибыль в размере $3,3 млрд по сравнению с $3 млрд годом ранее. Рост прибыли был связан с увеличением объема добычи нефти и газа. Добыча нефти и газа Exxon Mobil в отчетном периоде подросла на 7,22% и составила 3,909 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с 3,647 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки за аналогичный период прошлого года. Кроме того, производство натурального газа увеличилось с 8,613 BCF/d до 9,120 BCF/d.

В сегменте Downstream (переработка и сбыт) прибыль в отчетном периоде составила $451 млн по сравнению с прибылью в размере $724 млн за аналогичный период прошлого года в связи с проведением плановых работ по техническому обслуживанию. Пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов во втором квартале составила 3,9 млн баррелей в день по сравнению с 4,1 млн баррелей в день годом ранее.

В сегменте Chemical (нефтехимия) прибыль снизилась и составила $188 млн по сравнению с $890 млн за аналогичный период прошлого года, что связано со снижением прибыльности продукции, а также техническим обслуживанием заводов.

Чистая прибыль в отчетном периоде оказалась на уровне $3,13 млрд или $0,73 на акцию по сравнению $3,95 млрд или $0,92 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $0,66 на бумагу.

Денежный поток от операционной деятельности во втором квартале составил $6 млрд по сравнению с $8,1 млрд годом ранее. Капитальные затраты в отчетном периоде выросли на 22% и составили $8,08 млрд по сравнению с $6,627 млрд годом ранее. Также стоит отметить, что во втором квартале Exxon Mobil вернула акционерам $3,715 млрд в виде выплат дивидендов. Также стоит отметить, что менеджмент компании по-прежнему ожидает, что капитальные затраты в 2019 году будут в районе $30 млрд.

Также компания объявила о квартальных дивидендах в размере $0,87 на бумагу, которые будут выплачены 10 сентября. Реестр акционеров будет закрыт 13 августа.

Показатель, млрд $

2Q2019

2Q2018

Изменение

6m2019

6m2018

Изменение

Выручка

69,091

73,501

-6,00%

132,716

141,712

-6,35%

Затраты

-64,459

-66,989

-3,78%

-123,790

-127,960

-3,26%

Прибыль до уплаты налогов

4,632

6,512

8,921

13,752

Налоги

-1,883

-2,457

-9,532

1,174

Чистая прибыль

3,130

3,950

-20,76%

2,350

5,480

-57,12%

Прибыль на акцию, $

0,730

0,920

0,550

1,280

Дивиденды, $

0,870

0,820

6,10%

1,690

1,590

6,29%

Источник – www.exxonmobil.com

Стоит отметить, что компания увеличила капитальные затраты в 2018 году до $25,92 млрд по сравнению с $23,08 млрд в 2017 году, причем большинство проектов начнут давать свои плоды в 2019-2020 гг. Так, например, ожидается увеличение ежедневной добычи в Пермском бассейне (Permian) на 600 тыс. баррелей нефтяного эквивалента, тогда как первая добыча нефти на проекте Лиза Фаза I в Гайане начнется в марте 2020 года (на текущий момент идет бурение скважин).

В 2018 году Exxon Mobil зафиксировала выручку на уровне $290 млрд, однако в 2019 году она прогнозируется ее незначительное снижение до $278-280 млрд. Помимо этого, чистая прибыль в 2019 году может сократиться на 16% до $17,4 млрд.

Источник – Thomson Reuters

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то акции Exxon Mobil уже справедливо оценены по большинству мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, в частности, с учетом того, что компания является мировым лидером в нефтегазовой отрасли. Тем не менее, по коэффициенту P/S у компании есть потенциал роста в размере 28%.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/E daily

P/E ntm

P/CF

P/B

P/S

Div yield

Exxon Mobil Corp

1,25

8,96

16,95

15,82

8,30

1,56

1,09

4,9%

Chevron Corp

1,65

7,12

15,40

15,07

7,38

1,46

1,48

3,9%

ConocoPhillips

1,88

4,53

8,84

12,87

4,68

1,84

1,65

2,2%

Hess Corp

3,54

8,46

90,48

8,05

1,93

2,67

1,6%

Marathon Oil Corp

2,47

4,15

11,42

17,01

3,30

0,84

1,72

1,5%

BP PLC

0,64

5,33

14,28

11,13

5,10

1,26

0,43

6,6%

Royal Dutch Shell PLC

0,82

5,86

11,52

10,04

4,27

1,19

0,61

6,5%

Total SA

0,89

5,13

12,37

8,89

4,98

1,09

0,71

5,9%

Anadarko Petroleum Corp

4,13

7,04

65,24

36,10

7,09

4,62

2,75

1,6%

Cenovus Energy Inc

1,09

14,35

47,62

17,17

4,15

0,75

0,68

1,7%

Marathon Petroleum Corp

0,60

7,59

10,98

8,03

4,24

1,00

0,29

4,0%

Occidental Petroleum Corp

2,48

5,19

9,85

15,87

4,70

1,73

2,02

6,2%

EOG Resources Inc

2,79

5,85

13,05

13,68

5,35

2,22

2,56

1,4%

Peer Median

1,76

6,21

12,37

14,37

4,84

1,36

1,39

3,1%

Потенциал роста/падения

41%

-31%

-27%

-9%

-42%

-13%

28%

Источник данных – Thomson Reuters

На текущий момент дивидендная доходность компании Exxon Mobil составляет 4,9%, тогда как медианное значение – 3,1%.

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций Exxon Mobil торгуются в рамках нисходящего треугольника с верхней границей около $80. Нижняя граница проходит в районе $65. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, но уже достигли зоны перепроданности, поэтому ожидается приостановка нисходящего движения.

Источник данных – whotrades.com

Finam.ru