Решение немецкого Конституционного суда о легитимности европейского QE отправило «быков» по EUR/USD в нокаут.
Хотя высший суд Германии не считает стартовавшую в 2015 году европейскую программу количественного смягчения (в объеме €2,7 трлн) прямым финансированием национальных правительств, однако угрожает заблокировать новые покупки облигаций Бундесбанком, если ЕЦБ в ближайшие три месяца не даст оценку соразмерности негативных последствий и выгод QE.
Не меньшим шоком для поклонников евро стал вердикт юристов из Карлсруэ об отмене решения Европейского суда о законности QE двухлетней давности. Впервые национальный суд объявил вердикт Европейского суда недействительным. Это подрывает единообразное применение законодательства ЕС. В то время как ЕЦБ бросает все силы на недопущение фрагментации еврозоны, Германия дает процессу распада валютного блока зеленый свет.
Если раньше инвесторы опасались откола периферии еврозоны, то теперь нарастает риск выхода ФРГ: пока на уровне единства монетарной политики и ЕЦБ.
Следует отметить, что решение немецкого Конституционного суда последовало в трудный для Старого Света час, особенно для наиболее пострадавших от пандемии коронавируса стран региона. В частности, Италия, с головой окунувшаяся в рецессию, уже реализовала €25 млрд пакет помощи национальной экономике и готова утвердить еще один – на €55 млрд. Для этих целей будут использованы ресурсы, привлеченные на рынке долга, однако если ЕЦБ перестанет покупать местные облигации, то затраты по займам будут расти, что сделает процесс восстановления национального ВВП довольно трудным.
В то время как ФРС, Белый дом и Конгресс США делают все возможное для того, чтобы привести американскую экономику в чувство, немецкие судьи вставляют палки в колеса ЕЦБ, усиливая риски фрагментации еврозоны. Если добавить к этому отсутствие компромисса среди европейских лидеров по поводу фискального стимула, то падение EUR/USD почти до двухнедельных минимумов выглядит вполне закономерным.
Между тем снижение деловой активности в американском непроизводственном секторе от ISM до минимальных с 2009 года отметок, сокращение объемов внешней торговли США в апреле, а также словесные атаки Дональда Трампа на Китай, вызвавшие опасения по поводу новой торговой войны, усилили спрос на гринбек как на защитный актив.
Связывая руки ЕЦБ, немецкий Конституционный суд поставил новый барьер на пути восстановления европейского ВВП. Похоже, слабость экономики еврозоны – это всерьез и надолго, что позволяет удерживать короткие позиции по EUR/USD, сформированные от уровня 1,0965.
Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com