ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности акций розничной сети «Магнит». Аналитики считают, что кризис позволит ритейлеру увеличить рыночную долю за счет ослабления конкурентов, а восстановление рентабельности и денежного потока дадут возможность нарастить объем дивидендных выплат. Акции эмитента рекомендуется «Покупать» с целевой ценой 5140 руб., потенциал роста котировок составляет 8,6%.
ПАО «Магнит» — один из крупнейших продуктовых ритейлеров в России, торговая сеть которого включает около 21 тыс. магазинов. Помимо продуктов питания ритейлер продает бытовые товары, косметику, а также развивает сеть аптек и собственное производство продуктов. Выручка по итогам 2019 года составила 1,37 трлн руб.
В исследовании отмечается уверенный рост финансовых показателей компании: «Прибыль воIIквартале 2020 года удвоилась до 12,8 млрд руб., плотность продаж растет. Маржинальность продаж улучшилась на 73 б. п. по EBITDA, до 7,9%, и на 145 б. п. по чистой прибыли, до 3,3%». Главным фактором роста выручки являются уже существующие торговые площади. Компания также выигрывает от снижения торговых потерь, улучшения условий с поставщиками, арендодателями и кредиторами. Стоит отметить, что «Магнит» уже два квартал подряд опережает основного конкурента, Х5RetailGroup, по темпам роста продаж (13,7% против 13,2%), а также по сопоставимой выручке (7,2% против 4,3%).
По оценкам аналитиков ГК «ФИНАМ», прибыль ритейлера в 2020 году покажет рост на 124% (примерно до 38 млрд руб.) от низкой базы 2019 года: «Повышение прибыли и денежного потока, в том числе за счет сокращения капвложений, открывают перспективу увеличения дивиденда. DPS 2020П может составить 350 руб. (+15% (г/г)) с DY 7,6%».
Пандемия коронавируса изменила поведение покупателей, говорится в аналитической записке: «Походы в кафе и рестораны резко сократились, потребители больше готовят дома. Одним из главных бенефициаров этого процесса стали ритейлеры в формате “магазин у дома”». Аналитики прогнозируют сохранение данного тренда до конца текущего года.
Менеджмент компании продолжает проводить оптимизацию расходов. В частности, в 2020 году появилась возможность для улучшения условий аренды, после того как кризис спровоцировал рост свободных площадей, и преимущество получили крупные арендаторы. На издержках благоприятно сказывается и низкая инфляция, отмечается в исследовании.
Инвестиционная программа «Магнита» на 2020 год отражает смещение фокуса с экстенсивного роста на интенсивный, что положительно в условиях высокой конкуренции, считают аналитики ГК «ФИНАМ»: «В этом году мы ожидаем большей оптимизации существующей сети и закрытия нерентабельных магазинов, что должно благоприятно сказаться на финансовых показателях».
Эмитент поддерживает высокий объем дивидендных выплат, и в последние годы предлагал самую привлекательную доходность в продуктовом ритейле — свыше 8%, что является конкурентным преимуществом на фоне низких процентных ставок. В 2020 году аналитики ГК «ФИНАМ» прогнозируют увеличение дивидендных выплат эмитентом на фоне восстановления рентабельности и денежного потока. Кроме того, «Магнит» может расширить рыночную долю за счет проблем конкурентов — ожидается консолидация отрасли вокруг крупнейших игроков.