Аналитики ГК «ФИНАМ» провели исследование инвестиционной привлекательности акций детской розничной сети «Детский мир». По мнению аналитиков, хорошая динамика финансовых показателей, обширная инвестиционная программа и привлекательная дивидендная политика будут способствовать росту капитализации компании. Инвесторам рекомендуется «Покупать» акции «Детского мира» с целевой ценой 122,4 руб. (+26% к текущим котировкам).
«Детский мир» — ритейлер товаров для детей в России, Белоруссии и Казахстане с годовой выручкой 129млрдруб. Сеть «Детский мир» насчитывает ~840 магазинов, в 2020-2023 гг. компания планирует открыть как минимум 300 новых торговых точек. «Детский мир» вышел на IPO в феврале 2017 года, цена размещения составила 85 руб. Крупнейшим акционером является АФК «Система».
Акции «Детского мира» представляют собой редкое сочетание истории роста и дивидендов, считают аналитики ГК «ФИНАМ»: «Мы видим продолжающийся операционный рост, несмотря на сложные демографические, экономические и отраслевые тренды. Компания наращивает долю рынка за счет вытеснения конкурентов».
Динамика сопоставимых продаж «Детского мира» значительно опережает показатели публичных продуктовых ритейлеров: в 2019 г. LFL-выручка выросла на 7,2%, по сравнению с ростом на 0,4% у «Магнита» и на 4% у Х5. «Инвестпрограмма направлена на увеличение торговых площадей, в том числе в новых форматах, расширение географии, улучшение условий доставки для большего охвата потребительского рынка. Компания направляет на дивиденды практически всю прибыль, что транслируется в самую высокую дивидендную доходность в ритейле», — отмечается в исследовании.
В «Детском мире» начала действовать новая мотивационная программа для менеджмента, которая предполагает выплату акциями и денежными средствами до 4,6% от размера увеличения рыночной капитализации. Также, напоминают аналитики, ритейлер станет бенефициаром политики правительства относительно увеличения социальных расходов в этом году, плюс компания может сэкономить на рефинансировании кредитного портфеля.
В аналитической записке говорится, что «Детский мир» вышел на рекордные показатели годовой прибыли и выручки: «В 2019 г. выручка выросла на 16,1%, почти до 130 млрд руб., чистая прибыль — на 11%, до 7,3 млрд руб. Главными драйверами остаются высокая динамика сопоставимых продаж (+7,2% за год), а также открытие новых магазинов. Свободный денежный поток составил 7,7млрд руб., в сравнении с -0,3 млрд руб. годом ранее. Чистый долг без учета аренды снизился за год на 4%, до 17,5млрд руб., или 1,3х EBITDA».
Ритейлер нарастил рыночную долю за счет конкурентов, сопоставимый приток покупателей составил в прошлом году 8,5%, говорится в исследовании. «В конце 2019 г. к экспресс-доставке компания добавила доставку онлайн-заказов на следующий день в 30крупнейших городах России, что позволит привлечь больше покупателей, в том числе в областных населенных пунктах, и предложить более широкий ассортимент», — уверены аналитики. Они отмечают, что компании удалось сохранить рентабельность продаж по EBITDAна уровне 10,7% благодаря переходу на прямые контракты и увеличению ассортимента собственных торговых марок.
По мультипликаторам акции «Детского мира» торгуются с дисконтом по отношению к аналогам. И это притом, что «Детский мир» заметно опережает российских продуктовых ритейлеров по динамике сопоставимых продаж, маржинальности продаж и дивидендным метрикам. В ближайшей перспективе мы допускаем сохранение коррекционных настроений, но в целом техническая картина выглядит положительно, последние ценовые просадки были быстро выкуплены», — рекомендуют аналитики «ФИНАМа».